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●外匯儲備的合理性問題,，事實上是一個貿(mào)易順差合理性問題。貿(mào)易順差的本質(zhì)是中國國內(nèi)儲蓄過剩,，儲蓄過剩是實體經(jīng)濟的產(chǎn)物,，我們必須作為前提接受。
●歷史經(jīng)驗顯示,，跨洲并購金融機構,，無一成功，其根本原因在于,，金融具有極強的文化屬性,。
●中國仍然存在著長期持續(xù)增長的條件。高儲蓄為投資增長提供了無通貨膨脹的基礎,。
| 60年來,，美國政府收支基本上是赤字 |
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| 美國居民儲蓄率自80年代一路下滑 |
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| 中國儲蓄率不斷上升
超過投資 |
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 | 由中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學院聯(lián)合舉辦的新浪·長安講壇4月9日召開,。中國社會科學院金融研究所所長李揚作了題為“全球金融危機及其對中國的影響”的主題演講,。李揚在演講中表示，盡管當前全球金融危機仍在深化,，但是中國經(jīng)濟仍然存在長期持續(xù)增長的條件,。
全球金融危機仍在深化
李揚說,，這次金融危機是大蕭條以來最嚴重的危機，當我們把這次危機和大蕭條相提并論的時候,，我們就必須對大蕭條在全球經(jīng)濟,，以及在世界史上的影響有一個簡單的回顧。那次大蕭條幾乎使資本主義世界滅亡,，當時的兩大陣營,，以蘇聯(lián)為首的社會主義陣營明顯的要優(yōu)于以美國為首的資本主義陣營。但這次大蕭條使得世界形勢發(fā)生了大變化,。把這次的危機和上次的相比較,，來深入研究這次的危機，會醞釀出革命性的變化,，要在危機中尋找金融發(fā)展新方向,。
說這次危機是大蕭條以來最嚴重的危機，可以從七個方面來概括：第一,，各國,、各類金融機構相繼陷入困境，投資銀行作為一個獨立行業(yè)已經(jīng)消失,；第二,，全球股市遭到重創(chuàng)；第三,，國際匯市寬幅震蕩；第四,，大宗商品價格全線下跌,；第五，市場流動性極度緊張,，信貸市場深度“凍結(jié)”,，致使央行“商業(yè)銀行化”；第六,，金融危機和實體經(jīng)濟危機相互交織,；第七，貿(mào)易保護主義,、金融保護主義,、就業(yè)保護主義等開始在各國抬頭“所以，有理由判斷這次大蕭條是最嚴重的一次危機,，而且不可能指望很快渡過,。”李揚說,。
談到導致這場危機的原因,，李揚從五個方面進行了論述：
第一,，
這次危機是經(jīng)濟危機，就是實體經(jīng)濟增長停滯,。上個世紀80年代末以來,，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了前所未有的長達15-20年的高增長、低通脹時期,。以美國為首的發(fā)達國家總體上增長穩(wěn)定,，而廣大發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟國家也經(jīng)歷了發(fā)展奇跡�,？梢哉f這是人類社會經(jīng)濟發(fā)展的最好時期,。以信息技術為主要代表的高新科技及其產(chǎn)業(yè)化、全球化以及自由化,，是此次全球長期增長的主要因素,。但是以納斯達克市場狂瀉為標志，美國經(jīng)濟在2001年3月已經(jīng)出現(xiàn)了衰退,。
