上證50ETF期權(quán)今日推出,，記者采訪(fǎng)了多家投資股票為主的私募,，發(fā)現(xiàn)不少私募對(duì)“玩”期權(quán)興趣濃厚,，除了可將其用于輔助股票現(xiàn)貨組合,、實(shí)現(xiàn)套期保值之外，也可進(jìn)行多種套利,，不過(guò),，私募也擔(dān)心期權(quán)上市初期交易經(jīng)驗(yàn)不足,、數(shù)量有限、對(duì)沖難以精準(zhǔn)等問(wèn)題,，因此多表示首日不會(huì)參與,，初期以觀察為主，小范圍試探性參與,。
態(tài)度：
準(zhǔn)備已久 首日慎參與
“首日參與沒(méi)有太大意義,，要看有沒(méi)有機(jī)會(huì)，要是沒(méi)有就不做,�,！鄙虾Ｄ乘侥纪顿Y總監(jiān)告訴中國(guó)基金報(bào)記者，因?yàn)槌跗谄跈?quán)量太小,，對(duì)整體組合幫助不大，波動(dòng)卻可能很大,，以試探性參與為主,。
北京天乙合資本董事長(zhǎng)彭乃順表示，預(yù)計(jì)在半個(gè)月左右,，最快也要一周之后再參與期權(quán)交易,。北京盈融達(dá)投資公司研究總監(jiān)童健則表示，至少要6個(gè)月到1年以上才可能投資期權(quán),，要以穩(wěn)健為前提,，“目前沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)積累，市場(chǎng)有多大容納性等尚未知曉”,。
雖然多數(shù)私募參與態(tài)度偏謹(jǐn)慎,，但前期卻已做了不少準(zhǔn)備。
在合約方面,，有些私募早已為“期權(quán)時(shí)代”預(yù)留了空間,。深圳展博投資基金經(jīng)理袁巍告訴記者，有些產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)就對(duì)期貨,、期權(quán)方面沒(méi)有限制,，會(huì)小范圍參與。上海鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔菀脖硎�,，其新發(fā)的管理型產(chǎn)品規(guī)定10%倉(cāng)位可投所有衍生品,。
在開(kāi)戶(hù)方面，有些私募已經(jīng)通過(guò)相關(guān)考試,�,！拔覀冏灾靼l(fā)行的產(chǎn)品正在開(kāi)期權(quán)賬戶(hù)，估計(jì)2月9日就能出來(lái)”,，上海寶銀創(chuàng)贏董事長(zhǎng)崔軍表示,。
在人才儲(chǔ)備方面，前述上海某私募投資總監(jiān)表示，他們目前有幾個(gè)人專(zhuān)門(mén)研究期權(quán),，因?yàn)橐恢倍加辛炕堆袌F(tuán)隊(duì),，人才基本不是問(wèn)題。記者了解到,，華南某私募機(jī)構(gòu)正在籌備發(fā)行國(guó)內(nèi)首只股票期權(quán)私募基金,，其投資顧問(wèn)就是具有量化數(shù)理背景、海外衍生品投資經(jīng)驗(yàn)的人員,。
玩法：
策略多樣 套利套保投機(jī)
今日上市的50ETF期權(quán),，比滬深300股指期貨有更多“玩法”。接受采訪(fǎng)的私募多表示,，初期會(huì)小范圍試水,，作為股票組合輔助工具，也可把握機(jī)會(huì)套利,。
“最基礎(chǔ)的是備兌期權(quán),，可以和手中的股票對(duì)沖，保證無(wú)風(fēng)險(xiǎn),，但有時(shí)會(huì)犧牲現(xiàn)貨組合的上漲收益,，只獲取權(quán)利金。除此以外,，還有差價(jià)期權(quán)等,。”
上海國(guó)富投資公司投資總監(jiān)陳海峰認(rèn)為,，核心是把自己對(duì)市場(chǎng)的看法設(shè)計(jì)成多樣策略,，豐富現(xiàn)有組合的策略，但不做單一投資品種,。
