“進攻贏得觀眾,，防守贏得總冠軍”，這句NBA的金玉良言,，迅速成為機構(gòu)投資者的座右銘,。
“這兩天在調(diào)倉，出掉前期累計漲幅較多的品種,，再買入基本面不錯,、超跌的白馬股�,！睆V州一位成長型基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟報道透露,，3月以來，他的投資策略由進攻轉(zhuǎn)向防御,，開始降低組合的彈性,。
資金從獲利較多的品種兌現(xiàn)出來,，再逢低買入低估值的傳統(tǒng)白馬股，已然成為機構(gòu)投資者最新形成的共識,。
“這周才有調(diào)倉這個計劃,，也已經(jīng)開始實施。現(xiàn)在關(guān)注的是超跌的安防,、汽車、食品飲料個股,�,！逼桨操Y管一位投資經(jīng)理透露，有一波機構(gòu)資金從小市值的成長股撤退,，轉(zhuǎn)入基本面改善的白馬股,。他預(yù)計，這是市場熱點切換的一個苗頭,。
一個值得注意的跡象是,，貴州茅臺、五糧液,、七匹狼自3月以來的漲幅分別為11.89%,、8.64%、14.52%,。同期,，上證指數(shù)、中小板綜指,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌2.68%,、2.94%、2.34%,。
進攻轉(zhuǎn)防御
3月以來,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅下跌2.34%，其間,，機構(gòu)資金流向悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變,。
“2月25日的大陰線，預(yù)示著市場的熱點發(fā)生改變,。在此之前,，機構(gòu)瘋狂追逐小市值的成長股，尤為追捧觸網(wǎng),、網(wǎng)游,、醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的股票�,！鼻笆銎桨操Y管投資經(jīng)理指出,，3月以來,，這種情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，機構(gòu)資金紛紛拋棄這些品種,。
“小市值的成長股已經(jīng)漲了一年,，累積漲幅巨大，有比較大的調(diào)整壓力,�,！鼻笆鰜碜詮V州的基金經(jīng)理近期在減持創(chuàng)業(yè)板個股，但他發(fā)現(xiàn)機構(gòu)的拋壓比較多,，很難賣出去,。
“你一掛出比較大的賣單，就會發(fā)現(xiàn)有人掛出更低的價格,，讓你很難出掉�,，F(xiàn)在沒辦法，只能每天賣一點,，慢慢撤出來,。”前述廣州基金經(jīng)理表示,。
上海一位偏愛醫(yī)藥和環(huán)保行業(yè)的基金經(jīng)理最近同樣在減持短線品種,。“清掉了靠預(yù)期支撐,、估值太高的品種,，只留下少數(shù)有業(yè)績支撐、估值不至于高得離譜的核心重倉股,�,！彼f。
機構(gòu)資金撤離小市值成長股,，在于他們判斷這類股票積聚了不小的風(fēng)險,。
“一年的連續(xù)上漲后股價透支過度、估值過高,、后續(xù)IPO供應(yīng)大幅增加,，以及前期因為激進并購或者為了解禁套現(xiàn)而透支業(yè)績等，累積到一定程度,，會打破目前成長股行情不斷自我強化的格局,。”寶盈核心優(yōu)勢基金經(jīng)理王茹遠判斷,，2014年成長股有整體擠泡沫的需求,。
創(chuàng)業(yè)板有泡沫是機構(gòu)早有共識的事情，但真正促使他們狠下心來調(diào)倉的導(dǎo)火線是3月7日晚間外盤大宗商品價格的暴跌,。
“3月7日,，外盤的大宗商品價格發(fā)生趨勢性變化,，銅價崩盤，連帶鋅鋁金銀等金屬價格出現(xiàn)下跌,，這讓大家意識到處于高位的品種,，非常危險�,！鼻笆錾虾,；鸾�(jīng)理坦言，海外市場大跌的負(fù)面情緒傳遞到A股,，讓很多基金經(jīng)理產(chǎn)生避險情緒,。
市場避險情緒的上升，讓機構(gòu)的投資策略由進攻轉(zhuǎn)向防守,，并重新審視未來的投資機會。