推廣“次貸”,，是美國政府的救助危機措施。需求不足是美國經(jīng)濟的常態(tài),，所以,，美國的宏觀經(jīng)濟管理側(cè)重于需求。從需求面看,，刺激經(jīng)濟無非三途,。從投資來看，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后,，美國國內(nèi)事實上很難找到足夠規(guī)模的投資來拉動經(jīng)濟發(fā)展,。從出口來看，在全球化條件下,，美國逐漸喪失了在傳統(tǒng)經(jīng)濟領域中的優(yōu)勢地位,。全球勞動分工格局的重組，使得美國處于不利的地位,。貿(mào)易長期赤字,，使得出口長期成為美國經(jīng)濟增長的負因素。從國內(nèi)消費來看,，長期的高消費政策,，已使得美國消費率高懸不下。于是,，房地產(chǎn)成美國國內(nèi)投資的主要領域,，因為房地產(chǎn)在美國居民消費結(jié)構中占有很大比重。以“次貸”這種非常規(guī)手段來刺激居民購買房地產(chǎn),，順理成章地成為美國政府刺激經(jīng)濟發(fā)展的主要舉措,。在上述意義上,，此次美國金融危機事實上是一場經(jīng)濟危機。也正因為如此,，它呈現(xiàn)出長期特征,。
第二，
這次危機也根源于赤字經(jīng)濟,。李揚說,，保持正的經(jīng)濟增長，是任何國家經(jīng)濟發(fā)展的常態(tài),。無論怎樣分解經(jīng)濟增長的因素,，投資都構成一國經(jīng)濟增長的必要條件。不造成通貨膨脹的投資必須有相應規(guī)模的儲蓄予以支撐,。換言之,，健康運行的國民經(jīng)濟必須保持一定的儲蓄，用以支持其投資,，從而促進經(jīng)濟增長,。但是在美國，舉凡政府,、企業(yè)和居民均舉債消費或生產(chǎn),，形成特有的“赤字經(jīng)濟”。這是美國金融危機的禍根,。
由于其國內(nèi)缺乏足夠的儲蓄,，于是就形成了美國特有的動員儲蓄的機制。這就是,，通過花樣翻新的金融創(chuàng)新,，創(chuàng)造“資產(chǎn)型儲蓄”，即創(chuàng)造出通過負債而產(chǎn)生儲蓄的機制,。“資產(chǎn)型儲蓄”產(chǎn)生,，有兩個必要條件：即金融資產(chǎn)價格不斷上漲,，存在著針對金融資產(chǎn)的再融資便利；還有一個充分條件：存在以放松初始借款條件為基本內(nèi)容的借款激勵,。美國政府對“次貸”的激勵,，便提供了這樣的條件。競爭性的金融創(chuàng)新,，為資產(chǎn)型儲蓄產(chǎn)生提供源源不斷的機會,。在一段時期中，上述三個條件不僅存在而且不斷被復制,。
但是,，李揚表示,，天下從無“免費的午餐”。在房地產(chǎn)價格不斷飆升的條件下,，基于上述“資產(chǎn)型儲蓄”機制,，住房一度成為美國人的“提款機”。然而,，作為全部金融活動之基礎的實體經(jīng)濟,，最終還是要顯示其作用。一旦房地產(chǎn)市場下瀉,，這個泡沫就會破滅,。一旦市場信心喪失或貨幣政策緊縮，市場流動性就會收縮,，融資便利便會立刻消失,。金融基礎產(chǎn)品出現(xiàn)違約，全部金融上層建筑便會崩塌,。
第三,，
是金融對實體經(jīng)濟“疏遠化”。李揚說,，從基礎金融產(chǎn)品到證券化類產(chǎn)品,，再到CDO、CDS等結(jié)構類金融產(chǎn)品的運行都逐漸遠離實體經(jīng)濟,。衍生品的過度使用不斷提高杠桿率,；大宗商品市場全面“類金融化”，致使商品價格暴漲暴跌,，干擾實體經(jīng)濟正常運行,；市場中介機構行為扭曲；投資銀行“對沖基金化”,；金融業(yè)普遍采行不當?shù)募顧C制,，助長了短期、投機性行為,；金融監(jiān)管不能“與時俱進”,。
