早在2012年6月就已預披露招股說明書的海洋王照明科技股份有限公司(下稱“海洋王照明”)至今未有上會安排,。記者調查發(fā)現，海洋王照明在經營業(yè)績,、產品質量以及高管任職等方面都存在著瑕疵,。“不差錢”仍欲上市圈錢的海洋王照明,，IPO之路或將受阻,。
手握巨資 或因財報水分大
海洋王照明招股書顯示，本次上市擬公開發(fā)行普通股5000萬股,，占發(fā)行后總股本的12.5%,。其募集資金將主要用于以下三個項目：生產線建設項目(計劃投資額為3.36億元),、研發(fā)中心建設項目(計劃投資額為1.4億元)、國內營銷中心擴建項目(計劃投資額6977萬元),，總投資額為5.5億元左右,。
對此，海洋王照明表示,，近年來公司業(yè)務規(guī)�,？焖贁U張，產能已嚴重不足,。若能得到順利實施,，公司的生產能力、技術水平,、研發(fā)能力和營銷能力將得以大幅提升,，有利于公司進一步增強核心競爭力和盈利能力。
事實上,，注冊資本3.5億元的海洋王照明,，其公司賬目并不差錢。2009年末至2011年末三年間,，海洋王照明貨幣資金余額分別為3.12億元,、2.74億元和3.46億元，而公司以上三年的經營現金凈流量則分別為1.27億元,、1.55億元和1.58億元,。
此外，2009-2011年,，海洋王照明一共現金分紅2.4億元,，如此算來,，賬面現金加3年歷史分紅就達到了5.86億元,，比本次擬募集資金還多出3600萬元。而且海洋王照明的實際控制人周明杰夫婦持有公司83.62%的股份,，其絕對控股程度也排除了公司股東意見不一的可能,。
對此，某業(yè)內分析人士認為,，海洋王照明手握巨資還要上市融資,，無非有兩種可能：一是周明杰夫婦不愿意拿自己的錢擴產能；二是公司賬上遠沒有描述的那么“光鮮”,。
一位曾在海洋王照明任職的內部人士透露,，公司2007年至2009年三年間業(yè)績確實增長很快，之后公司領導過于樂觀地把市場劃分得很細,。此后三年,，由于經濟大環(huán)境不好,，公司整體業(yè)績出現了下滑。各級領導為了自己的利益,，給下屬攤派業(yè)績指標,。之所以財報上的數據很“好看”，是因為做了很多假合同而產生的效果,。他透露,，公司每年12月20日之后的合同，近8成都是假的,。
價格扭曲 業(yè)績難以持續(xù)
對于海洋王照明,，業(yè)內人士普遍印象為“產品價格高，銷售接單強”,。記者在淘寶網上發(fā)現,，同樣的一支強光電筒的售價，一般品牌在100元以下,，國外品牌在150-200元不等,，而海洋王照明的產品卻賣到近300元。
如此大的價差,，是海洋王照明的燈具更高端,、大氣、上檔次嗎,？海洋王照明招股書顯示,，海洋王照明的產品主要是工業(yè)照明設備，包括固定照明設備(工業(yè)用懸掛燈,、投射燈),、移動照明設備(移動燈)以及便攜照明設備(防爆探照燈、手電筒)三大類,。上述業(yè)內分析人士直言,，對于這幾類燈具，最重要的核心零部件是光源,、鎮(zhèn)流器,、電子元器件等。不過,，在海洋王照明的生產流程中,，上述零件均需要向外界采購。而公司所謂的“生產”也不過是將上述核心零件買回來,，再套上一個外殼從而改頭換面變成“高科技燈具”,。該業(yè)內分析人士透露，“先前,，海洋王照明曾出現過國家質檢不合格的情況,�,！�
對此，記者查閱國家質檢總局網站發(fā)現,，身披“中國馳名商標”的海洋王照明在2010年防爆電氣產品質量國家監(jiān)督抽查結果中,，曾被檢驗出產品不合格，該產品型號為BFC8120150W220V,，具體原因是內場強光防爆燈外殼耐壓試驗項目不合格,。
公司的財務報表顯示，歷年公司產品的銷售毛利率高達70%,，與行業(yè)平均的毛利率水平25%相差甚遠,。那么是什么讓海洋王照明的低端燈具買了好價錢呢？對此,，上述業(yè)內分析人士透露,，主要是因為海洋王照明采用“重賞”的銷售策略——在高毛利的背后其實是公司向銷售人員支付高額提成。招股書顯示,，三年間公司提供給各地銷售人員(對外宣稱為“服務中心”)的工資,、獎金和福利費就達到了收入的27%。而招股書列出的可比上市公司中,，勤上光電歷年平均毛利率為32%,，而銷售人員成本對收入的比例卻只有2%。
“海洋王照明的客戶大都是大型企事業(yè)單位,。通過高價格,、高提成的方式來銷售，而銷售人員又拿出部分獎勵作為回扣給國企采購人員,。同是100元的燈具,，勤上光電花了68元在成本上，2元在銷售人員成本上,；而海洋王照明卻只花了30元在成本上,，但卻給了銷售人員27元作為銷售獎勵！”上述內部人士透露,。
對此,，業(yè)內分析人士認為上述模式將不可持久,。海洋王銷售人員乃至總部管理人員的高報酬,，都來源于其產品的高價格，而按照市場的客觀規(guī)律,，產品的價格一定會與價值走向趨同,。客觀地講,，現在海洋王所獲得的業(yè)績,，都是眾多銷售人員扭曲推銷的結果,。
獨董不獨 市場品牌混亂
根據海洋王照明的招股書，公司董事會由13名董事組成,，其中獨立董事五名,，分別為：陳燕生、王錦燧,、范值清,、胡援成和王勇。其中,，獨董陳燕生目前為中國照明電器協(xié)會副理事長兼秘書長,。除了在擬上市的海洋王照明任職之外，他還同時為陽光照明,、飛樂音響,、勤上光電和遠方光電等四家已上市企業(yè)的獨立董事。按照目前證監(jiān)會的有關規(guī)定,，任何人同時擔任上市公司獨立董事不得超過5家,。陳燕生可謂剛好“踩著政策紅線”。
另一位獨董王錦燧則已經是76歲高齡,，現任中國照明學會名譽理事長,，同時兼任雷士照明獨立董事。此外,，范值清和王勇兩人亦在非照明企業(yè)兼任獨董,。
對于以上獨董兼多職且與競爭對手有關的問題，《經濟參考報》試圖聯(lián)系海洋王照明相關部門采訪,，但截至記者發(fā)稿時為止,，其電話始終無人接聽。
其實,，除公司獨董不獨,、任職復雜外，“海洋王照明”這個品牌在市場上也很混亂,。記者用百度搜索發(fā)現,，至少有9家品牌為“海洋王”的照明企業(yè)，經營范圍均含有防爆照明,、照明燈具制造,、加工、銷售,、安裝等,。
如此重大品牌風險隱患，海洋王照明的招股書并無特別說明。對此,，上述業(yè)內分析人士表示,，一種情況可能是保薦人經驗不豐富，疏忽大意,，還有一種情況是保薦機構故意隱瞞,。