新一輪IPO開(kāi)閘，一些機(jī)構(gòu)投資者正想盡辦法趕上這趟“打新潮”,。聯(lián)明股份日前發(fā)布的公告顯示,，一款名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”的基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品獲得了網(wǎng)下配售資格,。實(shí)際上,，這是一只為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定而借道基金專(zhuān)戶(hù)的陽(yáng)光私募產(chǎn)品，其模式為較為罕見(jiàn)的“私募+集合信托+基金專(zhuān)戶(hù)”,。
相比之下,，曾經(jīng)憑借“陽(yáng)光私募”在打新市場(chǎng)一度火熱的集合信托如今已經(jīng)銷(xiāo)聲匿跡。由于正處于信托風(fēng)險(xiǎn)暴露期以及追求高收益等因素,，信托公司以自有資金參與打新的情況亦并不多見(jiàn),。值得關(guān)注的是，同樣是股權(quán)投資,，一些信托公司已將眼光放至一級(jí)市場(chǎng),，開(kāi)始布局私募股權(quán)投資基金，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。
借道基金專(zhuān)戶(hù)
6月20日聯(lián)明股份發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行A股網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》顯示,，一個(gè)名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”的配售對(duì)象最終以9.93元/股的價(jià)格獲配1127股。公告顯示,，該配售對(duì)象類(lèi)別為基金公司或其資產(chǎn)管理子公司一對(duì)一專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品,。
但據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，該專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是一只由平安信托發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品,，而繞道基金專(zhuān)戶(hù),，則是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)去年12月27日發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》規(guī)定,，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計(jì)劃,，也不得為在招募說(shuō)明書(shū),、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差為目的申購(gòu)新股的理財(cái)產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品,。
據(jù)平安信托官網(wǎng)顯示,，這只名為“鴻蘊(yùn)2期集合資金信托計(jì)劃”成立于2014年2月28日，由深圳市明曜投資管理有限公司代表委托人下達(dá)投資指令,，明曜投資則是一家私募基金管理公司,。深圳市明曜投資管理有限公司董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)曾昭雄對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí),，該產(chǎn)品正是其公司旗下的一只陽(yáng)光私募產(chǎn)品,。
值得注意的是，平安信托官網(wǎng)資料顯示,，該集合資金信托計(jì)劃成立11個(gè)月內(nèi),，主要投資于目標(biāo)基金專(zhuān)戶(hù)，謀求信托財(cái)產(chǎn)的增值,，其中A,、B類(lèi)以4:1比例認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃，B類(lèi)以其認(rèn)購(gòu)資金為限,，為A類(lèi)份額的本金提供安全墊,，產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警止損線，在虧損至A類(lèi)本金之前止損,。11個(gè)月后,，基金專(zhuān)戶(hù)全部變現(xiàn)，轉(zhuǎn)為主動(dòng)管理型信托計(jì)劃,，A,、B類(lèi)不再有優(yōu)先劣后之分，分開(kāi)估值,，取消止損,，預(yù)警調(diào)為85，但不需追加資金,，也無(wú)需減倉(cāng),，委托人代表收取特定信托利益。
對(duì)于這一交易結(jié)構(gòu),，曾昭雄對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“這只產(chǎn)品并不是為了打新才成立的,，但我們注重對(duì)投資者的絕對(duì)回報(bào)，所以不會(huì)放棄打新股的機(jī)會(huì),�,！蓖瑫r(shí)，他也表示,，繞道基金專(zhuān)戶(hù),，確實(shí)是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定,。
信托打新者寡
事實(shí)上，這種以“私募+集合信托+基金專(zhuān)戶(hù)”參與打新的模式在去年末就被人提出,，不過(guò),，從目前已經(jīng)公布網(wǎng)下配售情況的4只股票來(lái)看，這一模式并不多見(jiàn),。彼時(shí),，一些陽(yáng)光私募人士認(rèn)為，如果陽(yáng)光私募再繞道基金專(zhuān)戶(hù),，無(wú)疑又增加了發(fā)行成本,，而直接走基金專(zhuān)戶(hù)的通道打新，或是一種有效途徑,。事實(shí)上,，從目前公布的網(wǎng)下配售情況看，確實(shí)有不少一對(duì)多的基金專(zhuān)戶(hù)參與了網(wǎng)下申購(gòu),，而其中一些產(chǎn)品的背后,，或隱藏著私募基金。
與此相對(duì)應(yīng),，曾經(jīng)憑借陽(yáng)光私募在打新市場(chǎng)上一度火熱的集合信托,，如今已銷(xiāo)聲匿跡。一位信托公司高管回憶,，當(dāng)時(shí)集合信托參與打新,，除了固定的報(bào)酬之外,，還會(huì)有業(yè)績(jī)分成,，這讓一些信托公司賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
然而,，受制于集合信托不能打新的規(guī)定,，如今信托更多的是以自有資金參與，不過(guò),，從目前的情況來(lái)看,，這樣的公司亦不多見(jiàn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，在全部68家信托公司中,，目前只有華宸信托、華鑫國(guó)際信托,、陸家嘴國(guó)際信托,、興業(yè)國(guó)際信托、重慶國(guó)際信托,、天津信托,、昆侖信托,、廈門(mén)信托等8家信托公司參與了新股的網(wǎng)下申購(gòu)。
對(duì)此,，前述信托公司高管認(rèn)為,，信托公司鮮有以自有資金打新，主要是出于風(fēng)險(xiǎn)和收益兩方面的考慮,。一方面,，當(dāng)前集合信托處于風(fēng)險(xiǎn)暴露期，各家信托公司需要保持一定的資金流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的“剛性?xún)陡丁�,；另一方面,，股市二�?jí)市場(chǎng)不景氣，信托公司會(huì)謀求其他更高收益的投資手段,。
布局私募股權(quán)投資
同樣是股權(quán)投資,，一些信托公司已將眼光放至一級(jí)市場(chǎng)，開(kāi)始布局私募股權(quán)投資基金,，并視之為轉(zhuǎn)型方向之一,。
中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，日前,，中融信托為其全資PE子公司增資4億元,，使得這家名為北京中融鼎新投資管理有限公司PE的注冊(cè)資本達(dá)到5億元，與此同時(shí),，又為其招兵買(mǎi)馬,，大舉招募管理人員。
在此之前,，上海信托亦宣布成立了PE子公司—上海浦耀信曄投資管理有限公司,。工商資料顯示，這家PE機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元,，股東包括上海信托,、漢禹投資顧問(wèn)（上海）有限公司、鼎浦投資咨詢(xún)（上海）有限公司,。上海信托副總經(jīng)理,、浦信資本董事長(zhǎng)杜娜偉曾公開(kāi)表示，上海信托已經(jīng)將PE業(yè)務(wù)視為信托轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方向進(jìn)行探索,，成為公司長(zhǎng)線發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域,。
此外，另?yè)?jù)媒體報(bào)道,，包括華能貴誠(chéng)信托,、華寶信托在內(nèi)的多家信托公司，亦在籌備PE子公司,，準(zhǔn)備開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù),。
事實(shí)上,，開(kāi)展真正的股權(quán)投資，亦被監(jiān)管層認(rèn)為是信托轉(zhuǎn)型的方向之一,。例如,，《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（99號(hào)文）就指出，大力發(fā)展真正的股權(quán)投資,，支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專(zhuān)業(yè)子公司,。鼓勵(lì)開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)，積極參與企業(yè)并購(gòu)重組,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,。