上周末央行意外大幅降息，意味著市場(chǎng)利率水平進(jìn)入下降通道,，在這一大背景下,，降息將對(duì)股市、樓市,、債市等方方面面的運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生深刻影響,，從而影響到基金投資者的資產(chǎn)配置和基金品種選擇。
綜合各大研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),，降息對(duì)股市和債市構(gòu)成正面影響,，從大的資產(chǎn)配置策略看，由于降息在整體上提升了股市和債市的吸引力,，降低了現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益,，投資者應(yīng)該減少現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)如存款、貨幣基金,、銀行理財(cái)產(chǎn)品等的持有頭寸,，增加偏股基金和債券基金的配置比例。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為降息直接利好高負(fù)債的房地產(chǎn)行業(yè),、對(duì)利率敏感的非銀行金融等行業(yè),。基于一致預(yù)期,，投資者應(yīng)該積極關(guān)注重倉(cāng)地產(chǎn),、券商、保險(xiǎn)等降息受益板塊的基金,，以這些板塊為投資主題的基金及相關(guān)工具產(chǎn)品同樣值得關(guān)注,，另外，降息周期之下，高折價(jià)的固定收益分級(jí)基金A類(lèi)份額有望迎來(lái)估值修復(fù),，折價(jià)率可能大幅收窄,。
權(quán)益類(lèi)基金
增持房地產(chǎn)、券商,、保險(xiǎn)主題基金
大成基金認(rèn)為,，此次降息受益最大的將是券商、地產(chǎn)類(lèi)板塊,，而其他行業(yè)也會(huì)受到間接的積極影響,。上投摩根基金認(rèn)為，利率敏感型的非銀金融,、資金密集型的地產(chǎn)行業(yè)受益較多,；銀行雖受偏負(fù)面影響，但估值較低,，預(yù)計(jì)影響有限,。
哪些基金重倉(cāng)了地產(chǎn)股？根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，主動(dòng)型基金對(duì)地產(chǎn)股的配置總體較少,，僅有個(gè)別基金重倉(cāng)地產(chǎn)股，其中長(zhǎng)城基金經(jīng)理于雷管理的長(zhǎng)城優(yōu)化和長(zhǎng)城中小盤(pán)基金在三季度大舉加倉(cāng)了地產(chǎn)股,，這兩只基金三季末持有地產(chǎn)股市值分別達(dá)凈值的40.66%和34.42%,，成為三季末配置房地產(chǎn)板塊最高的偏股基金,，以長(zhǎng)城優(yōu)化基金為例,，該基金三季末前十大重倉(cāng)股中，就有華夏幸福,、金融街,、招商地產(chǎn)、華僑城A,、保利地產(chǎn),、泰禾集團(tuán)和北京城建等7只地產(chǎn)股。
除了對(duì)地產(chǎn)股下了重手的于雷之外,，信誠(chéng)成長(zhǎng),、新華行業(yè)、東方成長(zhǎng),、易方達(dá)中小盤(pán),、東方龍、華安行業(yè)輪動(dòng)等6只偏股基金在三季末配置地產(chǎn)股的比重也較高,，均超過(guò)17%,。如果地產(chǎn)股因降息大幅飆漲，這些主動(dòng)基金將首先獲益。
同樣的,，哪些基金重倉(cāng)了券商或保險(xiǎn)等非銀行板塊,？和地產(chǎn)股的命運(yùn)類(lèi)似，基金總體上對(duì)非銀行金融板塊的配置也不高,，相比而言,，國(guó)泰聚信價(jià)值前兩大重倉(cāng)股為中國(guó)平安和中信證券，合計(jì)持倉(cāng)達(dá)16%以上,，金元價(jià)值重倉(cāng)中信證券,、海通證券和國(guó)金證券等三只券商股，合計(jì)持有市值達(dá)凈值的26%,，博時(shí)主題重倉(cāng)了中國(guó)平安和中國(guó)太保兩只保險(xiǎn)股,，合計(jì)持有市值達(dá)凈值的近17%，交銀主題等個(gè)別基金也重倉(cāng)保險(xiǎn)或券商股,，但持有比例相對(duì)較低,。
對(duì)于基建等板塊的投資，則以申萬(wàn)量化和德邦優(yōu)化兩只基金持有比例最高,，分別達(dá)凈值的21.59%和19.59%,，其他基金多數(shù)配置比例不高。
由于主動(dòng)型基金對(duì)降息受益板塊的低配,，投資者可選的基金標(biāo)的并不多,。不過(guò)，跟蹤某一指數(shù)的指數(shù)基金及分級(jí)基金的存在為投資者提供了高效和便利的投資某一板塊的工具,，其中專(zhuān)門(mén)跟蹤房地產(chǎn)指數(shù)的指數(shù)基金就有華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF,，該ETF絕大部分資產(chǎn)投向了中證細(xì)分地產(chǎn)指數(shù)成分股，也是市場(chǎng)唯一的一只地產(chǎn)ETF,。地產(chǎn)分級(jí)基金數(shù)量更多,，包括國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)行業(yè)分級(jí)基金、鵬華中證800地產(chǎn)指數(shù)分級(jí)基金和上周剛剛結(jié)束募集的招商滬深300地產(chǎn)等權(quán)重指數(shù)分級(jí)基金,，對(duì)于期望放大房地產(chǎn)上漲收益的投資者來(lái)說(shuō),，國(guó)泰房地產(chǎn)B和鵬華中證800房地產(chǎn)B都是較好選擇。
