樊綱說，什么是資產泡沫？目前有各種說法,。有的說法純粹是描述性的,，說資產泡沫是資產價格持續(xù)高漲的過程。但是沒有交代資產價格要有多高,，怎么個高法,，高了會有什么后果等等。
樊綱認為,，資產泡沫就是資產溢價收益在短期內過快上升,，引致大量資金流入市場，追逐較少的投資機會,，并形成過度投資,，甚至在有些領域里形成過度的生產能力。
根據這個定義,，他表示,，如果有人不認為中國的資本市場曾經出現(xiàn)過泡沫的話，就想想這次世界金融危機的導火索——美國的房地產市場,。在四五年的時間里,，美國的房價迅速上漲。美國房地產價格的上升幅度和收入上升幅度的比,，是衡量房地產價格情況的重要指標,。當時這一指標是以每年30%-40%這樣的速度在上升，進而使人們對于房產價格上升的預期普遍化,。
當時美國的次級按揭貸款為什么能夠盈利,，能夠避險呢？首先一個前提就是假定房地產的價格每年以兩位數的速度上漲,，它才有利可圖,。在這種預期下，大量的資金進入房地產市場去買房,，而且是投資性的買房,。進而提高了房價，導致開發(fā)商也進一步跟進,，最終投資過度,，生產了過多的房子卻賣不出去。
上面舉的是房地產的例子,，其實,，任何一種資產，任何一個產業(yè),，也都可能是這種情況,。各種資產都可能產生泡沫,，前提是價格過快上漲。什么叫過快,，就是長期來講總是要漲的,，但是短期內就把長期的漲價過程完成了，這在短期內就是泡沫,。至于價格為什么會過快增長,，根據經濟學的基本原理，價格是由供求關系決定的,，價格的上漲要么是需求過大,，要么是供給過少，要么既有需求過大的問題,，又有供給過少的問題,，總之是供求出現(xiàn)了不平衡。
所以思考資產泡沫的問題,，還是回到經濟學的本源問題上,，思考為什么在資本的市場上，出現(xiàn)了供求關系的失衡,。這就需要進一步思考,，既然價格包括資產的價格是由供求關系決定的，那么就需要從兩個方面分別來分析,。
先討論需求方的問題,。資本市場上的需求是什么呢？簡單說就是一批溫州炒房團拿著一大堆現(xiàn)金來到房地產市場上大量購買住房,，形成了需求,，進而導致房產價格上漲,。股票市場也一樣，就是我們每個人都把存款取出來去炒股,，大爺大媽都開始炒股了，于是股市開始暴漲,，需求開始過旺�,？傊@一定是貨幣現(xiàn)象，一定是資金的流量問題,。所以要研究資本市場上的總需求,，人們首先想到的就是過多的貨幣供給，過度的流動性,。中國廣義貨幣同比增長速度通常只是百分之幾,，去年同比增長了28%多，而且政府又有四萬億資金投入等等,，有那么多錢在追逐這些資產,，這就產生了風險。
大家看到,，中國現(xiàn)在真是有錢：大國企去競地,，地王不斷出現(xiàn)；溫州的商人們掙了錢,，到處尋找投資機會……貨幣是衡量所有物品,，包括產品、資產的價格的一種等價物,。所以它既可以導致通貨膨脹,，又可以導致資產泡沫。中國經濟當中有這么多貨幣,，這兩種可能性就都是存在的,，它既會產生通貨膨脹，又會產生資產泡沫,。樊綱認為,，當前通貨膨脹的風險不大。
