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主要經(jīng)濟(jì)體“退出”策略分析和預(yù)測
目前,，由于各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力不均衡，世界各國的貨幣政策可以分為三個梯隊,，澳大利亞等經(jīng)濟(jì)增長良好國家已經(jīng)率先加息,，而俄羅斯等經(jīng)濟(jì)依然深陷泥潭者則還在繼續(xù)降息，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在利率政策上暫時按兵不動,，但具體措施表現(xiàn)各異,，日本繼續(xù)擴(kuò)大寬松政策，歐美雖然沒有加息,，但已經(jīng)開始采取措施,，逐步收回市場流動性。
主要經(jīng)濟(jì)體利率政策動向
（2008年12月截至2010年1月）
資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫
(一)美國：逐步回收流動性第三季度前不太可能加息
從美聯(lián)儲的一些決策及聲明來看,，美聯(lián)儲的“退出策略”已經(jīng)逐步明朗,，即繼續(xù)維持低利率水平以保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時通過多種政策工具逐步回收流動性以防新的資產(chǎn)泡沫,。
加息時間上,，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲不會早于2010年第三季度進(jìn)行加息,。同時,，鑒于美國利率政策對美國金融市場以至全球金融市場的巨大影響力，美聯(lián)儲輕易不會做出任何出乎市場意料之外的事,，更不會來個貿(mào)然加息,。在加息之前，美聯(lián)儲必將不斷釋放加息的信號,，從而平緩美國金融以至全球金融市場對美聯(lián)儲加息的反應(yīng),。
(二)歐元區(qū)：逐步回收流動性加息不早于美國
鑒于通脹預(yù)期依然處在可控范圍之內(nèi)，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性和復(fù)雜性,，歐洲央行在退出刺激性貨幣政策上將更為謹(jǐn)慎,。我們認(rèn)為，歐元區(qū)也將逐步開始回收市場流動性,，但動作將比美國更為溫和,。在加息上，為了避免給歐元匯率造成太大的升值壓力和防止熱錢大量涌入,，歐洲央行不會在美聯(lián)儲之前宣布加息時間表,。
(三)英國：停止定量寬松政策加息遲于美國和歐元區(qū)
鑒于英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出衰退以及高額財政赤字難以為繼等原因，英國央行將于2月在2000億英鎊的債券購買計劃結(jié)束后,，停止繼續(xù)擴(kuò)大定量寬松規(guī)模,，不再向市場直接注入大量流動性。但鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱等原因,，英國央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策,，短期內(nèi)不會采取流動性回收措施,。加息方面，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇落后于歐美市場,，出于對本國經(jīng)濟(jì)的保護(hù),，英國加息可能遲于美國和歐元區(qū)。
(四)日本：繼續(xù)放寬貨幣政策可能為最后一個加息的發(fā)達(dá)國家
日本是目前主要經(jīng)濟(jì)體中惟一一個陷于通貨緊縮的國家,，并將在一段時間內(nèi)維持通貨緊縮的局面,。鑒于此，日本將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策,，如果經(jīng)濟(jì)未能有效回暖,，日本央行將可能繼續(xù)擴(kuò)大定量寬松規(guī)模。利率方面,，其低利率水平將可能較長一段時間維持在目前0.1%的低位,，成為發(fā)達(dá)國家中最后一個加息的國家，直至2011年中都會維持利率不變,。
(五)澳大利亞等加息國家：迫于通脹壓力可能繼續(xù)加息
目前,，一些經(jīng)濟(jì)增長情況較好，且通脹壓力較大的國家,，如以色列,、澳大利亞、挪威,、越南等國家已經(jīng)率先加息,。迫于日益嚴(yán)峻的通脹壓力，這些國家未來將可能繼續(xù)加息,。
(六)印度、巴西等：從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向控制通脹近期進(jìn)入加息通道
目前,，一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為穩(wěn)健且通脹壓力不斷擴(kuò)大的國家,，如印度、韓國,、巴西等國在加息上已經(jīng)蠢蠢欲動,。我們認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健,，為了防止通脹惡化,，這些國家的貨幣政策將從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向控制通脹為主，極有可能近期就陸續(xù)進(jìn)入加息通道,。
(七)俄羅斯等降息國家：保復(fù)蘇與防熱錢并重降息步伐短期難止
在世界各國都在開始考慮如何成功退出寬松貨幣政策的同時,，俄羅斯、匈牙利,、哥倫比亞,、丹麥等國為刺激經(jīng)濟(jì)增長和控制投機性國際熱錢涌入還在繼續(xù)降息,。如果經(jīng)濟(jì)形勢未能有效好轉(zhuǎn)，國際熱錢沒能得到有效控制,，這些國家還將進(jìn)一步調(diào)低利率,。
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