前一周滬深兩市雙雙收漲,，而本周滬指失守5000點,，多空博弈增加,，5000點后市場的震蕩明顯加劇。而多數(shù)市場機構(gòu)依然堅定看多,，認為市場短期將延續(xù)此消彼長的存量博弈行情，短期資金緊張帶來的調(diào)整結(jié)束后,，市場仍然有望延續(xù)上漲趨勢,。
失守5000點 資金面壓力引殺跌
本周滬深兩市繼續(xù)深度調(diào)整,，下跌幅度超市場預(yù)期。其中16日滬深兩市雙雙收跌,，截至收盤,，上證綜指下跌3.47%，滬深300下跌2.99%,，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.85%,，大盤股強于小盤股。盤面上,，28個申萬一級行業(yè)悉數(shù)下跌,，建筑裝飾、國防軍工和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)居后,，跌幅分別為5.73%,、5.20%和5.03%。
創(chuàng)業(yè)板指15日也領(lǐng)銜下挫5.22%,，前期強勢的互聯(lián)網(wǎng)金融,、次新股及高價股整體跌幅較大。15日滬指報5062.99點,，跌2%,，滬深股指再度維持弱勢震蕩走勢，板塊輪動行情延續(xù),。上周,，市場已經(jīng)整體呈現(xiàn)高位滯漲，日均波動率大幅下滑,，整體風(fēng)格以落后股與小市值公司補漲為主,，前期領(lǐng)漲的行業(yè)及主題則表現(xiàn)相對低迷。
從實體層面看,，30個城市地產(chǎn)銷售年初以來累計同比上升16.3%,，地產(chǎn)市場仍在持續(xù)復(fù)蘇趨勢中。中歐基金認為,，前期A股行情的主導(dǎo)力量主要是增量資金入市,，但目前以A股市值增長的總體體量、日均交易量,、融資融券余額增長空間而言,，未來整體增長的空間或已有限。上市公司頻繁減持,、增發(fā)以及房地產(chǎn)資金分流也會對資金面形成影響,。
好買基金研究中心認為，當(dāng)前主要有三大資金面壓力引起股指殺跌：第一，近期監(jiān)管趨嚴,，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》有松有緊的調(diào)整下,，逐漸將場外不可控的杠桿下降，而轉(zhuǎn)為可控制的杠桿水平,，短期內(nèi)估計千億以上的配資出逃是引起股指殺跌的原因之一,；第二，打新資金的短期出逃,，17日啟動的新一輪打新投資預(yù)計凍結(jié)5-6萬億資金,，短期內(nèi)會給資金面帶來一定的壓力；第三,，月末股指交割日結(jié)合6月份銀行體系面臨半年末的考核所帶來的流動性影響,，都為目前周期性板塊難以短期拉抬指數(shù)情況下的大盤再度施壓。
輪動與結(jié)構(gòu)性機會仍存在
在短期資金面壓力的影響下,，反復(fù)震蕩中趨于均衡或成為近期趨勢,。但長期來看，市場上漲的兩大邏輯并未被破壞：一是資金利率下行趨勢未變,，二是居民財富再配置過程還未結(jié)束,，新增資金仍在不斷進入股市。多數(shù)機構(gòu)仍然看好A股未來表現(xiàn),，建議投資者均衡配置,，保持6-8成倉位，對于倉位較低的投資者,，短期市場的區(qū)間調(diào)整提供了布局機會,。
中歐基金認為，由于今年整體市場漲幅較大,，而且市場高杠桿融資盤體量遠高于以往歷次牛市,，因此市場的暴漲暴跌在近期或?qū)⑹浅B(tài)。對于市場行情而言,，仍然延續(xù)前期的主要觀點,，創(chuàng)業(yè)板近期整體弱于主板以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換或?qū)⒊霈F(xiàn)也逐漸兌現(xiàn)。商業(yè)模式創(chuàng)新及“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)新出現(xiàn)邊際上的弱化,，不少公司在前期講完商業(yè)模式變化的故事后,，近期正在等待落地的進程中，未來中報的披露也將逐漸證偽部分公司的模式,。傳統(tǒng)行業(yè)方面,，國企改革和經(jīng)濟見底回升預(yù)期是近期的增量邏輯，整體走勢相對好于前期漲幅較大的互聯(lián)網(wǎng)公司,。
