伴隨行情轉(zhuǎn)暖,，融資資金正在連續(xù)不斷地涌入A股市場,。但上證報記者深入分析數(shù)據(jù)顯示,，融資資金建倉位置普遍偏高,，對回調(diào)風險的抵御能力較弱,。而券商信用交易部門已經(jīng)有了“高處不勝寒”的感覺,。記者了解到,，近期不少券商調(diào)高了兩融客戶保證金比例,，以對沖融資投資者不斷追高形成的風險敞口
7月至今,，兩市融資融券余額由4077億元增長至5341億元,，增幅達31%。其中,，7月融資凈買入額為263.29億元,，8月融資凈買入額為903.55億元。8月成為融資資金進場的主要時間段,。
作為橫向?qū)Ρ�,，滬�?00指數(shù)7月上漲為8.55%，8月橫盤微跌0.51%,，9月至今上漲4.57%,。也就是說，進入A股的融資資金建倉時點集中在三季度行情的后半程,，建倉位置整體偏高,。若當前的反彈行情持續(xù)性出現(xiàn)問題，或出現(xiàn)較大級別的回調(diào),，則在8月建倉的融資資金將面臨較大風險,。
在個股層面，7月以來融資余額增幅靠前的個股累積漲幅也相當驚人,。數(shù)據(jù)顯示,，有5只個股三季度融資余額增幅逾80%，分別為盛屯礦業(yè),、永泰能源,、北斗星通、東方鋯業(yè)和宏源證券,。其中,，永泰能源三季度累積漲幅已達123.63%，北斗星通累積漲幅達81.98%,。其余個股累積漲幅也達40%左右,。
事實上,，近期融資融券市場也出現(xiàn)了資金懼高流出的跡象，主要表現(xiàn)為每日融資買入額保持高位并持續(xù)增長的同時,，9月以來兩市融資余額增速放緩,，顯示在新增融資資金繼續(xù)踴躍進場的同時，較早建倉的融資資金正在新資金大量買入的掩護下悄然離場償還,。
針對這種情況,，券商信用交易部門也正在采取措施控制風險。多家券商信用交易部門人士告訴記者,，近期其所在券商將客戶保證金比上調(diào)至0.65-0.7區(qū)間,。此前，兩融客戶保證金比例普遍在0.5左右,。一位券商信用交易部門人士表示，這主要是因為近期兩融標的股價快速上漲,，投資者普遍追高買入,，因此券商有意通過這種手段降低投資者的杠桿上限。
在授信額度內(nèi),，保證金比例和投資者所持抵押物的折扣率決定了投資者能夠通過兩融實現(xiàn)的杠桿倍數(shù),。以投資者普通賬戶內(nèi)持有100萬市值為例，假設(shè)抵押物平均折扣率為7折,，保證金比例若為0.5,，則投資者最多可融得140萬資金，滿倉操作杠桿倍數(shù)可達2.4倍,。而在保證金比例上調(diào)至0.7后,，則投資者最多可融得100萬資金，杠桿上限從2.4倍降至2倍,。
同樣以100萬普通市值為例,，在2.4倍的杠桿下操作，投資者對股價回調(diào)范圍的承受力在24%以內(nèi),，超出就將被強制平倉或追加擔保物,。而在2倍杠桿下操作，資者對股價回調(diào)范圍的承受力則提高到了35%,。
