昨日（4月13日）A股全線上漲,，滬指收于4121.72點,，站上4100點大關；創(chuàng)業(yè)板指盤中創(chuàng)出2596.92點新高,，日K線三連陽,。
在牛市氛圍中，不少投資者既想贏得更多收益,，又怕遭遇突然回調(diào)的風險,。那么，如何操作才相對安全呢,？記者注意到,，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板強勢依舊,，但一些大券商不約而同地對中小盤股提示風險,，同時對低估值藍籌表示出進一步看好。
融資余額創(chuàng)4周新低
昨日,，海關總署公布了3月外貿(mào)數(shù)據(jù),，我國3月出口同比減少14.6%，預期增長8.2%,，前值增長48.9%,；3月進口同比減少12.3%，預期減少11.3%,，前值減少20.1%,。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌對此表示,，3月出口增速超預期大跌，外需疲軟和人民幣強勢升值是主因,。在大宗商品價格企穩(wěn)和近期基建投資帶動下,，進口降幅有所收窄。春節(jié)后外貿(mào)狀況仍不樂觀,，或對增長帶來額外下行壓力,，政策寬松刻不容緩。
值得注意的是,，本周一季度宏觀數(shù)據(jù)也將陸續(xù)出爐,，不少機構預測一季度GDP增速在7%左右，交通銀行金融研究中心報告預計,，一季度GDP增速在6.9%左右,；中金公司則表示，從基本面看,，由于政策放松帶來的房地產(chǎn)邊際改善不足以改變房地產(chǎn)弱勢格局,，經(jīng)濟仍然存在較大下行壓力,，產(chǎn)出缺口持續(xù)為負,，疊加央行貨幣政策放松之后導致貨幣條件偏緊，核心通脹難有顯著回升,。盡管通縮風險略降低,，當經(jīng)濟下行壓力仍大，一季度GDP或跌破7%,。
不過,，昨日A股在政策面沒有更多利好的情況下全面走強，滬指漲87.40點,，收盤站上4100點大關,；創(chuàng)業(yè)板指盤中觸及2596.92點，再創(chuàng)歷史新高,。
當前,，投資者已習慣了融資余額持續(xù)創(chuàng)新高的現(xiàn)象，記者注意到,，截至4月10日（上周五）,，A股融資余額為1.64萬億元。但融資買入額為1861億元,，創(chuàng)出4月2日以來的6個交易日新低,；上周A股融資買入額為8519億元，創(chuàng)出3月16日以來的4周新低,。從行業(yè)融資凈買入來看,，4月9日（上周四）,，醫(yī)藥生物板塊位居第一，超過非銀金融和地產(chǎn),；4月10日,，醫(yī)藥生物仍排名行業(yè)融資買入第三。分析人士認為,，當市場持續(xù)青睞醫(yī)藥股時,，說明避險情緒加重。
瑞銀：加倉創(chuàng)業(yè)板已不恰當
股指越是漲得兇猛,，投資者既想加倉,，又對調(diào)整的擔憂加劇。記者注意到,，券商對當前指數(shù)行情以及大,、小盤股后市走勢的分歧均進一步加大。
海通證券表示,，牛市途中必有波折,，但目前暫不必憂慮。該券商稱,，2014年下半年,，偏股型公募及陽光私募新增份額1448億份，今年以來為2677億份,，機構資金增長迅猛,，顯示資金入市加速。與此同時,，A股融資余額目前為1.62萬億元,，較年初增長6000億元，動態(tài)測算,，2015年融資余額上限可達2.4萬億元,。從換手率、交易活躍度來看,，近期市場熱度明顯上升,，參考過去歷史，市場波動率將加大,。
而中金公司分析員王漢峰4月13日表示,，EPFR（新興市場投資基金研究公司）數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日的一周中,，約17億美元流出港股和內(nèi)地股市,，為連續(xù)第8周資金凈流出。
在對大盤藍籌和中小盤股的態(tài)度上,，券商體現(xiàn)出更大的分歧,。
銀河證券首席策略分析師孫建波,、策略分析師姚玭認為，本輪成長股的龍頭“互聯(lián)網(wǎng)+”泡沫未至頂峰,，移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造才剛剛開始,，成長股還能繼續(xù)飛。
不過,，更多的券商對當前中小盤股的態(tài)度是警示風險,。
廣發(fā)證券分析師陳杰認為，今年二季度,，國內(nèi)環(huán)境與美國股市1995年～1998年高增長,、低通脹、降息周期,、利率下行的環(huán)境類似,，當時美股大盤戰(zhàn)勝了小盤股。今年上半年主板表現(xiàn)有望強于創(chuàng)業(yè)板,，下半年創(chuàng)業(yè)板或強于主板,。
興業(yè)證券張憶東認為，短期以創(chuàng)業(yè)板為代表的高價高漲幅成長股的風險收益比變差,，4月中旬創(chuàng)業(yè)板構筑上半年頂部的概率較大,，建議降低相關股票的融資杠桿。超額收益的本質(zhì)都是預期差,，當股價大幅上漲后,，預期差帶來的超額收益顯著下降,。從行為金融的角度,，市場最看好的互聯(lián)網(wǎng)板塊的一線龍頭股放量滯漲，應當引起警惕,。
瑞銀證券策略分析師楊靈修和蒲延杰表示,，他們過去兩周陸續(xù)拜訪了20多個內(nèi)地機構投資者，通過交流,，他們認為,，內(nèi)地投資者開始回避高估值小盤股而提前布局深港通。在創(chuàng)業(yè)板股票沖高后,，繼續(xù)選擇加倉創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票,，風險收益比已不恰當，預計新增的較大規(guī)模資金將配置低估值藍籌股,，二季度,，低估值藍籌股相對成長股將有超額收益。
機構提“牛尾”判斷標準
無論市場怎樣上漲,，都有投資者擔憂大的回調(diào)將至,，甚至擔心牛市是否將終結,。那么，到底用什么指標來衡量牛市終結與否呢,？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，廣發(fā)證券分析師陳杰總結了歷史上牛市終結的兩條路徑：第一，通脹上行導致貨幣政策收緊和利率上升,；第二,，在低通脹低利率環(huán)境下，牛市因為行政干預和資金分流而結束,。
陳杰表示,，二季度國內(nèi)通脹壓力還很低，貨幣政策仍處于放松階段,，利率還有下降空間,，不符合常規(guī)的牛市結束路徑；而監(jiān)管層目前希望股市健康發(fā)展,，促進產(chǎn)業(yè)轉型,，在資金面上股市也不短獲得增量資金流入，因此,，A股牛市至少在二季度不會結束,。
