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中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長
向松祚 |
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美元本位制與浮動匯率制是危機(jī)的根源 |
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長向松祚說，仔細(xì)審視這次金融危機(jī),，會發(fā)現(xiàn)造成所有危機(jī)的根源是不合理的國際貨幣體系,，因此當(dāng)務(wù)之急是盡快采取措施，對目前的國際貨幣體系進(jìn)行調(diào)整,，讓它變得更加有序,、合理。
國際貨幣體系有兩大基本組成部分,，一個是美元本位制,，另一個是主要貨幣之間的浮動利率，主要是美元和歐元,。為什么說目前的國際貨幣體系是造成金融危機(jī)的根源呢,？
首先要搞清楚什么是主要貨幣之間的浮動匯率？我們可以把浮動匯率定義為一種不斷增加國際儲備匯率的機(jī)制,。因為對基礎(chǔ)貨幣發(fā)行沒有任何限制,，等于說有這樣一個自動的機(jī)制，不斷地生成貨幣供應(yīng)量,。國際貨幣基金組織(IMF)在1971年之后改變自己之前一直堅持的固定匯率的理念,，不遺余力地推行浮動匯率，原因就是浮動匯率最符合美國政府的利益,。
那么,，美元本位制和主要貨幣之間的浮動利率會造成什么問題？
第一是通貨膨脹。1971年以來,，國際儲備貨幣增長速度比全球經(jīng)濟(jì)增長速度高得多,，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)累計的通貨膨脹在過去40年當(dāng)中幾乎超過人類歷史上的所有的通貨膨脹總和。根據(jù)IMF的資料顯示,，1971年,，全球的儲備貨幣總量是451億美元，2009年底上升到75,，160億美元,，增長了近170倍，而實體經(jīng)濟(jì)增長速度呢,？1953年到1971年實體經(jīng)濟(jì)平均增長速度為每年約5%,，1973年以后，降到了3%,，2003到2006年好一點,，達(dá)到3.7%，實體經(jīng)濟(jì)增長速度小于4倍,，而基礎(chǔ)貨幣增長了170倍,。
第二是導(dǎo)致金融危機(jī)頻發(fā)。根據(jù)世界銀行2003年的調(diào)查,，從1970年到2000年,，93個國家發(fā)生了117次金融危機(jī)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴里·艾肯格林和邁克爾·保度調(diào)查報告認(rèn)為,，從1973到1997年,，全世界一共發(fā)生139次金融危機(jī)，其中44次發(fā)生在發(fā)達(dá)國家,，95次發(fā)生在發(fā)展中國家,。1945年到1971年，全球總共發(fā)生38次金融危機(jī),，而且都是相對來說較小的危機(jī),。
世界銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在這117次金融危機(jī)中,，有7次的預(yù)算開支超過了GDP的10%,，其中付出代價最大的兩次金融危機(jī)分別發(fā)生在1997年的印度尼西亞和1980年代初的阿根廷，這兩次危機(jī)導(dǎo)致納稅人付出占GDP總量55%的高昂代價,。2007年和2008年的金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)到底帶來多大的危害,？目前還沒有損失的具體統(tǒng)計，但是會比之前任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)代價都要大,。
第三是實體經(jīng)濟(jì)增長速度快速下降,，拖延了實體經(jīng)濟(jì)的增長速度。根據(jù)麥迪遜的深入研究，與布雷頓固定匯率時代(1950—1973)相比,，浮動匯率體系降臨以來(1973年之后),，全球之真實經(jīng)濟(jì)增長速度皆普遍大幅度下降(中國是例外)。美國從年平均3.93%降到2.99%,；日本從9.29%降至2.97%,；德國從5.68%降至1.76%；英國從2.93%降至2%,；前蘇聯(lián)從4.84%降至-1.15%,；拉美從5.33%降至3.02%；非洲從4.45%降至2.74%,；中國從5.02%升至6.84%,；全世界合計從4.91%降至3.01%,。這種實體經(jīng)濟(jì)的低速增長是不是永久存在下去,？這給我們提出了一個非常重大的理論問題。
第四是導(dǎo)致了全球不平衡性進(jìn)一步加劇,。什么是全球不平衡,？第一，實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)(金融經(jīng)濟(jì))相互脫節(jié),，虛擬經(jīng)濟(jì)增長的速度比實體經(jīng)濟(jì)增長速度要快很多,。第二，實體財富創(chuàng)造中心(制造業(yè)中心)和虛擬財富創(chuàng)造中心(金融中心)兩者截然分開,，中國等發(fā)展中國家成為主要實體財富創(chuàng)造者,，但是金融中心仍然是發(fā)達(dá)國家，尤其是美國,，這對全球的勞動分工和全球收入的分配有很重大的影響,，對各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策有很大影響。