第四，
貨幣政策難逃其咎,。美國政府自2001年以來連續(xù)14次降息,，助長了次貸產(chǎn)品的蔓延和風險積累；2004年后連續(xù)17次的加息,，則觸發(fā)了次貸危機,。
第五，
美元霸權延緩經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整。上個世紀80年代以來,，以美國為一方,，以其他亞洲國家為一方，先后爆發(fā)過多次貿(mào)易沖突及匯率爭端,。如80年代的美國與日本,；90年代末的美國與東亞國家；本世紀以來的美國與中國,。在國際收支出現(xiàn)嚴重不平衡的條件下,，當事國均應進行結(jié)構調(diào)整。然而,，事實是,，美國的對手國均進行了大規(guī)模的國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和匯率調(diào)整，唯獨美國依然故我,。更有甚者,，憑借美元霸權，美國利用全球的資源固化了其經(jīng)濟結(jié)構的失衡,。此次金融危機,，本質(zhì)上就是這些矛盾的集中爆發(fā)。
解救危機要用好“去杠桿化”這柄雙刃劍
那么該如何解救這場危機呢,？李揚認為只有“去杠桿化”,。他說，杠桿化運行是現(xiàn)代金融體系的基本特征,。杠桿效用在金融領域是普遍存在的,。但是，其作用被濫用,，杠桿率無限提高,，便會釀成金融危機。此次金融危機便是明證,。解救危機就是“去杠桿化”,。主要是收縮資產(chǎn)負債表，這是降低杠桿率的最直接辦法,。然而,，如果大批機構同時用這種辦法“去杠桿化”，其宏觀效果卻不容樂觀：資產(chǎn)被拋售,，其價格必然下跌；價格下跌又引起市場對其所余資產(chǎn)價格的合理性產(chǎn)生懷疑,，于是又會進一步拋售,，并加劇資產(chǎn)價格下跌。理論上,，只要其他私營機構著手擴大資產(chǎn)負債表,，吸納問題機構放出的資產(chǎn),，維持資產(chǎn)市場不致狂瀉，問題機構便有機會依循市場機制有序退出,。然而,，惶惶不可終日的問題機構皆以恐慌性拋售金融資產(chǎn)的方式來“去杠桿化”，一定會帶來巨大的資金缺口,，而任何私營機構都不會出手購買,。于是，依靠央行和政府財政提供資金,，是金融危機中降低去杠桿化風險的唯一路徑,。
李揚認為，“去杠桿化”將使全球經(jīng)濟陷入衰退,。首先,，金融產(chǎn)品的去杠桿化，將讓危機從次貸領域蔓延至消費貸款領域,，再蔓延至公司貸款和公司債券領域,。其次，金融機構的去杠桿化,，將讓危機所在機構由投資銀行為主轉(zhuǎn)向?qū)_基金為主,，再向商業(yè)銀行蔓延。再次,，信貸市場的去杠桿化,，將導致流動性短缺，通貨緊縮預期被強化,。此外,，消費者的去杠桿化，將產(chǎn)生“沖銷”經(jīng)濟刺激計劃的副作用,。居民去杠桿化的現(xiàn)實路徑是提高儲蓄率,。2008年底，美國居民的儲蓄率已經(jīng)提高到2%,，且有進一步提高之勢,。2%的去杠桿化，約有6000億美元的沖銷作用,。最后,，企業(yè)的去杠桿化，途徑就是消解不良資產(chǎn),、再資本化和謹慎借款,。
“去杠桿化”過程在不同國家(地區(qū))的進度也存在差異。美國進行的較快，歐洲剛剛開始進行,，亞洲等新興市場經(jīng)濟國家,，特別是韓國、印度等國際收支經(jīng)常項目存在逆差的國家,，很可能出現(xiàn)貨幣危機,。
所以，“去杠桿化”過程需要財政政策發(fā)揮更積極作用,。G20峰會對財政刺激的利弊給予高度關注,，會議提到：“總體而言，上述行動將組成現(xiàn)代歷史上最大規(guī)模的財政和貨幣刺激計劃,，以及最為全面的金融業(yè)扶持計劃,。各國聯(lián)手使得這些行動的影響力得以加強，而截至目前已經(jīng)宣布的非常政策必須毫無拖延地加以實施,�,！薄�
