A股市場10月底以來的加速上漲行情,，不但改變了原來的走勢形態(tài),，同時也極大地改變了人們對行情趨勢的判斷,，市場上洋溢著一種亢奮的情緒,，此情此景,，恐怕是2007年10月份以來所罕見的,。
不過,，作為理性的投資者也應(yīng)該看到，大盤一天成交7100多億元,，在全流通背景下單日換手率高達(dá)2.62%，上證綜指在7個交易日上漲8.65%,，上證50指數(shù)同期上漲12.74%這種狀況,，都不應(yīng)該被認(rèn)為是種常態(tài)，事實上也是不可能長期延續(xù)的,。
它們的出現(xiàn)是多種特殊因素共同作用的結(jié)果,，譬如央行所進(jìn)行的超出預(yù)期的不對稱降息,，以及社會各界對降低存款準(zhǔn)備金率的強烈預(yù)期等等,。顯然,，隨著被這些事件所激發(fā)的投資熱情與聯(lián)想的逐漸釋放,，市場必然會慢慢平靜下來,，并且回歸常態(tài),。也因為這樣,，在研究12月份的股市走勢時,，就不能簡單地以最近幾天的行情作為分析的基礎(chǔ),，而需要有更寬的視角。
臺風(fēng)來了 大象起飛
筆者看來,，日前所出現(xiàn)的股指日線七連陽固然是令人振奮的,，但比它更有參考價值的則是月線的七連陽,。如果人們真要談?wù)撆Ｊ械脑�,，邏輯起點并非11月下旬的降息,，而是開始于5月份的較為明顯的貨幣市場結(jié)構(gòu)性松動,。本來,，基于去年年中鬧錢荒的教訓(xùn),，人們在此時就開始擔(dān)憂市場流動性會不會再度開始收緊，但從這個月的實際情況來看,，應(yīng)該說并無這種跡象,。于是，債券市場首先就對此作出了反映,，今年債市的牛市,，盡管在年初的時候就已經(jīng)露出端倪，但真正得到確認(rèn)還是在二季度,。在這以后,，人們不斷獲悉的信息是，央行通過在公開市場操作中下調(diào)14天期正回購利率的方式,，不斷釋放出意欲引導(dǎo)利率下行的信號,，而隨后幾次進(jìn)行非常態(tài)的定向資金投放,，更是進(jìn)一步表明央行在不改變貨幣政策取向的同時，繼續(xù)松動流動性的意圖,。顯然,，沒有流動性的改善，證券市場要出現(xiàn)連續(xù)上漲行情是不現(xiàn)實的,。
同樣的,，也因為流動性得到了改善，股市大盤不但能夠較為從容地度過每個月新股集中發(fā)行所帶來的沖擊,，并且也改變了過去市場上只有中小盤股才較為容易上漲的局面,，一批大盤股也借助各種題材，出現(xiàn)了相對有力的反彈,。當(dāng)然,，此間市場上對于流動性是否真的改善，在認(rèn)識上還有分歧,，因此雖然股指每個月都在上漲,，但以單月計，幅度并不是很大,，盤面上也沒有形成持續(xù)的熱點,，成交量的放大也是十分溫和的。
滬港通開通后,，股市并沒有因此而大漲,，其中的原因應(yīng)該說是比較多的，但市場沒有因此改變對資金面的一致預(yù)期,，每天的交易額度出現(xiàn)大量閑置,，就是一個很好的說明。不過,，這種狀況隨著降息消息的公布而驟然改變,。問題還不僅僅是這次降息，投資者聯(lián)系當(dāng)前的實體經(jīng)濟格局,，很自然地聯(lián)想到經(jīng)濟是進(jìn)入到了降息通道,，接下去一定還會降準(zhǔn)，而且是會降多次,。這樣一來,，自然地就驅(qū)動了外圍資金大量涌入股市。
對這些資金來說,，估值便宜,，長期滯漲的銀行板塊，以及最受益于流動性寬松的房地產(chǎn)板塊無疑是最佳的投資標(biāo)的,。而實質(zhì)性受益于股市活躍的券商股,，更是成為了追捧的對象,。而一旦這種格局形成,，市場內(nèi)外的各種信息都無不被當(dāng)作利多來解讀,，國際油價下跌是這樣，境內(nèi)出臺土地流轉(zhuǎn)政策也是這樣,，甚至對于銀行來說明顯是利空的存款保險制度,，居然也成為刺激銀行板塊上漲的理由。這也正應(yīng)驗了一句話：臺風(fēng)來了,，大象都會飛,。
12月股市調(diào)整概率增加
目前的市場狀況是大家都在興奮地談?wù)撆Ｊ校蟊P股行情方興未艾,，股指上行的空間不斷被拓寬,。但是，如果人們理性地思考一下,，應(yīng)該不難看到,，除了資金面確實有了一定的好轉(zhuǎn)，以及改革的預(yù)期依然強烈外,，市場運行的基本面客觀上更加嚴(yán)峻了,。經(jīng)濟增速的不斷下滑以及企業(yè)盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來自基本面的支持,，這一點可能除了券商股是個例外,。
而問題在于，流動性的改善達(dá)到了什么程度呢,？也許在降息前,，人們對此的預(yù)期是不夠充分的，那么現(xiàn)在是否又有所透支了呢,？在一片對后市樂觀的聲音中,，人們也需要聽一些風(fēng)險警示。畢竟,，如果12月份的股市還是像11月下旬這樣上漲,，那么也許不用到今年年底，就會把明年可能有的行情都走完了,。
而且,，兩市在經(jīng)歷了單日放量超過7000億元之后，接下去成交量還會有多大的上升空間呢,？更何況,，無論從什么角度來說，這種巨量所提示的,，更多還是風(fēng)險,。因此,，11月最后一周股市狂飆突進(jìn)式的走勢，在12月份是難以為繼的,，縱使還有沖高的慣性,，但這波升勢恐怕已經(jīng)過半。這也就是說,，12月份的股市很可能會調(diào)整,。也許，此時短線操作猶有可為,，但中長線投資者已經(jīng)不適合繼續(xù)大力度追漲,，而是需要等待。日線與周線的技術(shù)指標(biāo),，也從另外一個側(cè)面說明了這一點,。
調(diào)整不改運行大方向
這里還得再提一下七根月陽線，其全部含義就在于提示了一種中長期趨勢,，即在改革預(yù)期強化,、無風(fēng)險收益率下降的大背景下，市場的資金面全面改善,，相對偏低的股市,，為增量資金的入場提供了機會。而只要這個趨勢還沒有結(jié)束,，大盤就還會不斷上漲,。當(dāng)然，漲得太快,，沖得過猛,，適當(dāng)調(diào)整是需要的，但這不會影響股市運行的大方向,。
一些投資者比較擔(dān)心時下大盤股的軋空行情,，其實這更多是一種補漲，同時也是一種情緒的宣泄,。而由于大盤股對基本面更為敏感,因此這種過于極端的走勢不可能貫穿12月份,，市場還是會回到均衡運行的狀態(tài)之中。因此,，接下去投資者應(yīng)該要多關(guān)注具有成長性的題材股了,。而對于不太善于選股的投資者來說，在看好這波主要是資金推動型行情的前提下,，適當(dāng)買入指數(shù)基金,，甚至是在股指期貨上做多，也是較為有效的投資模式�,？傊�,，股市月線七連陽告訴人們的確是有大行情，而也因為已經(jīng)七連陽了,，并且第七根陽線還很大,，現(xiàn)在就應(yīng)該提防短期風(fēng)險了，畢竟市場不可能天天大漲,。
