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近期，受銀行間資金面整體趨松的影響,，利率債收益率出現(xiàn)了一定幅度的下探,。
一位參與交投的商行交易員稱，“月末前場內(nèi)流動性的持續(xù)寬松,，促使機(jī)構(gòu)觀望情緒有所消退,，并積極入場吸籌，這也是造成當(dāng)前一,、二級市場現(xiàn)券收益率齊步下行的重要原因,。”
“我們認(rèn)為,，央行公開市場經(jīng)資金回籠規(guī)模的減碼,，將有效緩解市場對跨月資金面的擔(dān)憂，從而也將有效緩解跨月資金價(jià)格上升的空間,�,！睎|莞銀行金融市場部分析師陳龍如是稱。
毫無疑問,，資金面趨松和市場機(jī)構(gòu)交投熱情尚存的支撐,，有利于維持目前利率債的牛市行情。
“不過,，我們認(rèn)為,，收益率的大幅下行依然需要新的催化因素�,！眹┚矀芯繄F(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛認(rèn)為,，“牛市欲速則不達(dá)，新一輪趨勢的形成需要時(shí)間,，在市場風(fēng)格切換過程中,，投資者可以順勢而為,，但切忌盲目追漲�,！�
不僅如此,，徐寒飛還表示，當(dāng)前也不宜高估公開市場操作的作用,。
“今年雖然不會出現(xiàn)類似2013年的錢荒,，但資金成本局部短期上行仍然是大概率事件，短期會對債市產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,�,！毙旌w坦言，“一方面,，從2011年至今的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，雖然央行6月份均會在公開市場進(jìn)行凈投放(2011、2012,、2013年6月份凈投放分別為4160億元、2940億元,、3050億元),，可資金成本還是出現(xiàn)了明顯上行(近三年6月份R007平均上行幅度在200BPS左右)。由此推測,，即便央行縮小正回購力度有利于穩(wěn)定市場流動性預(yù)期,，可資金成本趨勢性上行難以避免，這將構(gòu)成收益率進(jìn)一步下行的阻力,�,！�
另一方面，對于最近市場盛傳的再貸款消息,，業(yè)界普遍認(rèn)為,，雖然再貸款短期會對資金面形成支撐，但可能會被實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣信貸需求反彈導(dǎo)致的中長期資金緊張所對沖,，總體來看未必能夠明顯降低收益率水平,。
綜上所述，目前流動性的寬�,？赡芤呀�(jīng)難以成為收益率繼續(xù)大幅下行的推動因素,。
多位受訪的一線交易員均向記者表示，當(dāng)前債市收益率在走出快速下行的通道之后,，將步入震蕩顛簸期,，在基本面和流動性預(yù)期發(fā)生趨勢性改變前，債市難有確定的前進(jìn)方向,，大概率會受一些短期因素的影響形成區(qū)間內(nèi)上下波動的走勢,。同時(shí),，考慮到最近基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象且半年末季節(jié)性緊張時(shí)點(diǎn)將至，因此仍建議投資者采取高拋低吸的區(qū)間交易策略,，不宜過多主動追漲殺跌,。
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