三個層面沖擊中國經(jīng)濟
李揚表示,，這場國際金融危機影響深遠,，給中國經(jīng)濟多個方面都帶來了沖擊。具體分析,，可以分三個層面：
第一個層面是流量,。分析流量最好的就是國際收支表。國際收支分為兩大項目,，一個是經(jīng)常項目,，一個是資本與金融項目。
經(jīng)常項目在去年11月份出現(xiàn)了一個劇烈的變化,。2008年11月,、12月，我國進出口總值,、進口和出口均急劇下降,。表明國際環(huán)境的變化對中國已產(chǎn)生重大負面影響。但是,，出口和進口下降的速度差異很大：以2008年11,、12月為例，出口：分別下降2.2%和2.8%,，進口：分別下降17.9%和21.3%,。
“于是，在進出口總值急劇下降的同時順差擴大了,，外匯儲備增加了,。那么我們要解決的根本問題沒有解決,，這是一個我們現(xiàn)在非常頭疼的問題。所以從國十條開始,，新的調(diào)控措施又開始鼓勵進口，鼓勵出口,。事實上,，中國的出口對GDP的影響是很微弱的，只和中國的就業(yè)密切相關,，但是進口卻和中國經(jīng)濟的增長密切相關,。”李揚說,。
資本與金融項目也出現(xiàn)了新的動態(tài),。包括外資流入速度下降，外資抽逃,，“游資”也有了新動態(tài),。
然而就在隨后，國際收支又出現(xiàn)了的新動態(tài),，值得高度關注,。2009年1月，我國對新興市場的出口跌幅遠大于對工業(yè)化國家的出口跌幅,。中國出口到北美地區(qū),、歐盟和日本的降幅分別為9.6%、10.7%和17.5%,。同期,，出口到歐盟之外的其他歐洲地區(qū)、日本之外的其他亞洲地區(qū)和拉丁美洲的出口分別大幅下跌了38.5%,、27.1%和21.6%,。2009年1月，新加坡和臺灣地區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)分別下降了29.1%和43.1%,。由此看來,，新興市場經(jīng)濟衰退可能既深且久。如果說工業(yè)化國家首先面臨的是金融危機,，再發(fā)展為經(jīng)濟危機,，在中國及其他新興市場經(jīng)濟國家，由于對外需的高度依賴,，將首先表現(xiàn)為制造業(yè)危機,，進而影響金融行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。
第二個層面是存量,。存量最集中的表現(xiàn)是外匯儲備,，高達2萬億美元的官方外匯儲備,，成為國內(nèi)外關注的焦點。人們擔心外匯儲備的收益問題,、“縮水”問題,，于是對我國的外匯儲備產(chǎn)生了無窮的擔憂。所有這些擔憂都指向一個相同的結(jié)論,，就是減少外匯儲備,。但是，基本事實是：當國際收支仍然存在著順差并不斷形成新增外匯儲備時,，討論外匯儲備存量的使用問題,，是沒有意義的。例如,，2009年1月,，雖然只有15個工作日，當月新增外匯儲備391億美元,，創(chuàng)單月新高,。李揚表示，外匯儲備的合理性問題,，事實上是一個貿(mào)易順差合理性問題,。貿(mào)易順差的本質(zhì)是國內(nèi)不能完全吸收國內(nèi)儲蓄，因而需要外需予以吸收,。
于是,，問題又歸結(jié)為國內(nèi)儲蓄率高懸的狀況可否消除的問題。自上個世紀90年代初開始,，中國的儲蓄率便顯示出不斷上升,、并超出國內(nèi)投資的趨勢。儲蓄是由實體經(jīng)濟自主產(chǎn)生的,，是“人口紅利”,、城市化和工業(yè)化相互交織的產(chǎn)物，基本不受政策的干擾,。因此,，高儲蓄率是一個我們必須被動接受，必須以此為前提來考慮一切問題的硬約束,。
