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貨幣政策操作對(duì)股市和房市影響不大
最后,，吳曉靈談到了貨幣政策的操作對(duì)股市和房市的影響,。
吳曉靈通過2003年以來中央銀行歷次操作和股市走勢(shì)的關(guān)系分析,，認(rèn)為貨幣政策操作對(duì)股市影響有限。她說,，2003年股市下跌，后來資本市場(chǎng)的國十條出來,，股市上去了,。再后來大家對(duì)股權(quán)分置有看法，股指一路下跌,，跌到2005年的6月份的900多點(diǎn)。等股權(quán)分置開始了以后,，大家逐漸有信心了,，股指又一路上揚(yáng),，一直到2007年10月份。這一段時(shí)間,，中央銀行連續(xù)調(diào)了十次存款準(zhǔn)備金率，也調(diào)了多次利率,，但是股市根本不理，一路往上走,，走得非常好,。所以并不是中央銀行出了什么工具股市就能上來或者下去的,，至少并不是這么明顯,。
房市也是一樣。吳曉靈說,，如果大家認(rèn)真地去分析就會(huì)發(fā)現(xiàn),，并不是說中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率或者利率就能夠?qū)Ψ渴杏幸粋�(gè)直接的打壓。房市漲得最快的時(shí)候是2007年年底,，基本上漲到最高,，但是中央銀行到2007年的10月份都在不斷地出存款準(zhǔn)備金率和利率的手段。到金融危機(jī)發(fā)生之后,，中央銀行從2008年的四季度下調(diào)利率,，但是房市的價(jià)格還是一路下跌，一直到2009年3,、4月份以后因?yàn)樾刨J增加了才開始回升,。
總之，貨幣供應(yīng)量最終會(huì)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生影響,，對(duì)股市和房市會(huì)有一定的影響,，但是貨幣政策工具的使用對(duì)于房市和股市并沒有直接的影響。如果說今年中央銀行能夠比較穩(wěn)定地控制貨幣供應(yīng)量,，不像去年那樣形成貨幣的超量供應(yīng),，應(yīng)該說對(duì)房市和股市不會(huì)產(chǎn)生大的影響。
吳曉靈說，我們老說流動(dòng)性,，其實(shí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性應(yīng)該有三個(gè)概念：第一個(gè)概念,，中央銀行老說流動(dòng)性是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，是商業(yè)銀行的擴(kuò)張能力,。中央銀行調(diào)的是商業(yè)銀行的流動(dòng)性,。第二個(gè)概念是社會(huì)上的流動(dòng)性，大家老談的流動(dòng)性,，是社會(huì)的貨幣供應(yīng)量,，包括老百姓到底有多少錢，企業(yè)有多少錢,。錢多了物價(jià)就要上,，商品不漲資產(chǎn)價(jià)格就要漲，因?yàn)殄X總要有一個(gè)去處,。第三個(gè)概念是真正的金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性,，就是你的產(chǎn)品的變現(xiàn)能力。一旦來了金融危機(jī),，既使是有再多的貨幣,，如果喪失了信心的話，流動(dòng)性就會(huì)戛然而止,，所有的產(chǎn)品都賣不出去了,，有行無市，沒有人買,，這其實(shí)體現(xiàn)的是市場(chǎng)的信心,。
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用存款準(zhǔn)備金率引導(dǎo)預(yù)期