“創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股漲幅巨大,，二季度獲得超額收益的概率很低,，抱團這些個股，已經(jīng)沒什么意義,�,！鼻笆錾钲诨鸾�(jīng)理說，與此相比,，一些前期漲幅小,、有業(yè)績支撐的白馬股更容易獲得超額收益。
這種說法在業(yè)內(nèi)頗具代表性,�,！艾F(xiàn)在的思路是防御避險：左手玩成長股，保留真正有業(yè)績釋放的成長股,；右手玩低估值的傳統(tǒng)白馬股,。”廣州一位基金經(jīng)理表示,。
追逐白馬股
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪了解,，防御是機構(gòu)形成的新共識。來自保險,、公募,、專戶等多位機構(gòu)人士這幾天正在調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，其做法普遍是賣出高估值成長股,，買入傳統(tǒng)白馬股,。
前述廣州基金經(jīng)理淘金白馬股的一條主線是超跌型的白馬股，其邏輯是跌得比較多,、機構(gòu)持倉少,、業(yè)績出現(xiàn)拐點,，如白酒行業(yè)的貴州茅臺、五糧液,，服裝行業(yè)的七匹狼等,。
超跌白馬股也是多數(shù)機構(gòu)淘金傳統(tǒng)白馬股的一個思路，但他們看好的行業(yè)和個股有明顯差異,。
“白酒和服裝行業(yè)只是少數(shù)公司去庫存,，整體盈利不太樂觀�,！逼桨操Y管的投資經(jīng)理更看好汽車,、電子安防、食品飲料行業(yè)的公司,，涉及的個股包括大華股份,、雙匯發(fā)展等品種。
而博時新興成長,、創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理韓茂華更看好的是零售板塊,。他認(rèn)為，從整個社會消費趨勢看,，零售板塊觸底回升概率可能會比較高,；其次零售行業(yè)公司經(jīng)營上較為穩(wěn)健，具備資產(chǎn)支撐,。此外,，國企改革等事件也會對零售板塊形成正面驅(qū)動。
除了超跌品種,，機構(gòu)資金另一個流向是曾經(jīng)抱團,、但年初被拋棄的穩(wěn)定增長類成長股。
“年初以來,，成長股出現(xiàn)分化,，大家更喜歡觸網(wǎng)、網(wǎng)游,、醫(yī)療服務(wù)類的小市值成長股,，而與此不相關(guān)的成長股，完全被市場拋棄,�,！逼桨操Y管投資經(jīng)理稱，今年前2個月的特殊現(xiàn)象是很多資金拋棄偏大市值的成長股,，轉(zhuǎn)而追逐小市值,、有觸網(wǎng)概念的成長股。
但如今，機構(gòu)開始修正這種投資邏輯,。
“同為成長股,，估值拉得太大，也會有修正的過程,。大家把小市值的成長股炒到高位,，現(xiàn)在資金退出來，又開始重新流向大市值的成長股,�,！鄙钲诨鸾�(jīng)理稱，機構(gòu)近期減持市值100億以下的小成長股,，轉(zhuǎn)而配置200億以上市值的穩(wěn)定成長股,。
機構(gòu)資金重新流入大市值成長股，在于他們認(rèn)為這類公司依然有穩(wěn)定的增長,，只是由于前期市場偏好轉(zhuǎn)變,，才導(dǎo)致資金大規(guī)模撤離。
據(jù)記者采訪了解,，機構(gòu)眼中的穩(wěn)定增長類成長股包括恒瑞醫(yī)藥,、云南白藥、雙匯發(fā)展等,。
機構(gòu)的調(diào)倉行為，不僅僅體現(xiàn)在資金由TMT等新興產(chǎn)業(yè)個股流向傳統(tǒng)行業(yè)的白馬股,，也有部分機構(gòu)是在同一板塊由高估值品種切換至低估值個股,。
“年初以來，資金投資醫(yī)藥板塊,，主要是集中在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,，制藥企業(yè)是被機構(gòu)忽視�,！鄙虾Ｒ晃恢魍夺t(yī)藥行業(yè)的基金經(jīng)理透露,，近期其管理的基金逐漸從估值較高的醫(yī)療服務(wù)股票退出，轉(zhuǎn)而布局估值相對較低的制藥企業(yè),。
醫(yī)藥板塊個股的分化走勢,，側(cè)面印證了機構(gòu)行為的變化。
通策醫(yī)療3月10日股價跌停,，其中賣出席位全是機構(gòu),，總共賣出7036萬元，占總成交金額的53%,。同期,，傳統(tǒng)的制藥類企業(yè)股價開始走強。3月11日，恒瑞醫(yī)藥股價上漲4.94%,。