不必諱言,,當前中國的資產(chǎn)市場上出現(xiàn)了一定程度的泡沫,,但是還遠不到擔心中國會陷入泡沫經(jīng)濟的時候。因此,,也不必對此做出過激反應,。
泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟泡沫有點關聯(lián),,卻又完全不同�,!掇o�,!分袑ε菽�(jīng)濟的解釋是,“虛擬資本過度增長與相關交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長,,金融證券,、地產(chǎn)價格飛漲,投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象,。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機,,造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮,最后必定泡沫破滅,,導致社會震蕩,,甚至經(jīng)濟崩潰,。”
至于什么是經(jīng)濟泡沫,,學界的釋義不盡一致,。筆者贊同這樣的解釋,一種商品,,或一種資產(chǎn)的價格較長時間高于其實際應有的價值,,并引起投機交易,就是經(jīng)濟泡沫,。按照這樣的理解,,當前中國的資產(chǎn)市場,,主要是房地產(chǎn)市場和股票市場,,確實已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫現(xiàn)象。
上世紀六七十年代,,西方經(jīng)濟陷入滯漲,,凱恩斯主義失靈,供應學派曾批評凱恩斯主義是以短期分析為特征的宏觀經(jīng)濟管理辦法,,政府的干預往往服從政治需要,,只有短見而無長謀。
但是,,當今世界,,哪個國家的政府敢于不顧眼前的經(jīng)濟形勢,去捍衛(wèi)什么自由市場原則,?在遭遇戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟衰退后,,西方各國苦無良策,只能重啟凱恩斯主義的老辦法,,增加財政支出,、減稅、擴張貨幣供給,,甚至對銀行實行國有化等政策應對危機,。由于政府的干預,市場流動性一下充裕起來,,在實體經(jīng)濟沒有復蘇情況下,,股市、大宗商品市場等價格率先回升,。
8月1日至7日一期的英國《經(jīng)濟學家》雜志刊登的統(tǒng)計顯示,,美國的股市的道-瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)已分別比去年底上漲3.4%和8%,日本的日經(jīng)225指數(shù)上漲14.2%,,歐洲的金融時報100上漲7.4%,;金屬大宗商品價格指數(shù)比上個月上漲9.3%,,非食品類工業(yè)品大宗商品價格指數(shù)上漲12.6%;相對于基本上還都是負數(shù)的實體經(jīng)濟增長率而言,,這其實也是一種泡沫,。
對國際市場依賴程度相當高的中國企業(yè),是在人民幣匯率上升,,政府采取宏觀調(diào)控措施以防止經(jīng)濟過熱的情況下,,突然遭遇到了全球經(jīng)濟衰退,需求急劇惡化的困境,。為了維護社會穩(wěn)定,,促進就業(yè),政府斷然調(diào)整政策,,改行積極的財政政策和寬松的貨幣政策,,增加市場流動性,以刺激經(jīng)濟增長,。目前,,外銷市場還沒有根本好轉(zhuǎn),實體經(jīng)濟部門仍在觀望,,難免有部分資金進入資產(chǎn)市場,,從而推高了資產(chǎn)價格。
筆者認為,,在當前形勢下,,資產(chǎn)市場出現(xiàn)一些泡沫不可避免,也未必是壞事,。資產(chǎn)價格取決于人們對其預期收益的判斷,,資產(chǎn)價格走高,通常表明人們對未來經(jīng)濟形勢信心增強,。正如溫總理所說,,金融危機在一定程度上是信心危機和信用危機。信心比黃金和貨幣還要重要,。因此資產(chǎn)市場有點泡沫對于凝聚人氣,,增強信心是有益的。特別是在當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的情況下,,只能一鼓作氣,,不能錯失良機。
從目前情況看,,中國出現(xiàn)的一些經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象也還不至于形成泡沫經(jīng)濟,,更不至于“導致社會震蕩,甚至經(jīng)濟崩潰,�,!敝袊庥龅慕�(jīng)濟困難與西方經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因不同,。西方是由于次貸泡沫破滅,金融業(yè)遭受重創(chuàng),,從而拖累實體經(jīng)濟而發(fā)生全面危機的,,而中國遇到問題是實體經(jīng)濟因市場環(huán)境惡化導致的增長放緩,銀行系統(tǒng)由于有“防火墻”,,還是比較安全,、穩(wěn)固的,即使個別資產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破滅的情況,,也不至于就拖垮整個金融體系,。
西方應對危機的措施主要是向金融體系放水,挽救問題銀行,;中國在實行積極的財政政策和寬松的貨幣政策的同時,,推出了大量以公共工程為主的實體經(jīng)濟項目。實際上,,全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)5月高于50%(經(jīng)濟擴張與收縮的臨界點),,并大體在53%的水平平穩(wěn)運行。
由此表明制造業(yè)等實體經(jīng)濟部門正恢復增長勢頭,,只要實體經(jīng)濟能保持增長勢頭,就能吸引資金,,抑制虛擬經(jīng)濟泡沫膨脹的沖動,。
當然,中國也不能對目前資產(chǎn)市場上已經(jīng)出現(xiàn)的一些泡沫現(xiàn)象采取不聞不問的放任態(tài)度,,要密切觀察資產(chǎn)市場泡沫發(fā)展情況,,一方面將其引導到有利于促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的方向;另一方面要有科學的預警機制,,當泡沫超過合理的水平時,,適當干預,以為經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展提供較好的環(huán)境,。 |