整體看,，目前經濟數據的指向并不明朗，6月中上旬將公布5月份經濟數據,，“微刺激”成效將接受檢驗,。數據將決定之后的政策取向，進而決定市場的風險偏好和表現,。因此，我們認為短期最好的策略還是按兵不動,，思考經濟數據出臺后的對策,。我們對下半年的看法依然偏謹慎，結構性機會體現在盈利增長有保障的家電,、汽車,，政策推動的環(huán)保，以及TMT（科技,、媒體和通信行業(yè)）及醫(yī)藥中的優(yōu)質成長股,。
“微刺激”效果如何，需等到中上旬經濟數據的全面檢驗,。5月上中旬公布的4月份投資,、消費、進出口,、工業(yè)增加值,、物價等幾乎所有經濟數據全面回落，顯示宏觀經濟十分疲軟,，但5月底公布的5月份匯豐制造業(yè)采購經理人指數（PMI）從4月份的48.1大幅上升至49.7,，6月1日公布的制造業(yè)PMI也從50.4反季節(jié)上升至50.8。這似乎反映出5月份經濟全面好轉,。但市場上對匯豐的數據質疑較多,，認為存在較大誤差。統計局公布的5月份小型企業(yè)PMI與上月持平,，表明這樣的質疑是有依據的,。6月8-13日將公布5月份經濟數據，“微刺激”是否導致經濟全面改善將見分曉,。
策略上,，短期仍適宜按兵不動，思考5月份經濟數據出臺后的中短期配置,。我們作如下幾種假設：1,、5月份經濟數據全面好轉，則市場會將之理解為穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)揮作用，經濟增長回升,、流動性寬松將提升市場風險偏好,，主板穩(wěn)定市場，“國產化”,、新疆區(qū)域振興等主題投資將繼續(xù)受益,。2、5月份經濟數據與4月份基本持平甚至不及4月份,，那么反彈隨時終止的可能性很大,，主題投資及近期反彈較多的成長股面臨較大的調整壓力。同時,，數據不及預期極有可能導致穩(wěn)增長政策的預期加碼,，這對受制于融資問題的鐵路設備、環(huán)保和電力設備等景氣度相對較好的行業(yè)構成利好,，邊際上的改善可能導致短期的估值修復,。
中期看，我們對今年下半年的看法依然偏謹慎,，結構性機會體現在盈利增長有保障的家電,，政策推動的環(huán)保，以及TMT及醫(yī)藥中的優(yōu)質成長股,。我們仍傾向于認為,，“微刺激”穩(wěn)增長政策難以抵擋經濟下滑的慣性，上市公司盈利增速下行態(tài)勢很難改變,，投資者風險偏好總體上處于下降態(tài)勢,，因而A股總體機會不如去年。
我們認為,，下半年結構性機會主要存在于：家電行業(yè)受房地產基本面下滑大幅調整,，房地產政策向中性回歸將帶動家電行業(yè)估值回升；水處理等環(huán)保行業(yè)將受到國家和行業(yè)政策以及盈利的推動,；景氣度不受經濟下行影響的電子,、通訊和計算機等行業(yè)中的部分子行業(yè)，以及醫(yī)療服務和器械等優(yōu)質成長股在前期大幅回調后存在一定的反彈空間,。