美國(guó)近日宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃,，自此,，長(zhǎng)達(dá)6年的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃徹底結(jié)束,。美聯(lián)儲(chǔ)停止加印鈔票,，國(guó)際資本有可能回流美國(guó),，中國(guó)是否像其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣“池魚遭殃”,？專家分析,，由于外匯儲(chǔ)備雄厚,，資本賬戶開(kāi)放度較低,，美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)的溢出效應(yīng)有限,，但風(fēng)險(xiǎn)猶存。
不會(huì)過(guò)早加息
為提振疲弱的經(jīng)濟(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)從2008年底金融危機(jī)至今共進(jìn)行了三輪QE（量化寬松政策）,，為市場(chǎng)注入巨大流動(dòng)性。如今,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇軌道,，美聯(lián)儲(chǔ)于是宣布，到本月為止結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃,。
由于退出QE過(guò)程較長(zhǎng),，市場(chǎng)對(duì)此反映較為平淡。大家目前關(guān)注的焦點(diǎn)多在QE結(jié)束后,，加息的時(shí)點(diǎn)和未來(lái)美元走勢(shì)上,。
如果美聯(lián)儲(chǔ)加息將造成利率變化，在全球引起資本流動(dòng)和資產(chǎn)重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),。目前來(lái)看,，這一風(fēng)險(xiǎn)似乎還不存在，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中重申,，要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持“相當(dāng)一段時(shí)間”,。
民生宏觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)早加息有三大原因：一是美元加速升值并不是美國(guó)人希望看到的,，目前美國(guó)很依賴貿(mào)易再平衡式復(fù)蘇,；二是目前通脹處于低位，預(yù)期穩(wěn)定,，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有壓力,；三是美國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去幾年的反彈和貨幣寬松有直接關(guān)系，貨幣收緊操之過(guò)急可能會(huì)造成金融風(fēng)險(xiǎn),。
退出QE后,，美元是否會(huì)大幅走強(qiáng)，是大家關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題,。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明分析,，QE退出的預(yù)期市場(chǎng)早已形成,，因此，當(dāng)QE政策退出之后,，美元未必會(huì)繼續(xù)大幅升值,。而且，美元過(guò)快升值也不符合美國(guó)自身的利益,。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)過(guò)早加息,，但美元將中長(zhǎng)期走強(qiáng)。
對(duì)華有四大好處
眾所周知,，美國(guó)退出QE仍將加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)際資本外流的風(fēng)險(xiǎn),。中國(guó)會(huì)受多少影響？專家分析,，不同于其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,，中國(guó)有雄厚的外匯儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正由外向型向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變,，受QE退出沖擊不會(huì)太大,。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席格林斯潘稱，“新興市場(chǎng)包含眾多國(guó)家,，不能一概而論,，對(duì)于一些大宗商品出口國(guó)會(huì)有影響，但是對(duì)于中國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常引人注目的國(guó)家,，應(yīng)該另當(dāng)別論,。”“盡管中國(guó)在進(jìn)行金融改革,，不過(guò)資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)放緩,，只要宏觀審慎措施比較得力，QE結(jié)束本身對(duì)中國(guó)的影響不會(huì)很大,�,！眮嗛_(kāi)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚進(jìn)表示。
“目前中美利差大,，對(duì)中國(guó)影響大小關(guān)鍵在于美國(guó)是否會(huì)加息”,，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息,，會(huì)對(duì)中國(guó)有壓力,，但現(xiàn)在來(lái)看，加息的時(shí)間不會(huì)很快,，幅度也不會(huì)很大。資金是逐利的,，所以資金從中國(guó)流出的壓力不會(huì)太大,。
美國(guó)QE退出對(duì)中國(guó)也是好事,。分析人士認(rèn)為，一方面,，QE退出將導(dǎo)致美元升值和人民幣貶值,，有利于我國(guó)產(chǎn)品出口；另一方面,，以美元定價(jià)的大宗商品因美元升值必然價(jià)格下跌,，使我國(guó)輸入型通脹壓力大大減輕。
美元走強(qiáng),，還可以減少熱錢流入中國(guó),，并使我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備趁機(jī)“減負(fù)”。曾剛表示,，美元走強(qiáng)后,，中國(guó)外儲(chǔ)減少不是壞事，只要資金不出現(xiàn)大規(guī)模外流,，QE退出對(duì)中國(guó)就是好事,。
負(fù)面影響不容忽視
但QE退出對(duì)我國(guó)有可能產(chǎn)生的負(fù)面影響也不容忽視。專家指出,，首先,，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE導(dǎo)致美債收益率上升，這將使外匯儲(chǔ)備“縮水”,；其次,，美元走強(qiáng)將縮小國(guó)際資本在中國(guó)的套利空間，導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)走低,。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),，中國(guó)央行貨幣政策會(huì)隨QE結(jié)束有所調(diào)整。曾剛指出,，如果資金大規(guī)模持續(xù)性減少,，需要央行通過(guò)其他方式比如降準(zhǔn)等來(lái)釋放流動(dòng)性。
中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾認(rèn)為,，QE退出后對(duì)中國(guó)貨幣政策形成一定壓力,，由于資本回流可能造成的短期、局部缺血現(xiàn)象可能會(huì)降低市場(chǎng)流動(dòng)性,。同時(shí)美元上漲帶來(lái)的大宗商品下跌,，帶動(dòng)的輸入型通脹會(huì)進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期，從而給央行帶來(lái)更大的降息降準(zhǔn)空間,。兩者綜合,，會(huì)促使央行的貨幣政策更加實(shí)質(zhì)上傾向?qū)捤桑踔寥缤承┐髾C(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)有降息降準(zhǔn)發(fā)生,。
此外,，專家提醒,，要加大對(duì)國(guó)際資本跨境流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與防控，防止資金外流對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性造成壓力,�,！皩�(duì)跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外管局要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控,�,！痹鴦傉f(shuō)。
