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2009年,，全球主要國家相繼出臺規(guī)�,？涨暗慕�(jīng)濟刺激計劃,，世界經(jīng)濟才得以避免陷入更為嚴(yán)重的衰退,。進入2010年后，隨著部分經(jīng)濟體相繼步入緩慢復(fù)蘇軌道,，刺激計劃平穩(wěn)而有序地淡出經(jīng)濟領(lǐng)域,，重新賦予市場健全的資源配置功能，成為其政策制定者的必然選擇,。
從全球來看,，經(jīng)濟刺激計劃的退出策略有一“明”一“暗”�,！懊鳌钡氖前拇罄麃啞鞍怠钡氖敲绹�,。
自去年10月起，澳大利亞央行(澳大利亞儲備銀行)連續(xù)加息,，目前其國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平已升至4%,。澳大利亞官員還多次明確表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟狀況逐漸恢復(fù)正常,，澳大利亞為應(yīng)對危機而實施的經(jīng)濟刺激計劃正在逐步退出,。
相比之下，美國政策制定者在實施退出策略時盡量低調(diào),，甚至不愿把話挑明,，力求收獲暗度陳倉、水到渠成之效,。從財政方面看,，奧巴馬簽署的經(jīng)濟刺激方案雖然高達(dá)7870億美元(后經(jīng)修正為8620億美元)，但實際并未完全花光,，且美國財政部趁金融市場回暖之際,，通過多種途徑將所持獲援銀行、企業(yè)的相關(guān)證券慢慢變現(xiàn),，不僅資金回籠充實了國庫,，還獲得了額外收益。從貨幣政策上看,，美國聯(lián)邦儲備委員會一方面多次重申,，將在“相當(dāng)一段時間內(nèi)”維持接近于零的利率政策；另一方面卻積極利用各種不讓市場產(chǎn)生過激反應(yīng)的溫和手段回收流動性,，以此削減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,。
無論澳大利亞的“明”退，還是美國的“暗”退,，都具有一定的“不可復(fù)制性”,，對其他經(jīng)濟體而言,，簡單地照貓畫虎只會東施效顰，徒增笑耳,。
先看澳大利亞,，這個資源型國家在本次國際金融危機中原本未受大傷，之后又因全球?qū)﹁F礦石等自然資源的需求猛增實現(xiàn)了經(jīng)濟快速增長,�,？梢哉f，相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟增長是其高調(diào)“退出”的本錢,，而預(yù)先防范已有走高苗頭的通貨膨脹,，是其“先走一步”的客觀需要。再說美國,，鑒于就業(yè)壓力依然存在,，信貸市場尚未“破冰”，貨幣政策制定者自然不敢輕言加息,，但其金融市場發(fā)達(dá),、美聯(lián)儲地位獨立以及根深蒂固的美元霸權(quán)，都為決策者利用新的金融工具,，通過市場運作完成退出策略提供了必要保障,。
放眼全球，能效仿澳美立即實行刺激政策退出者少之甚少,。歐元區(qū)被主權(quán)債務(wù)危機搞得灰頭土臉,，“笨豬國家”令歐洲央行執(zhí)行退出策略時投鼠忌器。英國經(jīng)濟再次成為“歐洲病人”,，又逢大選在即,，無論財政還是貨幣，哪一方面都難言立即退出,。日本經(jīng)濟通縮風(fēng)險上行,，鳩山政權(quán)已許諾再施刺激手段，退出策略因而遙遙無期,。亞洲一些新興市場國家近來倒是相繼加息,，全因高通脹作祟，當(dāng)權(quán)者不得不忍痛割愛,，以犧牲經(jīng)濟增長為代價換取物價平穩(wěn)著陸,。
總而言之，在金融危機中受沖擊程度不一,、復(fù)蘇力度不一,、通脹前景不一，特別是政策取向存在根本性差異，再加上不期而遇的天災(zāi)人禍,，已令全球主要經(jīng)濟體在“退出策略”上產(chǎn)生了共鳴：在退出時間上不搞“齊步走”,，在退出方式上提倡“自選動作”。
國際貨幣基金組織總裁卡恩在今年達(dá)沃斯年會上警告說,，各國政府在撤銷各種經(jīng)濟刺激措施時必須小心謹(jǐn)慎,，退出太遲，公共部門債務(wù)還會高漲,；如果退出過早,，將會面臨“雙谷衰退”的風(fēng)險,。這話說起來容易做起來難,。如何掌握好退出的節(jié)奏和力度，沒有現(xiàn)成的成功經(jīng)驗可循,。歷史上倒是有不少失敗的案例可以拿出來嚇人,，總結(jié)出的道理只有一條：一定要先想再退，因為這比退完了再返回頭去想,，還是要好很多,。 |