內(nèi)幕交易是證券市場的一顆“毒瘤”,，其危害性自不待言,。中國證監(jiān)會主席尚福林在日前舉行的2008——2009年度稽查立功表彰大會上表示，打擊內(nèi)幕交易,，形成綜合防控內(nèi)幕交易體系是當(dāng)前證券監(jiān)管執(zhí)法的一項(xiàng)重點(diǎn)工作,。
將打擊內(nèi)幕交易作為當(dāng)前監(jiān)管執(zhí)法的一項(xiàng)重點(diǎn)，一方面說明內(nèi)幕交易危害之嚴(yán)重,，另一方面也說明該項(xiàng)工作引起了監(jiān)管部門的高度重視,。事實(shí)也正是如此。據(jù)媒體報(bào)道，僅僅在今年上半年,，證監(jiān)會共受理案件線索121起,，新增案件117起，其中涉及內(nèi)幕交易59起,，涉及市場操縱14起,。
某種程度上，國內(nèi)證券市場的內(nèi)幕交易已有愈演愈烈之勢,。正如尚福林所言,，當(dāng)前突出的問題是內(nèi)幕交易案件發(fā)生較多，特別是并購重組過程中的內(nèi)幕交易問題成為市場監(jiān)管的主要矛盾,。筆者以為,，不能妥善地解決好這一“主要矛盾”，證券市場將永無寧日,，“三公”原則將遭到踐踏,，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益只能是一句空話。
內(nèi)幕交易的特點(diǎn),，不僅表現(xiàn)在上市公司的相關(guān)重大信息遭遇泄漏,，成為“先知先覺”者大肆牟利的工具上，更表現(xiàn)在個股股價(jià)在毫無征兆的情形下出現(xiàn)異動上,。事實(shí)上,，股價(jià)異動要么是市場大資金的一種操縱行為，要么即是內(nèi)幕交易的一種“裸泳”,。
稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者會發(fā)現(xiàn),，某些個股股價(jià)常常會“莫名其妙”地上漲，而當(dāng)股價(jià)漲至高位時,，相關(guān)上市公司的信息“及時”地公告了,。在投資者爭先恐后地涌入時，原先的“潛伏”者趁機(jī)大量派發(fā)籌碼,。留給追高投資者的,，除了套牢，便只有忍痛“割肉”,。
無論是此前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的延邊公路,、杭蕭鋼構(gòu)內(nèi)幕交易案，還是在《最高人民檢察院,、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》頒布實(shí)施后宏達(dá)股份,、通化金馬資產(chǎn)重組公告前股價(jià)產(chǎn)生異動，一個突出的共同點(diǎn)便是股價(jià)提前出現(xiàn)異動,。盡管延邊公路與杭蕭鋼構(gòu)的相關(guān)人員受到了應(yīng)有的懲罰,，但對于廣受質(zhì)疑的宏達(dá)股份與通化金馬所謂的“資產(chǎn)重組”是否存在內(nèi)幕交易的行為,，市場至今仍無從得知答案。實(shí)際上,，市場更需要其中的“答案”,。
打擊內(nèi)幕交易行為，筆者此前提出過多種看法,，比如要保持高壓態(tài)勢,，要讓內(nèi)幕交易者無處藏身等等，現(xiàn)在還想補(bǔ)充一點(diǎn),。打擊內(nèi)幕交易,，更應(yīng)該做到股價(jià)有異動即有反應(yīng)。這不僅是打擊內(nèi)幕交易的需要,，與此同時亦是震懾那些欲鋌而走險(xiǎn)者的需要,。試想，如果宏達(dá)股份股價(jià)出現(xiàn)異動并且在其資產(chǎn)重組的公告發(fā)布后,，監(jiān)管部門立即要求上市公司作出說明,，或者進(jìn)行立案調(diào)查，通化金馬還能上演類似的一幕嗎,？
如果對于存在內(nèi)幕交易嫌疑的行為反應(yīng)遲鈍,，無疑將助長“后來者”的一份僥幸心理，而且,，事后的處罰措施,，效果總會大打折扣。因此,，在打擊內(nèi)幕交易問題上,，監(jiān)管部門不妨來個“趁熱打鐵”。
打擊內(nèi)幕交易,，除了監(jiān)管部門深入調(diào)查取證之外,，以筆者之見，采取業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的舉證責(zé)任倒置制度,，不失為一種好的方式,。如果個中不存在信息泄漏與內(nèi)幕交易行為，也可以還上市公司一個清白,；如果發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易,，對于其中涉案的相關(guān)人員實(shí)施嚴(yán)懲亦是應(yīng)有之義,。
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