李揚說,，主要儲備貨幣(美元、歐元,、日元,、英鎊等)之間的匯率變化導致的外匯儲備損益。匯兌損益變化無常,。因此,，評價外匯儲備的損益,，不應計入?yún)R兌損益。各國通例,，官方外匯儲備的匯兌損益由財政當局承擔,。匯兌損益關乎外匯儲備的幣種結(jié)構。其決定因素有：經(jīng)常項目交易中的幣種結(jié)構,，和資本與金融項目交易的幣種結(jié)構,。不應用國內(nèi)股票市場上的散戶心態(tài)，即“追漲殺跌”的心態(tài),，來管理國家戰(zhàn)略資產(chǎn)。在國內(nèi)儲蓄過剩的條件下,，人民幣對單個外匯和外匯“籃子”的匯率變化導致的損益是難以解決的,。中國是否應持有外匯儲備問題，其本質(zhì)是中國應否存在貿(mào)易順差問題,。貿(mào)易順差的本質(zhì)是中國國內(nèi)儲蓄過剩,，儲蓄過剩是實體經(jīng)濟的產(chǎn)物，我們必須作為前提接受,。
李揚表示,，金融危機下，外匯儲備的管理戰(zhàn)略是“兩害相權取其輕”,。因此,，保持外匯儲備的幣種結(jié)構和資產(chǎn)結(jié)構基本穩(wěn)定，是一種理性的選擇,。我們能做的事情,，只能是順應美國國債收益率曲線的新變化，對持有金融資產(chǎn)的期限結(jié)構進行調(diào)整,。
至于用外匯儲備購買什么,，李揚認為實物資產(chǎn)不如金融資產(chǎn)。按他分析,，大宗商品,，由于投機因素消退，價格已經(jīng)下跌,，且沒有長期增長潛力,。至于黃金，作為投資,，黃金是一種“劣質(zhì)投資品”,。戰(zhàn)略資產(chǎn)雖然可選擇，但規(guī)模不可能很大,，且受到東道國的限制,。
在金融資產(chǎn)中,，國債、機構債,、公司債,、公司股票幾種選擇，損失最小化戰(zhàn)略下,，國債依然最佳,。另外，與我戰(zhàn)略資產(chǎn)供應有關的公司股票亦可考慮,。
第三個層面是商品價格,。在商品價格飆升時購買的商品，如鐵礦砂,、石油儲備等,，在商品價格跳水時，面臨縮水風險,；商品高價時簽訂的購買合約將在合約有效期內(nèi)產(chǎn)生負面影響,；存貨調(diào)整將成為2009年甚至2010年上半年影響經(jīng)濟增長的重要因素，很多行業(yè)和公司將虧損,。當然,，商品價格的下降也有有利影響，它會使輸入型通貨膨脹得到?jīng)Q定性緩解,；企業(yè)未來的生產(chǎn)和投資成本壓力下降,；居民消費能力提升；未來增長獲得有利的價格環(huán)境,。
中國仍有條件長期穩(wěn)定增長
盡管全球金融危機仍在繼續(xù),，盡管金融危機對中國經(jīng)濟造成嚴重沖擊，但是李揚認為,，中國仍然存在著長期持續(xù)增長的條件,。
首先，是實體經(jīng)濟面基本良好,。從供給面看,，充裕的儲蓄資源，使得我們可以吸納大量不利沖擊,，并為經(jīng)濟發(fā)展提供資金支持,。并且中國具有豐富的勞動力資源。從需求面看,，當前我國出口受限,，國內(nèi)消費在短期內(nèi)也難以迅速增加，但是投資仍存在極大余地,。我國工業(yè)化正進行到中后期,，城鎮(zhèn)化還在中期,，還存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構和消費結(jié)構升級、環(huán)境保護,、生態(tài)建設和社會事業(yè)發(fā)展等方面的巨大需求,。因此，有理由對中國經(jīng)濟增長充滿信心,。