實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)脫節(jié)會帶來哪些后果呢,？英國《金融時報》首席評論家馬丁·沃爾夫指出,，“這種巨大的而且不斷加大的金融資產(chǎn)的大山代表著對未來的承諾，雖然從眼前來看前景廣闊,，實際上這個快速膨脹的規(guī)模龐大的金融資產(chǎn)讓未來變得難以預(yù)測,。”
第五是金融全球化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰,。金融全球化的起因在哪里,？何時開始出現(xiàn)金融全球化？馬丁·沃爾夫曾經(jīng)反復(fù)論述一個基本觀點：“1970年代布雷頓固定匯率體系之崩潰,，宣告一個嶄新全球經(jīng)濟(jì)體系之降臨,。最顯著的特征乃是全球主要貨幣匯率相互浮動。”
很多有造詣的學(xué)者都對金融全球化提出了質(zhì)疑,。2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨就認(rèn)為,，外國資本向新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場自由流動會導(dǎo)致這些國家經(jīng)濟(jì)崩潰。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所主任博格斯坦認(rèn)為,，美國和其他發(fā)達(dá)國家在金融全球化的過程中獲得了絕大部分好處,。
19世紀(jì)后期第一次全球化浪潮時期，全球資本有相當(dāng)部分是從發(fā)達(dá)富裕國家流向貧窮落后國家,，過去40多年來的全球化浪潮時期,，流向貧窮落后國家之資本占全球資本總流量的比例竟然急劇下降。譬如,，1913年,，全球資本至少有25%流向貧窮落后國家，到1997年,，該比例下降到只有5%,。許多研究表明，過去四十年全球化浪潮時期,，全球資本主要在發(fā)達(dá)國家之間流動,，或者從貧窮國家流入富裕國家。新興市場國家資本市場不發(fā)達(dá)可能是最重要原因,。
第六是不斷擴(kuò)大的美元“超級特權(quán)”,。1971年布雷頓森林體系崩潰，固定匯率終結(jié)使得美元的“超級特權(quán)”變得更加有恃無恐,。戴高樂將軍1965年對美元超級霸權(quán)的批評舉世知名：“美國享受著美元所創(chuàng)造的超級特權(quán)和不流眼淚的赤字,。她用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠�,！�
美元霸權(quán)到底帶來多大好處,？許多學(xué)者從不同角度計算，美國可以投資外國的高收益資產(chǎn),，相反,，外國資金投資美國的卻是低收益資產(chǎn)。簡言之,，美國就是一個“巨無霸銀行”或“巨無霸風(fēng)險投資公司”,，以低成本的負(fù)債(籌集資金)獲得高收益資產(chǎn)，所以盡管美國對外負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)大于對外資產(chǎn)規(guī)模,，卻依然能夠獲得巨額凈收入,。
第七是不公平的美元本位制和全球經(jīng)濟(jì)大泡沫。為什么說目前的國際貨幣體系是不公正的,？法國著名的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)者,、國務(wù)活動家和戴高樂的經(jīng)濟(jì)顧問雅克·魯夫就尖銳地剖析了美元霸權(quán)貨幣體系的經(jīng)濟(jì)后果：“當(dāng)代國際貨幣體系已經(jīng)淪落為小孩子的過家家游戲,。歐洲各國辛辛苦苦賺回美元和英鎊，然后又毫無代價地拱手返回給發(fā)行這些貨幣的國家,，就好像小孩子們玩游戲一樣,，贏家同意將賺回的籌碼奉還給輸家，游戲卻繼續(xù)進(jìn)行,。比如說美國與法國出現(xiàn)貿(mào)易赤字,，而貿(mào)易赤字都是用美元而不是法郎來結(jié)算的。法國人獲得美元,，然后把這些美元賣給法國的中央銀行,，而法國央行需要拿本國貨幣作為交換。接著法國人又拿著美元到美國投資,，顯然這樣對法國非常不公平,。實際上，如果我們把法國換成中國,，這個道理也同樣成立,，只不過中國的規(guī)模比法國大得多。在這種美元本位制下,，美國源源不斷生產(chǎn)國際儲備貨幣,，造成全球經(jīng)濟(jì)大泡沫�,！�
以上就是為什么美國不愿意改革國際貨幣體系，而且要求其他國家實行浮動匯率制度的原因,。如果不對現(xiàn)行的國際貨幣體系進(jìn)行改革,，美元在國際貨幣體系中的霸主地位將一直延續(xù)下去。那么,，怎么才能改變這種現(xiàn)狀呢,？向松祚提出兩個方案。第一,，實現(xiàn)國際儲備貨幣體系多元化,，逐漸減少對美元的依賴，使用其他貨幣,，比如歐元作為儲備貨幣,，這就需要歐元變得更加強(qiáng)勁，此外,，還需要進(jìn)行國際金融合作,，努力推動人民幣的國際化；第二,，建立多邊協(xié)議,，實現(xiàn)主要經(jīng)濟(jì)體,，包括歐元區(qū)，美國,，日本,，英國，中國之間的匯率穩(wěn)定,，其中關(guān)鍵在于穩(wěn)定歐元與美元的匯率,。
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霍諾翰：銀行發(fā)展離不開國家財政