比牛市腳步聲先到的，是“詩人”的聲音,。
9月2日,、3日，股票投資圈瘋轉的是一份研報截圖,，這份研報名為《論對熊市的最后一戰(zhàn)—宏觀研判之五》,，作者是國泰君安首席宏觀分析師任澤平。研報中多處引用詩詞,，在摘要中稱,，“中央打虎歸來之后，出手打熊,，手握改革利劍,，破舊立新，降低無風險利率,，提升風險偏好,，將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點不是夢,�,！�
這大致代表了市場樂觀情緒的極致表達。21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多位私募投資人士,，目前市場情緒出現(xiàn)罕見的樂觀,，倉位已加滿的私募基金不在少數(shù)，甚至部分私募基金加了約一倍的杠桿,。但也有私募雖然跟隨大流重倉操作,，但仍心存謹慎。
滿倉主流
整個8月份,，上證指數(shù)基本都在橫盤,，直到8月29日開始，大盤重新啟動,。從8月29日到9月3日四個交易日內(nèi),，上證指數(shù)的漲幅分別為0.97%、0.83%,、1.37%,、1%,。截至9月3日收盤，上證指數(shù)收報于2288.63點,，再創(chuàng)近期新高,。
“我們基本加了大約一倍的杠杠�,！�9月3日,，國誠投資投資總監(jiān)黃道林告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從券商融資成本不高,，目前這一杠杠比例還是比較安全的。
在黃道林看來,，重新啟動的行情顯得更為堅決—第二波行情是需要人氣的,，但不像第一波的時候資金很猶豫，第二波基本都沒怎么猶豫,，都跟上去了,。就如同在9月2日午后，大盤一下子就蹦上去了,，第二波資金活力比較強,。
“上周開始倉位重新加滿�,！睗扇顿Y投資總監(jiān)辛宇透露,，上上周看到調(diào)整的趨勢，就減去了六成倉位,，但在上周感覺已殺跌完畢,，就又加滿了倉位�,！爸饕窃�8月28日,、29日買回來的，從技術面上能看到主升浪的走勢”,。
辛宇坦言,，這輪加倉以精選個股為主，沒有特別側重板塊,，主要選擇低位滯漲的股票,。雖然節(jié)奏踩得比較準，但要獲得超過大盤的收益很難,，這一波行情所選品種只是與指數(shù)持平而已,。
“近期換手率很低，堅持原有的持股,�,！�9月3日,，創(chuàng)勢翔投資總監(jiān)黃平告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，其國企,、軍工持股漲勢頗好,，而短線基本上沒怎么做。
黃道林則透露,，近期操作一方面是以題材驅(qū)動,，跟隨政策驅(qū)動的題材操作，比如自貿(mào)區(qū),、軍工等,，另外一方面是預期香港市場對大盤股的偏好風格會影響大陸的風格，所以仍布局低估值的大盤股,。例如南山鋁業(yè),，近幾日的上漲，包括9月2日漲停,，就屬于股票跌破凈資產(chǎn),，估值很便宜，而出現(xiàn)恢復性上漲,。
此外,，黑森一號的基金經(jīng)理周濤則表示，目前仍保持杠桿操作,，持股不動,。
“詩人”的牛市邏輯
經(jīng)濟基本面并未真正好轉，似乎難以支撐牛市,，但市場中另一套邏輯則有不同看法,，任澤平所撰寫的《論對熊市的最后一戰(zhàn)》頗有代表性。
“我們的邏輯跟同行有何不同,？相當一部分同行認為未來只有經(jīng)濟復蘇,，股市才會走牛，我們不太贊成這樣一個邏輯,，因為這種邏輯可能不適合這個時代,。”任澤平所屬團隊認為,，在未來的一年里,，恐怕都看不到經(jīng)濟趨勢性復蘇，在新的增長動力結構未完全構筑起來之前,，經(jīng)濟增速的長期底部仍未探明,，根據(jù)國際經(jīng)驗，可能在5%左右,。
經(jīng)濟往下走,，股市就不會走牛嗎,？任澤平認為，“不是的,，這正是增速換擋期的特點,，韓國2000年之后經(jīng)濟增速只有1992-1996年的一半，但股市迭創(chuàng)新高,，日本,、臺灣地區(qū)在上世紀70、80年代經(jīng)濟增速換擋,，但股市走牛,。股市走牛核心看企業(yè)利潤，而企業(yè)利潤取決于破舊立新無風險利率下沉,�,！�
任澤平認為，這只能用“轉型宏觀”框架解釋,，傳統(tǒng)的“周期宏觀”框架解釋不了�,！拔覀兊倪壿嬍情L期底部看到5%,，但新5%比舊8%好，經(jīng)濟增速到5%,，無風險利率降一半,，股市走牛可上5000點,�,！�
這亦代表多數(shù)私募的看法。
黃道林稱,，十八屆四中全會將于10月召開,，政策支撐行情，現(xiàn)在沒有悲觀的理由,，而且從技術層面看,，第二波上漲是合情合理的，從方方面面來看,，市場做多是可以預期的,。
辛宇亦認為，目前大勢向上毫無疑問,，從2000點反轉,，市場逐步復蘇，對市場還是中長期看好,，有時候多數(shù)人的選擇就是對的,，得順勢而為,。
但仍有較為謹慎的私募投資者。
9月3日,，季勝投資董事長徐小喆告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,，目前市場還是比較溫和，風險不大,，仍堅持做智慧城市,、網(wǎng)絡安全等品種，但現(xiàn)在經(jīng)濟基本面沒有什么根本性改變,，大企業(yè)財務狀況沒有變化,，要一下子出現(xiàn)大牛行情還是比較難的，所以相對還是比較謹慎,。
一位上海私募人士亦對21世紀經(jīng)濟報道記者稱,，這波行情更多是市場情緒層面的轉暖，但各方面都不支持大牛市的出現(xiàn),，還是謹慎為好,，尤其是這段時間最好先回避周期股。
