行情運行至今，大盤的上漲驅(qū)動力依然是結(jié)構(gòu)性的,。2014年3月前15個月，核心動力是創(chuàng)新驅(qū)動(創(chuàng)業(yè)板指數(shù)),，之后核心推動力過渡至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動(上證指數(shù)),。近期,，以券商,、工程建筑為核心的領(lǐng)漲股也開始轉(zhuǎn)向區(qū)域震蕩,，原因就是股價估值已反映增長或成長預期,，加上回吐壓力或消化資金杠桿,。基于盈利增長的拐點仍未到來,，因此，未來一段時間會是一個過渡期,，運行格局轉(zhuǎn)向均衡,，即資金從高杠桿回到常態(tài),，估值預期從極速膨脹回到謹慎樂觀,。最大可能是,，2015年四季度有望迎來盈利增長拐點，到那時,，大盤才會形成新藍籌(新產(chǎn)業(yè))與大藍籌(傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級)的雙輪驅(qū)動,。
轉(zhuǎn)換期應側(cè)重于兩類投資機會,。第一類機會比較直接，就是對當前“估值洼地”的進一步延伸挖掘,。與之緊密關(guān)聯(lián)的保險,、銀行地產(chǎn)，能量還沒有過度釋放,。從上周起,，保險股的領(lǐng)漲欲望甚是強烈。此外,，估值洼地集中于高端或品牌制造類企業(yè),。此前市場對宏觀經(jīng)濟悲觀，因制造業(yè)類企業(yè)涉及人力,、土地,、原材料以及市場需求諸多方面的制約與挑戰(zhàn)，可以這樣講,，這幾年的制造業(yè)經(jīng)營壓力實在太大,，草根層面也深刻體會到制造業(yè)的艱難。也因為此,，工業(yè)制造類的相對估值一直很低,。然而，現(xiàn)在這些情況正在改變,，包括國家產(chǎn)業(yè)政策對制造業(yè)全面減負，原油大幅下跌,，“一帶一路”為核心的國家發(fā)展戰(zhàn)略,，國內(nèi)一系列投資啟動,，這些都將給制造業(yè)帶來新一輪市場需求,。當然,，此輪制造業(yè)的景氣上升，也與工業(yè)4.0(新技術(shù)應用),、與新一輪體制變革緊密相關(guān),。
除鐵路設備外,，高端制造估值彈性大的還有不少,。像核電設備，行業(yè)拐點的形成,，最受益的一定是龍頭企業(yè)東方電氣,、上海電氣等,；通訊設備制造(含北斗)商中興通訊,、海格通信等,，也是近年崛起的優(yōu)勢制造業(yè)；還有航空,、海洋設備,，像大飛機、鉆井平臺,，同時也涉及軍工裝備制造。轉(zhuǎn)入寡頭競爭格局的家電行業(yè),，毛利率水平已重新回到25%以上,，龍頭企業(yè)格力電器、美的集團的動態(tài)市盈率仍維持10倍左右,。這些高端制造業(yè)的估值空間依然明顯,，雖然短期攻擊力不一定突出,，但長期估值重心震蕩上行的趨勢十分明確,。
第二類機會就是中小市值成長股,，包括產(chǎn)業(yè)并購重組在內(nèi)的催化劑依然不缺,。像近日舉行的2014年度國家科技獎勵大會獲獎項目——透明計算技術(shù),，央企或科學院背景的藍籌型信息技術(shù)類企業(yè)持續(xù)強勢,，像航天信息,、中國軟件、中科曙光等,。與此同時,，移動互聯(lián)網(wǎng)主題已卷土重來,，像互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公司東方財富,，2014年凈利潤預增近30倍,，兩年時間股價漲幅超15倍后股價繼續(xù)迭創(chuàng)新高,；備受爭議的樂視網(wǎng)實現(xiàn)V形反轉(zhuǎn),；大市值的�,？低�(互聯(lián)網(wǎng)主題)即將再創(chuàng)歷史新高,；新傳媒的歌華有線也開始實現(xiàn)大型圓底的頸線突破；智慧醫(yī)療的萬達信息等更是持續(xù)保持單邊上攻格局,。由局部到整體,，這種局部牛股必然會逐步轉(zhuǎn)向指數(shù)型攻擊,，當前創(chuàng)業(yè)板,、中小板綜指也處于臨界區(qū)域,，因為已第三次觸及擴張三角形(去年10月以來)的下軌位置并反復獲得支持,，技術(shù)上已具備再度攻擊前期高位的基礎,。
當前券商,、工程建筑為核心的領(lǐng)漲群體整體上還處于相對穩(wěn)定,。受估值比較牽動,，保險、地產(chǎn),、消費品等會有較強的補漲潛力,，而中小市值成長股的局部轉(zhuǎn)強又進一步增強市場信心。因此,，雖然A股整體盈利增長拐點未至,，但中短期內(nèi)還是有機會預演一次雙輪驅(qū)動行情。不過,，這畢竟還是一次缺乏根基的預演,，謹防多頭能量的過度釋放而帶來更大的震蕩調(diào)整。
