上周突破2009年時高點(diǎn)3478點(diǎn)之后,，上證指數(shù)近來的上漲速率明顯開始加快,，本周一上證指數(shù)再度大漲近2%，創(chuàng)出3688.25點(diǎn)的反彈新高,，兩市成交量也隨之攀升至1.2萬億元以上,，由居民資產(chǎn)再配置催生的A股牛市正在起航,。
對于近來股指的持續(xù)上漲,，國金證券策略分析師徐煒認(rèn)為，居民資產(chǎn)再配置仍在發(fā)生,，實物類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)趨勢不變：若大致將6個月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率視為無風(fēng)險利率的一個參考指標(biāo)來看,，無風(fēng)險利率自2014年初至今仍處于一個趨勢下降的通道，6個月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率(月息)由前期高點(diǎn)的6.95%,�,；芈渲廉�(dāng)前的4.4%。,，下降幅度高達(dá)37%,，由于市場預(yù)期接下來寬松貨幣窗口已經(jīng)開啟，由此可以大致預(yù)判無風(fēng)險利率進(jìn)一步下降的空間仍將存在,。
此外,，由于無風(fēng)險利率的快速下降，居民資產(chǎn)再配置逐步發(fā)生變化,，由前期的投資大宗商品,、收藏品、商品住宅等實物類的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了投資權(quán)益類資產(chǎn),，由此可以看到自2014年至今,，整體呈現(xiàn)“股債雙牛”的局面,。
從A股的流動性方面來看,，滬深兩市新增股票賬戶數(shù)(單周)高達(dá)72.0822萬戶，接近2014年年底高點(diǎn),，存量賬戶更是創(chuàng)出歷史新高,。同樣的，基金開戶數(shù)方面,，單周新增開戶數(shù)高達(dá)44.8277萬戶，接近2014年年底高點(diǎn),。融資融券業(yè)務(wù)方面,，截至3月20日，融資余額高達(dá)1.378萬億元,，創(chuàng)出歷史新高,，是去年同期的3.5倍，資金面十分充裕,。
A股市場存在“賺錢效應(yīng)”的背后,，本質(zhì)上是居民資產(chǎn)再配置發(fā)生了變化。另外,，隨著養(yǎng)老金入市門檻的降低,、深港通開通,、券商代客理財辦法的擬議實施，一系列制度紅利的釋放也為A股的上漲注入了動力,。
在A股市場出現(xiàn)九連陽之后,，徐煒認(rèn)為市場的波動會有所增加，獲利盤壓力有所增加,，但站在這個時點(diǎn),，“樹欲靜而風(fēng)不止”，市場“有錢任性”的態(tài)勢仍難以改變,。從歷史行業(yè)輪動的一般性規(guī)律來看,，當(dāng)風(fēng)險偏好持續(xù)提升時，風(fēng)險溢價會由集中的單一板塊逐步向外溢出,，形成普漲的格局,。
與此同時，海通證券通過對大數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),，資金入市才開始,。
一方面，增量資金入市的趨勢已經(jīng)確立,。幾個代表性的指標(biāo)可以測算到底多少資金流入,，證券市場交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬(代表散戶資金)、融資余額(代表杠桿資金),、股票和混合型基金份額(代表機(jī)構(gòu)資金),、滬股通流入額(代表外資)2014年7月以來凈增長分別為20147億、9329億,、468億,、1223億元，總計31167億元,，同期A股自由流通市值增長82921億元,，比值為37.6%。2015年以來各數(shù)據(jù)分別為13680億,、3397億,、1412億、477億,，總計18966億元,，比自由流通市值增54%。
另一方面,，市場熱情仍在早中期,，資金入市才開始。現(xiàn)階段的增量資金主要是個人投資者中的大戶,、超級大戶(賬戶規(guī)模1億以上),，代表中小投資者的“大媽”(賬戶規(guī)模50萬以下)才開始慢慢入場,。對比當(dāng)前市場與2009年8月4日、2007年10月16日上證指數(shù)高點(diǎn)時,，全部A股PE(TTM)分別為19.9倍,、36.1倍、53.5倍,，年化換手率分別為387%,、489%、903%,，交易活躍度分別為12.5%,、19.2%(2007年無此數(shù)據(jù))。市場面數(shù)據(jù)可見市場的熱情還處于早中期,。
海通證券策略分析師荀玉根等建議積極擁抱牛市,。上證50、中證500股指期貨交易合約不會改變市場原有運(yùn)行趨勢,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，牛市中基金收益率低于上證綜指，而熊市,、震蕩市中基金收益率戰(zhàn)勝指數(shù),。專業(yè)投資者選股能力強(qiáng)，而牛市中因市場情緒高漲,，個股之間漲幅差異小,，過于注重基本面反而容易錯失機(jī)遇。價值成長將輪漲,，短期略偏價值股,。考慮到前期成長股表現(xiàn)更為醒目,，預(yù)計短期價值股略占優(yōu),，主題仍看大上海、大環(huán)保,。