其次,，金融部門基本穩(wěn)定。中國以銀行業(yè)為主的金融體系,，提供了金融穩(wěn)定的基礎,。世紀之初進行的銀行不良資產(chǎn)處置、金融機構的再資本化和公司治理機制的改革,，提前進行了當下西方國家正在進行的去杠桿化過程,。而且，新世紀以來,，金融監(jiān)管體系不斷完善。
保持增長主要依賴投資
李揚認為,，中國經(jīng)濟增長主要依賴投資,。他分析說，在短期內(nèi),，消費增長很難成為促進經(jīng)濟增長的主要因素,，因為消費受制于國民收入增長及國民收入分配。多年的經(jīng)濟實踐顯示：消費的變動相當緩慢,。出口更難以依靠,。全球經(jīng)濟下滑，貿(mào)易保護主義抬頭,，外需必然萎縮,。中國經(jīng)濟發(fā)展到今天，已經(jīng)到了需要逐漸改變以往依賴外需拉動經(jīng)濟增長格局的時候,，國民經(jīng)濟應逐步轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需來拉動經(jīng)濟增長,。這客觀上也會產(chǎn)生平衡貿(mào)易收支的結(jié)果。保持較高的投資率,，仍然是重啟經(jīng)濟增長的主要手段,。因為高儲蓄為投資增長提供了無通貨膨脹的基礎。
關于中國經(jīng)濟恢復的路徑,，大致上有V型,、U型、L型和W型等幾種展望,。李揚認為W型可能比較現(xiàn)實,。目前,，政府投資已經(jīng)啟動，但民間資本尚在觀望,，甚至還在撤出,。信貸規(guī)模在1-3月擴張很快，但似乎尚未進入實體經(jīng)濟領域,�,？沙掷m(xù)的增長，必須有民間資本的積極進入,。有人預測：中國經(jīng)濟在2008年4季度首次見底,，在2009年由于擴張政策而有所反彈，但2010年上半年經(jīng)濟增長可能再次觸底,。經(jīng)濟的最終反彈只有在投資持續(xù)兩年減速,、過剩生產(chǎn)能力得到充分淘汰、民間資本全面恢復活力之后才能實現(xiàn),。這就形成了所謂W型恢復路徑,。
李揚強調(diào)，中國要想繼續(xù)保持長期持續(xù)的增長,，關鍵在于真正落實科學發(fā)展觀,。要全面落實“保增長、擴內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構”的戰(zhàn)略部署,，特別注意把“調(diào)結(jié)構”融入“保增長”的措施之中。中國會率先走出困境,，但不能僅以應對周期的策略來解決結(jié)構失衡問題,，更不可為解困而停止改革。否則,，可能給未來的發(fā)展造成障礙,。美國金融危機的實體經(jīng)濟根源，在于違背商業(yè)規(guī)則,，讓沒有能力購買住房的居民去購買住房,。美國金融危機“殷鑒不遠”，我們在推行經(jīng)濟刺激政策時,，應牢記美國金融危機的教訓,。此外，此次危機和衰退也是對中國發(fā)展模式的一次挑戰(zhàn),，它說明,，粗放的投資和出口驅(qū)動的增長已難以為繼。
李揚說，要注重宏觀調(diào)控范式的調(diào)整,。完善宏觀調(diào)控目標體系,，把促進就業(yè)放在優(yōu)先的位置上；改革包括貨幣政策,、財政政策,、產(chǎn)業(yè)政策等在內(nèi)的宏觀調(diào)控體系；注意國際收支格局的變化,；積極參與國際貨幣體系改革,；穩(wěn)步推進人民幣國際化。
(中國社會科學院金融研究所所長)
李揚簡介
李揚,，1951年出生于安徽淮南,。中國人民大學博士畢業(yè)。曾任中國社會科學院財貿(mào)經(jīng)濟所副所長,，金融研究中心主任,，中國人民銀行貨幣政策委員會委員。2003年至今,，任中國社會科學院金融研究所所長,、學部委員，金融研究中心主任,、研究員,，博士生導師。主要研究領域為貨幣,、銀行、金融市場,、財稅,。至今已出版專著十二部，譯著三部,，論文近百篇,。專著《財政補貼經(jīng)濟分析》獲1990年孫冶方經(jīng)濟科學獎著作獎，論文“中國城市土地使用與管理”獲1994年孫冶方經(jīng)濟科學獎論文獎,。
