近日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會批準上交所開展股票期權(quán)交易所試點,，試點范圍為上證50ETF期權(quán),，正式上市時間為2015年2月9日。
業(yè)內(nèi)分析人士認為,，ETF期權(quán)的推出能提高標的產(chǎn)品的市場流動性、改善ETF投資者結(jié)構(gòu)，也豐富了投資者的風險管理工具,，提供了無風險套利的機會，豐富了投資策略,。對于上證50ETF而言,，期權(quán)的推出將導致該基金交易活躍，流動性大大提高，對其規(guī)模擴張有促進作用,。
ETF期權(quán)獲批
標的產(chǎn)品流動性將提高
股票期權(quán)交易是一種股票權(quán)利的買賣,，即某種股票期權(quán)的購買者和出售者，可以在規(guī)定期限內(nèi)的任何時候,，不管股票市價的升降程度,，分別向其股票的出售者和購買者，以期權(quán)合同規(guī)定好的價格購買和出售一定數(shù)量的某種股票,。
股票期權(quán)包括個股期權(quán)和ETF期權(quán),。ETF期權(quán)是以ETF基金為標的的期權(quán)，是指一種在未來約定時間以約定價格買入或賣出的約定ETF基金份額的合約,。其中期權(quán)買方支付一定權(quán)利金后獲得是否履約的權(quán)利,，而期權(quán)賣方在收取權(quán)利金后，必須承擔買方履行期權(quán)的義務,。ETF期權(quán)可以分為看漲(認購)期權(quán)和看跌(認沽)期權(quán),，看漲期權(quán)賦予買方在未來某一時刻以約定價格買入約定數(shù)量標的ETF基金的權(quán)利，看跌期權(quán)賦予賣方在未來某一時刻以約定價格賣出約定數(shù)量標的ETF基金的權(quán)利,。
上投摩根認為,股票期權(quán)將為市場再添一種與股指期貨類似的具有做空,、做多功能的金融衍生品；
長期而言,，有助完善市場價格發(fā)現(xiàn),，降低市場波動；但同時,，期權(quán)的雙向交易,、日內(nèi)交易、杠桿交易等特征,，預期將分流部分股市資金,，疊加近期IPO將凍結(jié)大量資金，短期可能會進一步加大市場波動,。不過,，結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)分析，PMI,、CPI等經(jīng)濟指標顯示貨幣政策放松的壓力和空間仍在,，且居民資金仍在繼續(xù)向股市遷移，橫縱向估值尚處低位,，整體市場震蕩向上的邏輯并未改變,。
具體分析，股票期權(quán)后期可望增加藍籌股流動性溢價,，利好其繼續(xù)估值修復,，但由于前期已累積較大漲幅,，短期上證50ETF期權(quán)可能更受空方關(guān)注，或使藍籌股短期波動性進一步加大,。同時,，近期創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)融資占比相對較高，小市值成長股受IPO資金凍結(jié)的負面影響相對較大,，且年末業(yè)績兌現(xiàn)壓力加大。
好買基金研究中心認為,，對股市的影響方面,，從國外歷史來看，絕大部分情況下期權(quán)推出對市場利好,。統(tǒng)計顯示,，期權(quán)的推出在世界幾乎所有交易所均對標的股票短期起到了刺激作用，其中印度,、日本等國家股價的漲幅最大,，美國、巴西以及香港等成熟市場表現(xiàn)較為平穩(wěn),。長期來看,，則影響有限，僅美國市場長期表現(xiàn)仍較好,。
50ETF成交量將放大
將成“當紅炸子雞”
上交所的ETF期權(quán)合約對應標的為50ETF,，其成分股為上海證券市場規(guī)模最大、流動性最好的50只股票,，金融板塊股票又占據(jù)了50%以上的權(quán)重,。
國泰君安證券分析師喬永遠認為：“基于ETF期權(quán)設計的相關(guān)投資策略都需要與ETF搭配使用的，隨著衍生品交易規(guī)模的擴大,，ETF期權(quán)對應的標的成交量也將放大,。而ETF期權(quán)采用實物交割方式，交割需求將導致ETF流動性增加,�,！遍L江證券一位研究員更是直言50ETF將成為“當紅炸子雞”。北京一位基金分析師也表示：“期權(quán)的推出或?qū)ι献C50ETF的擴張有促進作用,�,！�
匯豐晉信大盤基金經(jīng)理丘棟榮表示，ETF期權(quán)及后續(xù)個股期權(quán)的推出,，為證券行業(yè)提供新的業(yè)務空間,，短期內(nèi)將進一步提振證券板塊情緒。長期來看,，股票期權(quán)將為A股交易制度的完善提供更多工具,，為培育機構(gòu)投資者提高條件,。與期貨和其他券商自主設計的場外衍生品相比，由于股票期權(quán)在交易所市場交易,，且有做市商機制,，其具有更加透明、易獲取,、流動性高的特征,。未來隨著覆蓋標的的持續(xù)增加，A股將逐漸擺脫缺乏做空機制的現(xiàn)狀,，市場定價機制更加合理,。
在上證50ETF中大盤金融股占比較高。A股目前大盤金融股相比小盤股在估值上存在流動性折扣,，伴隨著股票期權(quán)交易的推出,，大盤金融股在A
股的流動性折扣將顯著降低。大盤股尤其是金融股波動性也可能因此加強,。后續(xù)個股期權(quán)的推出之后,，大盤藍籌股可能會受期權(quán)交易的影響，波動性增加,，大盤股較小盤股將可能由目前的流動性折價到流動性溢價,，相對估值水平可能提高。
不過,，擴張短期內(nèi)或許不會太明顯,。“目前我國ETF期權(quán)投資者參與的門檻是50萬元,，約1%為合格投資者,，初期進入行權(quán)交收的合約量肯定很少，因此短期對50ETF規(guī)模影響可能不大,。但長期看隨著期權(quán)交易規(guī)模擴大,，對應標的成交量也將放大�,！鄙鲜鲩L江證券研究員補充道,。上述基金分析師也表示：“從上證50ETF本身來看，由于其門檻以及專業(yè)性等原因,，上證50ETF期權(quán)推出初期必然是機構(gòu)對沖主要工具,，對市場資金分流可能非常有限�,！�
ETF期權(quán)的推出除了對上證50ETF的擴張有促進作用,，對50ETF的成分股以及所涉及的藍籌指數(shù)基金都形成利好�,！吧献C50ETF期權(quán)推出后,，由于基金等機構(gòu)偏向套利策略,，在牛市下機構(gòu)會大量買入成分股申購ETF，從而推動成分股價格上漲,，以上證50指數(shù)成分股為代表的藍籌股或?qū)⒊蔀橘Y金聚集焦點,。”
上述基金分析師解釋道,。
南方基金首席策略分析師楊德龍認為：“從國外經(jīng)驗來看,，期權(quán)推出短期會引發(fā)市場波動，但長期來看會抑制大盤的波動,。此外,，上證50ETF期權(quán)的推出導致該基金交易活躍，對這個ETF基金是利好的,，整個基金的流動性大大提高。但是,，由于流動性加大,，管理人管理基金的難度會增大�,！�
