進入8月以來,，以糧食為主的農產品價格漲勢迅猛，有人認為主要是由于天災因素,，而有人將其歸罪于流動性過剩,。筆者認為，將農產品價格上漲完全歸罪于流動性過剩有些勉強,，天災應是主要原因,。但在推動農產品價格不斷上漲因素中，還是能看到流動性過剩的“身影”,。
一般而言，流動性過剩指的是由于整個宏觀經濟體系中貨幣投放量偏多，而使實際貨幣存量對預期均衡水平發(fā)生偏離,。流動性過剩的突出特征,，一是多余的貨幣追逐有限的金融資產，導致資產價格例如房地產,、股市,、資源類商品價格上升和收益率持續(xù)下降，即形成所謂的資產泡沫,；二是銀行機構資金來源充沛,，居民儲蓄增加迅速，表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款速度,；三是貨幣增長率超過GDP增長率,。顯然，上述特征在我國現(xiàn)實經濟中都有反映,。第一個特征在去年下半年和今年首季表現(xiàn)得最為突出,；第二個特征可從央行季度貨幣政策執(zhí)行報告中得到印證。比如央行去年四季度和今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告分別顯示,，去年年末,，基礎貨幣余額為14.7萬億，同比增長4.1%,，年末貨幣乘數(shù)為4.11,，貨幣擴張能力較強，年末金融機構超額準備金率為3.13%,；而今年6月末,，基礎貨幣余額為15.4萬億，同比增長24.5%,，6月末貨幣乘數(shù)為4.37,，比上年同期低0.22，貨幣擴張能力相對趨弱,，6月末金融機構超額準備金率為1.82%,。銀行體系流動性雖有所變化，但整體呈現(xiàn)流動性充裕狀態(tài),。就第三個特征而言,，今年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為67.4萬億,，同比增長18.5%,，狹義貨幣供應量M1余額為24.1萬億，同比增長24.6%,，M1增速已連續(xù)10個月高于
M2,，而今年二季度我國經濟增長率為10.3%,，貨幣增長率遠高于經濟增長率。
出于資本逐利的本性,，這些過剩的流動性必然會尋找投資出路,，而目前我國投資渠道相對匱乏，再加上二季度后一系列房地產調控政策的出臺,，迫使一部分資金從樓市,、股市退出，而后選擇進入了農產品領域,。這里有多重原因,，比如游資受索羅斯旗下股票基金繼續(xù)增持中國淀粉股票以及國際投資大師羅杰斯推出的“買股買樓買金不如買農產品”投資新語錄的影響，還有“成功”投資者的示范效應,。有消息稱,，去年在滬打拼的白領炒生姜等農產品，投資300萬至少可賺3倍利,。而今年以來國內外災害天氣頻發(fā)又給資金炒作農產品帶來了機會,，加上農產品是生活必需品，價格炒起來后不愁沒有銷路,。所以,，盡管目前我國某些農產品價格一直在上漲，但總體仍處于較低水平,，相比較而言,，似乎更具炒作空間。
不過,，這些過剩的游資對農產品的炒作具有很大的危害性,。農產品在CPI構成中占比很大，其價格上漲對CPI有很大的放大效應,。難怪8月11日,，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人強調指出，糧食等農產品價格將是影響CPI的重要變數(shù),。所以,，要有效遏制農產品價格的非理性上漲，首先就要采取果斷的措施,，加強政府對農產品供給的管理和調控力度,。這包括一方面要加大對玉米、小麥,、白糖以及食用油等品種的拋儲力度,，以應對農產品價格的大幅上漲。同時,，適當采取措施增加一些農產品進口,，包括增加進口配額,，降低關稅等。此外,，政府還要增加對秋糧的扶持力度,，以利于長期穩(wěn)定糧食價格。通過上述措施,，可消除過剩流動性對農產品價格上漲的預期。
其次,，鼓勵民間投資健康發(fā)展,。上月底，國務院發(fā)布了《鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》,，可以說,，該《通知》精神的進一步細化和落實，可有效吸引民間一部分過剩流動性投資到實體經濟方面去,。
當然,，鼓勵合規(guī)資金進入股票等資本市場，鼓勵和擴大企業(yè)通過發(fā)債方式籌措資金,，培養(yǎng)機構投資者,，使之成為資本市場的主導力量。加強對股市的政策呵護,，促進其健康穩(wěn)定發(fā)展,，也可吸納和固定一部分流動性。
另外,，調整和優(yōu)化金融產品結構,，能更好地疏導流動性。這要求鼓勵和支持銀行業(yè)的產品創(chuàng)新,，不斷拓展商業(yè)銀行的運作空間,，發(fā)展貨幣市場基金，發(fā)展包括資產證券化,、以債券為基礎的衍生工具以及多種組合的利率,、匯率產品和債券品種系列等新產品等等。
至于央行加強流動性管理,，將通脹預期管理理念融入流動性管理之中,，筆者以為，在當前形勢下,，應主要依靠法定存款準備率,、央行票據(jù)以及再回購等數(shù)量型政策工具，盡量避免加息,。
|