上海朱雀投資量化團(tuán)隊(duì)表示,，引入50ETF期權(quán)后，可以設(shè)計(jì)出相應(yīng)的套利,、套保,、投機(jī)策略，至于運(yùn)用程度,，一方面要看期權(quán)的限倉(cāng)是否會(huì)放開(kāi),，另一方面要看市場(chǎng)流動(dòng)性是否支持。
童健表示,，以后套保工具,、套利產(chǎn)品都會(huì)有，現(xiàn)在主要做期現(xiàn)套利,，“因?yàn)槭袌?chǎng)永遠(yuǎn)在演繹,，要看未來(lái)發(fā)展機(jī)制符合哪一個(gè)方向,，看交易量是否滿(mǎn)足需求，覆蓋面有多寬,，跟股票關(guān)聯(lián)度多高等”,。
袁巍也表示，初期會(huì)以輔助工具為主,，倉(cāng)位不會(huì)超過(guò)5%,，甚至可能更小比例，會(huì)根據(jù)50ETF期權(quán)構(gòu)建股票現(xiàn)貨組合,，“先做最簡(jiǎn)單的,，比如阿爾法策略，也可以尋找一些套利機(jī)會(huì),，但波動(dòng)率方面沒(méi)有歷史數(shù)據(jù),，沒(méi)辦法做�,！�
但袁巍也認(rèn)為,，用50ETF期權(quán)做套期保值對(duì)現(xiàn)在組合意義不是特別大，“因?yàn)樗侥家?0ETF作為現(xiàn)貨投資標(biāo)的的并不多,，構(gòu)建的組合沒(méi)有完全把貝塔對(duì)沖掉，可能還會(huì)放大波動(dòng),�,！�
四大難題：
數(shù)據(jù) 限倉(cāng) 精準(zhǔn) 保證金
50ETF期權(quán)的多樣化交易足以讓私募興奮，但具體操作上仍有諸多難題,。
首先,，缺乏交易數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。彭乃順認(rèn)為,，目前市場(chǎng)對(duì)期權(quán)了解不夠,，缺乏交易經(jīng)驗(yàn)，可能造成市場(chǎng)大波動(dòng),，無(wú)法及時(shí)止損,。袁巍也認(rèn)為，A股市場(chǎng)情緒化較嚴(yán)重,，初期價(jià)格可能會(huì)有很大偏離,。
童健表示，做量化投資的尤其需要?dú)v史數(shù)據(jù),，初期市場(chǎng)參與度不高,，可能無(wú)法獲取足夠數(shù)據(jù)量，需要繼續(xù)觀察交易量,、交易機(jī)制在實(shí)際運(yùn)用中的機(jī)會(huì),，再構(gòu)建基礎(chǔ)邏輯和量化模型,。
其次，限倉(cāng)過(guò)小,。陳海峰表示,，目前給機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)量很小，看漲期權(quán)只有100張,，權(quán)利金只有50張,，對(duì)于整體組合的貢獻(xiàn)不大。童健認(rèn)為,，“現(xiàn)在量化投資要買(mǎi)500,、800只，甚至1500只股票,，期權(quán)端能夠賣(mài)出多少,，本身就是個(gè)問(wèn)題，必須要等容量擴(kuò)大,�,！�
第三，無(wú)法實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)對(duì)沖,。陳海峰認(rèn)為,，現(xiàn)在全市場(chǎng)股票數(shù)量多，單依靠50ETF期權(quán)無(wú)法構(gòu)建對(duì)沖邏輯,，“最關(guān)鍵要放開(kāi)期權(quán)標(biāo)的物,，不只50ETF，還要有其他指數(shù),，或開(kāi)放個(gè)股期權(quán)”,。朱雀投資也表示，希望推出滬深300指數(shù)期權(quán)或其他流動(dòng)性更佳的品種,。
第四,，保證金比例太高。朱雀投資表示,，保證金制度必不可少,，但如果能以股票現(xiàn)貨充抵保證金，可提高資金使用效率,，同時(shí)中金所和滬深交易所的保證金賬戶(hù)需要打通,，才能更好地控制保證金風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高資金劃撥效率和使用率,。
