|
本周以來,，盡管借著滬港通政策的推出,，在大盤藍(lán)籌股的帶動(dòng)下，上證指數(shù)反彈又創(chuàng)出了新高,，但是市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)卻減弱,，特別是前期熱門的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整,，本周下跌累計(jì)超過5%。我們認(rèn)為,，這很可能意味著短期市場(chǎng)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)增大,。
10月下旬以來,，市場(chǎng)在完成本輪行情的第三次反彈后，上證指數(shù)面對(duì)2400點(diǎn)以上的阻力也曾一度進(jìn)入了盤整,，但是近期滬港通正式推出的消息打破了市場(chǎng)均衡,。證監(jiān)會(huì)官方10日正式宣布，滬港通股票交易將于11月17日開始,，這對(duì)于前期擔(dān)心滬港通政策可能延遲的投資者無疑是較大的刺激，而更令部分投資人感到興奮的是,，滬港通的推出也會(huì)讓兩地的交易制度接軌變得清晰而見,，如上交所表示，經(jīng)過20年的發(fā)展,，我國股票市場(chǎng)發(fā)生了根本性變化,，目前已經(jīng)具備了恢復(fù)“T+0”的條件，藍(lán)籌股有望首先成為試點(diǎn)受益板塊,。這無疑都大大刺激了市場(chǎng)投資人對(duì)于藍(lán)籌股的投資需求,。
盡管市場(chǎng)在此刺激下也表現(xiàn)十分活躍，A股成交量也創(chuàng)出歷史新高,，但是市場(chǎng)卻沒有給投資人帶來普遍的較好收益,，不少中小盤股反而出現(xiàn)了逆勢(shì)下跌。
在市場(chǎng)做多難以形成整體合力,，賺錢效應(yīng)減弱的情況下,，市場(chǎng)調(diào)整也就難以避免，而增大市場(chǎng)調(diào)整壓力的還有以下因素,。
如近期公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次表明9月以來的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并沒有企穩(wěn),。
這都意味著四季度經(jīng)濟(jì)增長難以出現(xiàn)投資人之前預(yù)期的有效企穩(wěn)，GDP增速可能繼續(xù)下滑,，從而拖累上市公司的盈利增速,，對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期比較敏感的藍(lán)籌股也難以例外。
而在經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大情況下,，滬港通推出后,，由于海外投資人更注重基本面研究，它們進(jìn)入A股市場(chǎng)的動(dòng)力也難以明顯增強(qiáng),，更何況目前A股藍(lán)籌股經(jīng)過前期大幅度上漲后與海外市場(chǎng)的估值溢價(jià)已經(jīng)縮小或消失,。
盡管近期市場(chǎng)很可能在經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大、滬港通推出資金吸引不達(dá)預(yù)期等因素作用下,，陷入短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)加大,，但是基于以下原因，本輪反彈的大趨勢(shì)仍將延續(xù),。
第一,，加快改革的進(jìn)程有望提升A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。如近期APEC會(huì)議上，習(xí)近平提出,，要以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破,，實(shí)現(xiàn)亞洲互聯(lián)互通的早期收獲，優(yōu)先部署中國同鄰國的鐵路,、公路項(xiàng)目,，該“一路一帶”的戰(zhàn)略已經(jīng)得到與會(huì)國的高度認(rèn)同，可以預(yù)期,，中國主導(dǎo)的亞洲經(jīng)濟(jì)的大戰(zhàn)略,、大布局、大未來有望起航,，也能較大程度上促進(jìn)中國資本和產(chǎn)能走出去,，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)好；再如,，近期廣東省發(fā)布了新一輪廣東國資改革的目標(biāo),、方式、措施,、路線圖及時(shí)間表,，也會(huì)進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)于全國國企改革加快出臺(tái)的預(yù)期。
第二,，市場(chǎng)利率延續(xù)了不斷下滑的趨勢(shì),。如央行三季度貨幣政策報(bào)告對(duì)中國經(jīng)濟(jì)展望明顯較前期悲觀，其中談到貨幣政策既要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,，也要估計(jì)宏觀審慎管理的要求,。這意味著接下來央行的穩(wěn)增長壓力上升，貨幣政策放松力度將加大,，這有利于為市場(chǎng)創(chuàng)造更為寬松的流動(dòng)性環(huán)境,。
第三，更重要的是,，前期市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已經(jīng)引發(fā)了大量資金入市,，因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整空間有限,，上證2300點(diǎn)應(yīng)不會(huì)跌破,，市場(chǎng)消化前期上漲壓力后，仍有望延續(xù)反彈趨勢(shì),。
|