背景鏈接一 中國儲蓄率已高達46%居民儲蓄存款14萬億元
中國目前的儲蓄率高達46%,，居民儲蓄存款14萬億元，企業(yè)存款10萬億元,。這些數(shù)字引起了金融界的普遍關注,。
中國人民銀行行長周小川在世界經(jīng)濟論壇年會上表示，目前的居民高儲蓄率與中國傳統(tǒng)文化,、社會結(jié)構,、家庭觀念等諸多因素有關，但社會保障體系的不健全使老百姓不敢花錢是重要原因。
清華大學經(jīng)濟管理學院教授魏杰認為,，中國有自己特殊的國情,，雖然總體儲蓄率很高，但個人擁有的財富差異很大,，多數(shù)人還在為未來的養(yǎng)老,、子女教育、醫(yī)療費用,、住房等問題擔憂,。所以，現(xiàn)階段高儲蓄率不可能降下來,，預計中國的高儲蓄率還將持續(xù)10到20年,。
(《新華網(wǎng)》)
背景鏈接二 我國2008年儲蓄率為28.8%刷新了過去最高紀錄
與消費相比，我國家庭優(yōu)先考慮儲蓄的傾向持續(xù)著,。2008年儲蓄率為28.8%,，刷新了過去最高紀錄。
對于居民儲蓄大幅增加的原因,，中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為首先在于2008年我國經(jīng)濟出現(xiàn)下滑,，居民消費傾向萎縮，儲蓄意愿增強,。
2008年金融體系運行數(shù)據(jù)顯示,，2008年居民戶人民幣存款增加4.63萬億元，與2007年相比,，增長達到3倍,。2008年人民幣各項存款增加7.69萬億元，同比多增2.3萬億元,。其中,，居民戶存款增加4.63萬億元。
歷史數(shù)據(jù)顯示,，2007年全年居民戶存款增加量為1.13萬億元,。也就是說，2008年全年居民儲蓄的增量達到2007年全年的四倍,。
（《粵港澳價格資訊網(wǎng)》）
背景鏈接三 美國儲蓄率上升
美國政府2日公布的兩份報告讓經(jīng)濟學家們感覺前景更加黯淡：由于美國人的收入連月下降,，他們的消費支出也一再萎縮，更多的人開始存錢,。美國商務部的報告說,，美國人的可支配收入在去年12月下跌0.2%，連續(xù)第三個月下降,。個人消費下滑了1%,，意味著美國人一個月少花了1024億美元,。這不僅是連續(xù)第6個月下降，也是半個世紀以來持續(xù)時間最長的,。與此同時,，美國人的儲蓄率開始上升。去年12月個人儲蓄上漲了3.6%,，全年平均增長1.7%,，這幾乎是2007年數(shù)字的三倍。美聯(lián)社說,，2004年美國人平均儲蓄率是0.4%,，2005年還曾經(jīng)一度變?yōu)樨撝担缃襁@一趨勢正在扭轉(zhuǎn),。
(《中國網(wǎng)》)
背景鏈接四 3月廣義貨幣供應量增幅創(chuàng)13年新高
央行公布的一季度貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示,，廣義貨幣供應量(M2)同比增長25.51%，達到53.06萬億元,，創(chuàng)下1996年11月以來的單月最大增幅,。與此同時，3月份人民幣各項貸款也大幅增加1.89萬億元,，同比多增1.61萬億元,，超出市場預期，并再度創(chuàng)下中國單月放貸歷史紀錄,。一季度的人民幣新增貸款已經(jīng)達到4.58萬億元,，已完成今年全年5萬億元新增信貸指標的90%以上。
(《新快報》)
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