專(zhuān)門(mén)跟蹤非銀行板塊的指數(shù)基金目前也只有易方達(dá)滬深300非銀行金融ETF一只,，專(zhuān)門(mén)跟蹤券商股或基建股的普通指數(shù)基金并不存在,，不過(guò)，目前已經(jīng)有兩只跟蹤券商股的分級(jí)基金,，分別為申萬(wàn)菱信申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金和招商中證證券公司指數(shù)分級(jí)基金,，其中申萬(wàn)證券B已經(jīng)連續(xù)兩周位居兩市分級(jí)基金成交之冠，資金介入十分明顯,。專(zhuān)門(mén)跟蹤非銀行板塊的分級(jí)基金目前只有鵬華中證800非銀行金融分級(jí)基金,，作為高風(fēng)險(xiǎn)端的鵬華非銀行B成交也趨于活躍,。同時(shí)看好券商股和保險(xiǎn)股的投資者，鵬華非銀行B是為數(shù)不多的選擇,。
雖然一些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為地產(chǎn),、券商等板塊直接受益降息，但降息對(duì)A股構(gòu)成系統(tǒng)性利好,，其他板塊也會(huì)間接受益,，從而提升偏股基金配置價(jià)值，投資者的選擇范圍不應(yīng)局限于上述地產(chǎn),、券商等配置較重的偏股基金,。好買(mǎi)財(cái)富認(rèn)為，降息對(duì)于權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)影響正面,，可能推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格向藍(lán)籌轉(zhuǎn)變,。近年來(lái)，藍(lán)籌股低迷,，一方面是對(duì)經(jīng)濟(jì)總體下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu),，另一方面，實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的高企壓低估值,。降息首先利好房地產(chǎn),、基建、非銀金融等傳統(tǒng)藍(lán)籌股,，進(jìn)一步會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變,，好買(mǎi)財(cái)富認(rèn)為，在基金配置上要增加滬深300,、上證180,、上證50等傳統(tǒng)大盤(pán)股的配置，平衡大小盤(pán)風(fēng)格,。
固定收益基金
分級(jí)A類(lèi)折價(jià)率有望大幅收窄
大成基金稱(chēng),，此次降息為不對(duì)稱(chēng)降息,，貸款利率降得比存款利率多,，央行態(tài)度直指降低實(shí)體融資成本，直接利好信用債,，或會(huì)驅(qū)動(dòng)債券牛市下半場(chǎng),。而市場(chǎng)利率的下降對(duì)于約定收益率相對(duì)固定的分級(jí)基金A類(lèi)份額也構(gòu)成利好，A份額折價(jià)率有望收窄,。
在本次降息之前,，債券市場(chǎng)已經(jīng)走出一波牛市，銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,，截至11月21日,，184只一級(jí)債基和二級(jí)債基今年以來(lái)平均取得14.62%的收益率,，為近年來(lái)收益最高，平均回報(bào)甚至超過(guò)偏股基金,。收益超20%的基金多達(dá)23只,，收益最高的易方達(dá)安心回報(bào)基金年內(nèi)收益率已達(dá)32.38%。
除了普通債券基金之外,，可轉(zhuǎn)債基金更是成為今年最賺錢(qián)基金品種,。
銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，13只可轉(zhuǎn)債基金A類(lèi)份額年內(nèi)平均收益率已達(dá)26.36%,，收益率最高的建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金大賺37.3%,，表現(xiàn)最差的可轉(zhuǎn)債基金也有接近15%的回報(bào)�,？梢哉f(shuō),，在經(jīng)濟(jì)不斷下行和資金面趨于寬松的大背景下，債券市場(chǎng)已經(jīng)全面走牛,，本次降息宣告一輪降息周期的開(kāi)始,，債券市場(chǎng)牛市下半場(chǎng)開(kāi)啟。普通債券基金仍然具有很高的配置價(jià)值,。
同樣,，伴隨市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的下降，具有債性的分級(jí)基金A類(lèi)份額再現(xiàn)估值優(yōu)勢(shì),，特別是高折價(jià)品種值得重點(diǎn)關(guān)注,。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月21日,，共有10只分級(jí)基金A類(lèi)份額折價(jià)率超過(guò)10%,，其中鵬華800地產(chǎn)A折價(jià)率最高，達(dá)到10.97%,，鵬華信息技術(shù)A,、富國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)A、鵬華非銀行金融A,、富國(guó)軍工A,、申萬(wàn)環(huán)保A、鵬華資源A,、申萬(wàn)證券A,、申萬(wàn)軍工A和浙商穩(wěn)健等分級(jí)基金A類(lèi)份額折價(jià)率均超過(guò)10%，明顯處于估值洼地,。
齊魯證券在其最新的一期分級(jí)基金投資策略報(bào)告中就表示,，在市場(chǎng)利率水平下行的背景下，分級(jí)基金A類(lèi)份額被低估是確定無(wú)疑的,，在成交量大幅放大,，流動(dòng)性狀況大幅改觀的情況下,，有更確定的介入機(jī)會(huì)和配置價(jià)值。一些研究機(jī)構(gòu)如光大證券甚至樂(lè)觀地認(rèn)為,，在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)上升周期折價(jià)8%-10%以上的機(jī)會(huì)已經(jīng)一去不復(fù)返,，可配對(duì)轉(zhuǎn)換分級(jí)基金A類(lèi)份額的折價(jià)率將會(huì)大幅收窄，合理折價(jià)最終可能在3%到5%之間,，應(yīng)該積極買(mǎi)入高折價(jià)和流動(dòng)性好的分級(jí)基金A類(lèi)份額,。但浮動(dòng)收益的A類(lèi)份額則難以受益。
