在經(jīng)濟復蘇不及預期,、強力對沖政策出臺概率又有限的情況下,，反彈邏輯暫時陷入混亂，預計短期市場將保持震蕩整理格局,，9月的“開門紅”行情未必能夠延續(xù),。不過,，在滬港通、國企改革等政策預期支撐下,，當前資金風險偏好仍處于相對高位,，這意味著在大盤平靜的表象下，個股行情暗流涌動,。中小盤成長股,、題材股有望替代大盤周期股，重新成為階段市場超額收益的源泉,。
“開門紅”背后仍存壓力
本周一是9月的首個交易日,，A股市場呈現(xiàn)出放量普漲的積極格局，前期調整失地基本被收復,。
截至昨日收盤,，滬綜指上漲0.83%，收報2235.51點,，重新逼近本輪反彈高點,；深成指收報7941.16點，上漲1.27%,，收復10日均線,。中小板和創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)的更為強勢。其中,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日收報1452.84點,，漲幅高達1.99%；中小板綜指更是在主要指數(shù)中率先創(chuàng)出本輪反彈新高7240.73點,，上漲1.68%,。在指數(shù)明顯上漲的同時，量能水平也迅速恢復,，滬市周一成交1172.16億元,，量能溫和放大，重回千億元關口上方,。
個股普漲是9月“開門紅”行情的主要特征,。截至昨日收盤，申萬一級行業(yè)指數(shù)全部實現(xiàn)上漲,，其中,，國防軍工、計算機和電子行業(yè)漲幅居前,，分別上漲了3.27%,、2.42%和2.04%,。在具體個股方面，昨日沒有一只A股跌幅超過3%,，卻有多達32只個股收報漲停,。
但是，對于9月“開門紅”行情,，不少分析人士都持謹慎心態(tài),，認為此前的震蕩格局很難以此為契機發(fā)生改變。主要原因有二：其一,，經(jīng)濟復蘇預期大幅弱化,。8月中采PMI報51.10%，在連續(xù)5個月保持回升態(tài)勢后,，首度出現(xiàn)回落,。其中，8月新訂單指數(shù)報52.50%,，回落幅度較大,，顯示需求端明顯疲弱。8月PMI與此前的7月宏觀數(shù)據(jù)相互印證,，增加了經(jīng)濟復蘇腳步停滯的猜測,，這使得本輪反彈行情的一個重要支撐力量明顯弱化，不利于行情延續(xù),。其二,，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳的時候，部分投資者希望強力對沖政策能夠倒逼出臺,，但從近期政策動向看,，支農(nóng)定向降息等措施的力度明顯低于市場樂觀預期。政策刺激力度有限,，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)又偏低迷,，令市場暫時難以找到反彈著力點，也令“開門紅”行情延續(xù)的概率明顯降低,。
中小盤股迎活躍契機
不過，反彈動力的暫時缺失,，并不意味著強勢格局已經(jīng)結束,。實際上，投資者當前對后期經(jīng)濟運行的方向仍只是停留在猜測階段,，“證偽”窗口并未打開,。從機構主流觀點看，房地產(chǎn)行業(yè)在“金九銀十”的銷售情況,，才是判斷后期經(jīng)濟走向的最重要指標,。在經(jīng)濟仍然難以“證偽”的背景下,，市場風險偏好大概率保持高位。
實際上,，近期資金風險偏好保持高位的特征仍然十分明顯,。就市場角度而言，盡管投資者對經(jīng)濟復蘇進程出現(xiàn)了分歧,，但大盤周期股并未出現(xiàn)明顯調整,，每個交易日實現(xiàn)漲停的個股數(shù)量也始終居高不下，海外資金逢跌流入A股的跡象也繼續(xù)明顯,，充分說明資金參與行情的意愿仍然強烈,。而從宏觀環(huán)境看，滬港通引而待發(fā),，國企改革持續(xù)深入,，也都在中長期預期層面支撐著短期市場的樂觀情緒。因此,，即便指數(shù)層面的反彈已經(jīng)結束,，個股層面的賺錢效應預計仍會絡繹不絕的涌現(xiàn)出來。
當然,，考慮到市場運行邏輯已經(jīng)較7-8月發(fā)生了明顯改變,，投資者在參與9月行情時勢必需要對持倉結構進行必要調整。從風格角度看,，中小板綜指昨日率先創(chuàng)出本輪反彈新高,，提示出中小盤股票在9月行情中的潛在機會。一方面,，在經(jīng)濟復蘇預期弱化后,，周期性大盤股的反彈動能明顯不足，資金從此類股票中流出難以避免,。而從股本規(guī)模的角度看,，從大盤股內(nèi)流出的資金，即使僅有少部分進入中小盤股,，也會給相關個股帶來非常明顯的賺錢效應,。另一方面，2014年中報披露已經(jīng)完畢,，小盤股業(yè)績壓力釋放逐漸告一段落,，資金后市關注點有望重新向題材、成長方向轉移,，這也將給部分中小盤股走強提供契機,。