從資金面分析,，短期市場資金面出現(xiàn)一定的緊張狀況,，不僅僅是股票市場出現(xiàn)調(diào)整，銀行間短期的利率也在上行,。但長期而言，利率中樞下行,、降準降息等寬松政策的延續(xù),、轉(zhuǎn)型改革帶來新增長點、資金持續(xù)流入股市的大格局仍然沒變,。因此中歐基金仍然看好后市回歸上行趨勢,，但房地產(chǎn)、減持等資金分流的趨勢,，會壓縮整體市場的上行空間,。未來整體市場再次大幅上漲的概率不大，但輪動與結(jié)構(gòu)性機會仍存,，管理能力強的產(chǎn)品有望獲得超額收益,。
“盡管經(jīng)歷了暴跌，但這僅僅是牛市的第一階段,�,！碧┻_宏利基金投資副總監(jiān)鄧藝穎樂觀地表示，“應(yīng)對永遠比預(yù)測更重要,，歷史上6月份的行情多為調(diào)整,。作為基金經(jīng)理，最近關(guān)心的并不是怎樣躲過每一次暴跌,，而是下半年誰會有望成為這個市場的龍頭板塊,。”泰達宏利方面認為,，本輪牛市并購重組將始終伴隨其中,，只要并購重組在二級市場上沒有終止，那么牛市就不會結(jié)束,。下半年將重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+汽車,、黃金產(chǎn)業(yè)鏈和現(xiàn)代物流三大領(lǐng)域。
均衡配置 坐穩(wěn)拿住
從市場情緒面來看,，根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計,，上周，偏股型基金倉位下降0.65%,，當(dāng)前倉位77.40%,。其中，股票型基金下降0.86%,，標(biāo)準混合型基金下降0.36%,，當(dāng)前倉位分別為85.01%和66.72%。截至6月12日，兩融余額降至1.46萬億元,。在監(jiān)管趨嚴的態(tài)勢下兩市震蕩向上,，兩市成交量較上周有所萎縮，但整體投資熱情仍然較高,。
前一周上證指數(shù)及深證成指再創(chuàng)7年半以來新高,，上證放量站上5100點，創(chuàng)業(yè)板周線雖收陽,，但上攻3900點失敗,，價值股實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，連續(xù)兩周領(lǐng)漲盤面,，成長股獲利盤集體回吐,，“神創(chuàng)板”光環(huán)褪去。數(shù)米基金研究中心指出,，本周利空利多交織出現(xiàn),，利多仍集中在政策面，京津冀一體化進程加快及國企改革力度加強,，使“頂層設(shè)計”概念股表現(xiàn)值得期待,，此外上周公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加大，后續(xù)降準預(yù)期增強,，流動性將呵護牛市繼續(xù)前行,。
值得警惕的是，宏觀數(shù)據(jù)中5月基建投資增速放緩,，顯示穩(wěn)增長政策效果低于預(yù)期,，同時此前連續(xù)降準降息政策對實體經(jīng)濟的提振作用未能體現(xiàn)，貨幣政策或?qū)⑾萑肓鲃有韵葳�,，而股市去杠桿也將對流動性產(chǎn)生沖擊,，隨著指數(shù)不斷走高，多空分歧將增加,，板塊分化將更加劇烈,，股市操作難度加大。預(yù)計本周指數(shù)走勢仍以震蕩為主,�,；鹜顿Y上，從安全性考慮,，建議買入食品飲料,、地產(chǎn)等防御性板塊，中長期關(guān)注國企改革,、一帶一路,、工業(yè)4.0等“頂層設(shè)計”板塊,，作為長期配置對象。
“總體上從中長線看,，目前仍處于牛市途中,，經(jīng)濟企穩(wěn)存疑，貨幣政策有望繼續(xù)寬松,。短期來看,，由于獲利盤壓力尚未完全釋放，常規(guī)性的監(jiān)管政策,、部分事件性因素可能對市場形成情緒上的擾動，市場波動幅度加大,，建議投資者均衡配置,，坐穩(wěn)拿住�,！焙觅I基金研究中心強調(diào),。
