承保與資金運用是保險公司發(fā)展的兩大“車輪”,。隨著中國保險市場競爭的日趨激烈,，上百家保險公司在承保業(yè)務(wù)中的競爭已到了白熱化地步。由此,，保險公司愈加重視資金運用業(yè)務(wù),，期望以資金運用的收益來緩解承保業(yè)務(wù)的壓力,。從目前保險監(jiān)管機構(gòu)在《保險法》基礎(chǔ)上構(gòu)建的一系列防范保險資金運用風(fēng)險的監(jiān)管規(guī)則看，其對壽險與產(chǎn)險資金運用不作具體,、細致的區(qū)分,，而是實行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但不可忽視的是,，壽險與產(chǎn)險資金運用在資金期限,、流動性要求,、收益預(yù)期等方面存在著極大的差異，足以導(dǎo)致監(jiān)管原則和監(jiān)管方法的差異化,。
在資金期限上,，產(chǎn)險公司的資金主要來自未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，期限大都在一至兩年間,；壽險公司的資金主要來自于責(zé)任準(zhǔn)備金,，期限則可長達二三十年。在流動性要求上,，壽險的賠付時間與賠付數(shù)額大體是可以預(yù)期的,，同時，壽險期繳保險費的收入能保證壽險公司資金流入的平穩(wěn)性,，所以壽險資金流動性較易滿足,，其資金運用更注重安全性與收益性。而產(chǎn)險的風(fēng)險發(fā)生具有高度不確定性,，其賠付時間與賠付數(shù)額均難以預(yù)測,，因此,，產(chǎn)險資金必須保持足夠的流動性,。在收益預(yù)期上，壽險產(chǎn)品的投資收益率需要達到產(chǎn)品設(shè)計時的預(yù)定利率才能滿足對受益人的給付義務(wù),，否則就會出現(xiàn)利差損,。由于壽險產(chǎn)品預(yù)定利率一般并不高，通常情況下較易實現(xiàn),，因而,，在壽險資金運用中恰當(dāng)?shù)厥褂霉潭ㄊ找婀ぞ呦喈?dāng)重要，追求權(quán)益工具高收益的壓力不大,。而產(chǎn)險產(chǎn)品所收取的保險費與賠付支出之間則需要保持適當(dāng)?shù)钠胶�,，不能寄希望以投資收益彌補承保虧損。當(dāng)然,，如果在資金運用中能獲得收益,，產(chǎn)險公司就能相應(yīng)降低費率或者增加營銷支出，從而在市場競爭中勝出,�,？梢姡a(chǎn)險公司具有較強的追求收益的動力,，容易出現(xiàn)“搏收益”的傾向,。
鑒于壽險與產(chǎn)險資金運用上的極大差異，為了合理監(jiān)管壽險與產(chǎn)險資金運用,，有效防范資金錯配風(fēng)險,，筆者以為,，監(jiān)管保險資金的運用，有必要采取區(qū)別性的監(jiān)管措施,。
首先,，區(qū)別性的分類監(jiān)管。
自2009年起,，中國保監(jiān)會建立了分類監(jiān)管制度,。在資金運用監(jiān)管上，保險監(jiān)管機構(gòu)將資金運用與保險公司的償付能力,、資產(chǎn)管理能力等指標(biāo)結(jié)合起來,，實行分類監(jiān)管。在《關(guān)于規(guī)范保險機構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》中就規(guī)定,，償付能力充足率達到150%以上的,，可按照規(guī)定正常開展股票投資，償付能力充足率連續(xù)四個季度處于100%到150%之間的,，應(yīng)調(diào)整股票投資策略,，償付能力充足率連續(xù)兩個季度低于100%的，不得增加股票投資,，并及時報告市場風(fēng)險,，采取有效應(yīng)對和控制措施。但從目前的監(jiān)管規(guī)定來看,，在對資金運用分類監(jiān)管時,，一般僅根據(jù)償付能力充足率、資產(chǎn)管理能力等指標(biāo)予以區(qū)分,，未考慮壽險與產(chǎn)險資金運用的不同特點,。筆者認為，有必要根據(jù)壽險與產(chǎn)險資金運用的不同特點建立區(qū)別性的指標(biāo)體系,，實行區(qū)別性的分類監(jiān)管,。例如，產(chǎn)險公司的償付能力容易受到業(yè)務(wù)品質(zhì),、賠付率等因素的影響,，由此，在分類監(jiān)管產(chǎn)險資金運用時,，不僅需要考慮產(chǎn)險公司目前的償付能力,，也需要考慮其償付能力的波動情況，對償付能力不穩(wěn)定的產(chǎn)險公司的資金運用予以嚴(yán)格限制,。
其次,，區(qū)別性的資金運用渠道監(jiān)管。
與原《保險法》相比較,，2009年10月施行的新《保險法》進一步放開了資金運用的渠道,。保險公司資金可以運用于銀行存款,，買賣債券、股票,、證券投資基金份額等有價證券,，投資不動產(chǎn)和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。這意味著資金運用所面對的風(fēng)險更加復(fù)雜,，從目前已放開的各個資金運用渠道與產(chǎn)險資金,、壽險資金各自特性的契合程度還不一致。例如,，能帶來長期,、穩(wěn)定的回報的基礎(chǔ)建設(shè)投資，比較符合壽險資金的投資期限與收益預(yù)期,。但對產(chǎn)險公司而言,，基礎(chǔ)建設(shè)投資則可能會影響其流動性，不利于及時應(yīng)對風(fēng)險,。顯然,，在監(jiān)管資金運用渠道時應(yīng)適當(dāng)關(guān)注產(chǎn)險與壽險資金運用的差異性，采用區(qū)別性的監(jiān)管方式,。
其三,，區(qū)別性的比例限制監(jiān)管。
比例限制監(jiān)管可以促使投資組合優(yōu)化,，有效地限制保險公司的盲目投資沖動,，防范利差損風(fēng)險,。目前,，在中國保監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)定中，已就保險公司投資股票,、證券投資基金,、企業(yè)債券、無擔(dān)保債券等品種的比例作出了明確的比例限制,，而對產(chǎn)險與壽險也是適用統(tǒng)一的比例,。而為了使比例限制監(jiān)管更符合產(chǎn)險資金與壽險資金各自的特性，顯然有必要對產(chǎn)險資金運用與壽險資金運用實行區(qū)別性的比例限制,。壽險資金運用,，可在中長期、收益穩(wěn)定的資金運用渠道中確定較為寬松的比例限制,；產(chǎn)險資金運用,，則須注意保持其資金的流動性，在不動產(chǎn),、長期股權(quán)投資等投資渠道中確定較為嚴(yán)格的比例限制,。
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