作為一種金融創(chuàng)新工具,，資產(chǎn)證券化在金融業(yè)發(fā)揮著重要的作用,。它是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券,。資產(chǎn)證券化能使銀行的中長期資產(chǎn)短期化,，解決了資金的流動性問題，并通過向資本市場發(fā)行證券對債權(quán)風(fēng)險進(jìn)行重新分配,，使集中于銀行的風(fēng)險得以分散,。
通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券，銀行能將大規(guī)模的資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)移到表外,，并有可能獲得證券化銷售收益,、提高現(xiàn)金回收率、降低資本要求,、提高資產(chǎn)回報率和股本回報率,、降低信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險敞口等一系列收益,。因此資產(chǎn)證券化一直被認(rèn)為是提高金融效率,、降低風(fēng)險的良方,。
資產(chǎn)證券化已成為成熟資本市場最重要的金融工具之一，它將流動性較差的資產(chǎn)通過風(fēng)險與收益的重組安排,，轉(zhuǎn)化為具有投資價值的證券化資產(chǎn),，以實現(xiàn)募集資金的目標(biāo)。資產(chǎn)證券化本身如果使用合理有度,，將成為分散風(fēng)險,、提高效率的良方。然而,，資產(chǎn)證券化具有雙重效應(yīng),，一方面能夠降低金融機(jī)構(gòu)和整個金融體系的風(fēng)險，提高金融效率,；另一方面又帶來一系列新的風(fēng)險,，為避免這些風(fēng)險對金融體系造成危害，必須建立有效的風(fēng)險控制機(jī)制,，采取積極的風(fēng)險控制措施,，以保證這一金融創(chuàng)新工具能夠發(fā)揮出積極正面的金融效應(yīng)。
資產(chǎn)證券化有這樣的操作流程：組建資產(chǎn)池,、創(chuàng)立特設(shè)機(jī)構(gòu),、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、進(jìn)行信用增級,、發(fā)行評級和發(fā)行承銷,、上市流通及資產(chǎn)池的持續(xù)管理。從中可以歸納出每個環(huán)節(jié)的風(fēng)險控制機(jī)制,，從而最大限度地發(fā)揮資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新效應(yīng),。
組建資產(chǎn)池方面，為了避免原始權(quán)益人違約風(fēng)險,，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價值仍然系于基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的初始現(xiàn)金流,。一旦原始債務(wù)人違約，無法還本付息,，抵押品的價值也遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)投資者的損失,。為此，要審慎選擇基礎(chǔ)資產(chǎn),，并要適當(dāng)創(chuàng)新,。如今，我國正加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，基礎(chǔ)設(shè)施貸款的規(guī)模也隨之?dāng)U張,，有關(guān)高速公路路橋的收費規(guī)模也將擴(kuò)大，這就保證了未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。另外,，啟動促進(jìn)中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化平臺,，一方面能夠解決中小企業(yè)融資難的問題，另一方面也可以豐富投資品種,，也不失為一個好的選擇,。此外，要完善社會信用基礎(chǔ),，建立健全個人信用體系,。
創(chuàng)立特設(shè)機(jī)構(gòu)方面，目標(biāo)是避免特設(shè)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險,。特設(shè)機(jī)構(gòu)主要實現(xiàn)“風(fēng)險隔離防火墻”的功能,，特設(shè)機(jī)構(gòu)不能因為自身的債務(wù)問題而影響對資產(chǎn)支持證券投資者的本息償付。所以,，要保證特設(shè)機(jī)構(gòu)有獨立的法律地位和業(yè)務(wù)范圍,，嚴(yán)格限定特設(shè)機(jī)構(gòu)的債務(wù)范圍和兼并重組，從而防范由于特設(shè)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而導(dǎo)致的證券化資產(chǎn)的風(fēng)險,，確保內(nèi)部人控制無法損害投資者的利益,。
資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方面，目標(biāo)是避免原始權(quán)益人破產(chǎn)風(fēng)險,。資產(chǎn)證券化中涉及的資產(chǎn)主要是債權(quán)資產(chǎn)及其他權(quán)益資產(chǎn),，其轉(zhuǎn)移方式主要有債權(quán)讓與、更新,、從屬參與和信托四種方式。不管通過哪種轉(zhuǎn)移方式,，要使資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新性金融工具能夠真正發(fā)揮其隔離破產(chǎn)風(fēng)險的優(yōu)勢,，發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的交易性質(zhì)必須是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，并且需要通過某種機(jī)制來確保這種交易的真實性和有效性,，這樣才能隔離原始權(quán)益人的風(fēng)險,。
信用增級方面，有信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險,。資產(chǎn)支持證券的償付依賴于被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流入,，必須設(shè)計和構(gòu)建一個嚴(yán)謹(jǐn)有效的內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)，降低證券化資產(chǎn)的風(fēng)險,，確保能及時,、足額地向投資者償付本息，這一過程稱為信用增級,。信用增級是吸引投資者,、順利實現(xiàn)證券化的關(guān)鍵步驟，主要分為內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩類,。
內(nèi)部信用增級由證券化資產(chǎn)自身交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計來提供信用支持,，具體包括優(yōu)先／次級結(jié)構(gòu),、超額抵押和利差賬戶等。如果內(nèi)部信用增級不能使證券獲得滿意的信用評級,，不足以吸引投資者,，通常需要結(jié)合信用可靠的第三方提供的信用支持，即外部信用增級一起使用,。主要方式包括專業(yè)保險公司提供的保險,、企業(yè)擔(dān)保、信用證和現(xiàn)金抵押賬戶,。也可以采取貨幣掉期,、利率互換和賣出期權(quán)等其他金融衍生工具參與資產(chǎn)證券化的運作，通過多種方式對證券進(jìn)行信用提升,。
發(fā)行評級與承銷方面,，要加強(qiáng)信用評級的公正性，提高信息披露透明度,。必須培養(yǎng)公平,、中立、透明的中介機(jī)構(gòu),，增強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)的素質(zhì),；積極引進(jìn)國外先進(jìn)的評級技術(shù)，提高資信評估質(zhì)量,；加強(qiáng)協(xié)會自律,，保持職業(yè)操守，遵守市場規(guī)則,，對虛假信息提供者給予處罰,；完善政府監(jiān)管體制，建立有效的市場監(jiān)督體系,，從制度上規(guī)范其行為,；鼓勵多家評估機(jī)構(gòu)分別參與評級評估工作，獨立出具評級報告,，建立獨立,、客觀、公正,、透明的評級體系,，避免評級機(jī)構(gòu)為追求自身利益而導(dǎo)致不公正的評級結(jié)果，是保證資產(chǎn)證券化順利發(fā)展的重要環(huán)節(jié),。
上市流通方面,，要培育市場，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。需要建立各環(huán)節(jié)的操作標(biāo)準(zhǔn),。出臺專門法規(guī),，消除法律障礙。加快市場建設(shè),，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境,。
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