|
2014年的A股，成長(zhǎng)股的巨大分化成為最重要的市場(chǎng)特征之一。過(guò)去幾年風(fēng)光無(wú)限的成長(zhǎng)股代表板塊,，如消費(fèi)電子、油氣裝備,、園林裝修等均表現(xiàn)不盡人意，而如互聯(lián)網(wǎng)金融,、醫(yī)療信息化,、信息安全等行業(yè)個(gè)股則迎來(lái)了巨大的漲幅。對(duì)此現(xiàn)象,，筆者認(rèn)為,，這預(yù)示著A股新一輪成長(zhǎng)股投資模式的悄然轉(zhuǎn)變。
過(guò)去幾年的成長(zhǎng)股投資,，只要是利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)40%的白馬股,，基本任何時(shí)候買(mǎi)入都是可以盈利的。但過(guò)分看重利潤(rùn)表,，導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)訂單,、利潤(rùn)波動(dòng)等內(nèi)幕信息的過(guò)分關(guān)注，反而對(duì)盈利模式的可持續(xù)性,、財(cái)務(wù)報(bào)表的穩(wěn)健性以及企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)注較少,。客觀上說(shuō),，這種只看底線的成長(zhǎng)股投資模式過(guò)于單一,，也更容易造成一旦盈利增速下降，股價(jià)便開(kāi)始了戴維斯雙殺的大幅下跌,。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩和轉(zhuǎn)型，2014年的A股相較以往,，成長(zhǎng)股的投資不再過(guò)分局限于利潤(rùn)增速,，而是更關(guān)注行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)的盈利質(zhì)量,、市值空間以及未來(lái)的可持續(xù)性,，因此我們看到在二級(jí)市場(chǎng)上，同行業(yè)上市公司的估值差距越來(lái)越明顯,。
看未來(lái)幾年,，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷全球，伴隨BAT大平臺(tái)的產(chǎn)業(yè)格局逐步清晰,，互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)的步伐將越來(lái)越快,。在2014年的二級(jí)市場(chǎng)，我們已經(jīng)看到許多當(dāng)下盈利一般,，但卻占據(jù)著細(xì)分產(chǎn)業(yè)巨大入口價(jià)值的上市公司的市值被重估,，類(lèi)似這種符合社會(huì)發(fā)展方向,、產(chǎn)業(yè)演進(jìn)模式的投資方式將會(huì)成為未來(lái)成長(zhǎng)股投資的新標(biāo)簽。
誠(chéng)然,，當(dāng)風(fēng)太大時(shí),，難免魚(yú)龍混雜。但是當(dāng)投資者不再唯利潤(rùn)馬首是瞻,、不再僅僅只看底線,，而是能從產(chǎn)業(yè)、市值,、盈利持續(xù)性等多維角度去理解和研究公司,，又何嘗不是A股成長(zhǎng)股投資的一種進(jìn)步呢。（作者系易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理）
|
