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在股市的語言環(huán)境中，投機一向就是個奇怪的字眼,。一方面,，股市不斷地在以創(chuàng)新的名義引入更適宜投機的權(quán)證、股指期貨等產(chǎn)品或工具,，另一方面,，什么事情一旦與“投機”沾上邊，就如臨大敵,，一概排斥,。其實，投資這個概念所包含的資本生利含義,，并不意味著只有像投資實業(yè)資本企業(yè)一樣直接或間接參與企業(yè)的利潤分配才是投資,，在市場交易過程中賺取的股票價差就不叫投資而只能算是投機。
筆者以為,，在今天,，能不能用“包容性”的眼光看投機，是關(guān)系到保障廣大投資者在機會平等的條件下獲得投資回報權(quán)利的大問題,。
如果投資只是指以獲取未來收益為目的,，預(yù)先墊付一定量的資本，經(jīng)營某項事業(yè)的行為,，那么,，投資者不僅只能通過股息獲得回報，而且還需要有較長的持股期限,，難免由于上市公司經(jīng)營業(yè)績的不確定性而存在一定的投資風(fēng)險,。因此，即使機會平等,，任何這樣的“投資”難免也帶有一定投機性,。像巴菲特和芒格那樣通過長期投資獲得豐厚回報的成功實踐之所以如此難能可貴，就是因為很少有人能具有他們那種調(diào)研所投資對象的投資價值并具體介入公司治理和經(jīng)營管理過程的條件和本領(lǐng),，當(dāng)然也更不容易培育起那么成熟穩(wěn)定的投資心態(tài),。尤其在上市公司不分紅少分紅，一分紅就馬上扣稅除權(quán)的情況下，大多數(shù)中小投資者很難通過長期持股獲得理想的投資回報,。非要苛求投資者把股票投資“規(guī)范”成類似以獲取利息積累為目的的長期投資行為,，對于無論在資金能力和獲取信息條件上都明顯處于相對弱勢的投資者尤其是散戶群體，顯然是不公平的,。
大多數(shù)投資者只能按照股價指數(shù)和政策性因素的變化趨勢來判斷股價走勢,，并且主要通過股票交易的漲跌空間來賺收益。無論是買入抄了底,，還是賣出賺了錢,，即使不無一定的投機性，一般也都是無可指責(zé)的正常投資行為,。事實上,，投資中石油的巴菲特不也在對投資收益感到比較滿意的時候毫不猶豫地選擇了獲利了結(jié)嗎？可見,，投資和投機,，你中有我，我中有你,，只有互為依存,，才能相得益彰。現(xiàn)實生活中根本不可能存在完全不帶投機性的單純投資行為,。
在我國投資市場單一,、基金代客理財?shù)乃接直容^低的條件下，人們形成“存錢不如花錢,，儲蓄不如炒股,，投資不如投機，長持不如短炒”的看法是不奇怪的,。滬深股市之所以容易發(fā)生大起大落的波動,，是有著深層次的內(nèi)在結(jié)構(gòu)原因的。把股市的不穩(wěn)定或者說投機性歸咎于中國人的天性嗜賭,，不是無中生有,，就是張冠李戴。
法律只是明令禁止違反有關(guān)法規(guī)的內(nèi)幕交易和市場操縱,，但并不禁止投資者在法律和市場規(guī)則允許的范圍內(nèi)利用一定的金融工具和技術(shù)手段謀取包括股票價差在內(nèi)的投機性利益,。我們當(dāng)然要為了捍衛(wèi)公平維護穩(wěn)定而嚴(yán)厲打擊一切內(nèi)幕交易和市場操縱、價格操縱行為,，但是,，動輒把炒股當(dāng)成賭博，濫用行政手段監(jiān)控和干預(yù)市場正常的投機行為,，顯然不利于正確引導(dǎo)投資者通過股票、股指期貨或其他各種投資載體增加財產(chǎn)性收入,，而這也從根本上違背了資本市場在機會平等的基礎(chǔ)上優(yōu)化資源配置和促進公平分配的目的,。
發(fā)端于美國的金融危機告訴我們,，無論是金融衍生產(chǎn)品、對沖基金,，還是內(nèi)幕交易,、賬外交易，這些東西實質(zhì)上反映的并不是資本機構(gòu)利益集團與大多數(shù)普通投資者的利益的一致性,，反而是很大程度上甚至根本上的不一致,。說白了，這種游戲規(guī)則其實是只允許一部分人投機而不允許另一部分人投機,。這不僅給投資和投機的定義帶來概念上的混亂,，更給資本市場帶來了一個世界性的難題：如何在維護資本權(quán)利的同時維護投資者獲得投資回報的權(quán)利。正是在這個意義上,，對于有志于為中國經(jīng)濟的增長和國民財富增長助一臂之力的中國資本市場來說,，更多以“包容性”眼光看投機，也就顯得格外重要,。
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