僅僅9個月,券商開展的股票質押融資規(guī)模已超過1000億元,。
“截至1月,,滬深兩市交易所上市公司的股票質押融資規(guī)模達到1050億元。其中,,深交所是750億元,,上交所是300億�,!币晃蝗绦庞媒灰撞咳耸肯�21世紀經濟報道記者表示,,股票質押融資業(yè)務規(guī)模增長迅猛。
記者從業(yè)內獲得的數據顯示,,2013年12月底,,滬深兩市股票融資余額是882億元。這意味著股票質押融資規(guī)模的環(huán)比增長達到19.04%,。
但質押融資超1000億的規(guī)模,,并非全部來自券商自有資金,有部分是來自銀行理財資金,。
“國泰君安,、中信、華泰,、興業(yè),、海通等很多券商都動用了銀行資金,他們走的是資管通道的模式,,出資方是銀行,,券商只是一個通道,,收取不到1%的通道費�,!币患胰虄扇谪撠熑岁悵ɑ┩嘎�,,銀行資金的介入,導致券商開打價格戰(zhàn),,利率低至7.8%,。
開打價格戰(zhàn)
券商開展的股票質押回購業(yè)務,近期也開打價格戰(zhàn),。
“公司給股票質押融資定的利率是8.8%,,市場平均利率是8.5%。有些券商找銀行資金對接,,最低利率只有7.8%�,,F在很多客戶抱怨利率太高,要求我們降低利率,�,!标悵嘎丁�
股票質押回購是2013年6月24日開閘的創(chuàng)新業(yè)務,,是指上市公司股東將持有的股票質押給券商后獲得一筆融資,。業(yè)務開展初期,券商普遍以自有資金借給客戶,,利率為8.5%至11%,。
據了解,各家券商每個月會規(guī)定股票質押融資業(yè)務的利率下限,,如3月的利率是8.5%或8.6%,。但近期,多家券商引入銀行資金對接,,融資利率迅速下降,。
“引入銀行資金的操作模式是銀行理財資金走券商資管通道,再由兩融部門將資金貸給客戶,�,!标悵f,近期銀行資金開出的價格是6.8%-7.0%,,券商資管和融資融券部合計加收1個點,,客戶實際融資成本還不到8%。
由于融資成本更低,,資管通道模式對券商自有資金做這一業(yè)務帶來明顯的沖擊,。
“我們定的融資利率底限是8.5%,但客戶還是抱怨太高,。經紀業(yè)務部,、分支機構對我們意見很大,,說客戶要跑了,拼命要我們降低利率,�,!币患曳巧鲜腥虄扇谪撠熑颂寡裕瑑扇诓块T的壓力很大,。
這是很多兩融負責人面臨的難題:一邊是公司規(guī)定的利率下限8.5%,,一邊是客戶低于8%的融資需求,兩者根本無法匹配,。
“公司考慮到股票質押融資屬于有風險的業(yè)務,,它是高端客戶的大筆金額融資,股票質押數量比較多,,一旦出現違約,,處置壓力也比較大�,!标悵Q,,考慮到質押融資有可能面臨損失本金的風險,券商以自有資金貸給客戶時,,不愿意在利率方面讓步,。
于是,原本不做通道的券商,,也開始找銀行資金對接,降低股票質押的融資利率,。
“客戶要求利率降到8%,,如果不給客戶融資,客戶就會跑到其他券商�,,F在逼得沒辦法,,也只能找銀行資金做�,!蹦橙绦庞檬袌霾靠傊嘎�,,近期正在找銀行資金,嘗試走通道模式,。
淪為通道
基于資管通道模式利率較低的原因,,近期越來越多券商開始嘗試走通道模式。這無形中拉低了股票質押融資業(yè)務的利率,,導致券商的利差收窄,。
“大家都走資管模式,逼得行業(yè)開始打價格戰(zhàn),�,!标悵毖�,,為了爭奪高端客戶資源,券商紛紛開始降低融資利率,,這讓股票質押融資淪為通道業(yè)務,。
“通道”不僅僅是指券商成為銀行資金的一個出口,同時也意味著券商利差空間縮小到通道業(yè)務的水平,。
“以自有資金做質押融資,,券商融資成本不到6%,以8.5%貸給客戶,,有近3個百分點的利差,。但若是動用銀行資金,券商最多只能收1個點,。有些甚至只能收千分之三,、千分之五�,!标悵硎�,。
據了解,券商走資管通道模式做股票質押融資有兩種模式,,一種是純通道,,不需要保剛性兌付。若客戶違約,,由出資方承擔,。但還有一種是需要券商以自有資金兜底。
在業(yè)內看來,,如果需要券商兜底,,只收1%的管理費,明顯是收益風險不對等,。
“通道業(yè)務的利差只有1%,,做100個億,也就是收1個億,。但券商要提供通道,、項目審核、盯市,、貸后處理,、違約處理等。一旦客戶違約,,還要負連帶責任,。”某上市券商兩融人士表示。
另外一位券商信用部人士表達了類似的看法,�,!叭虒⒐善比谫Y業(yè)務做成通道,是將其當作無風險業(yè)務,。但其實是有風險的,,就看券商如何把關風控�,!边@位人士直言,,券商都在搶股票質押融資的客戶,但搶的時候還是要注重質量,。
有些券商對此并不擔憂,,他們更看重規(guī)模的擴張。
“很多券商找銀行資金,,是想在短期內先把規(guī)模做上去,,把優(yōu)質的客戶圈到自己的范圍內。如果不把客戶搶進來,,以后會更難做,。”深圳一家非上市券商兩融人士指出,,其所在券商正準備走資管通道模式,。
業(yè)內人士告訴記者,券商中走資管通道模式做得比較多的是國泰君安,、華泰,、中信、興業(yè),、海通這五家大型券商,。截止至2013年12月底,這5家券商資管模式做的股票質押融資規(guī)模分別為40億元,、29億元、20億元,、10億元和6億元,。
其中,沖規(guī)模最明顯的代表是國泰君安證券,。
2013年底,,券商開展的股票質押融資額總共是882億元,但國泰君安的總融資規(guī)模就達到120億元,,市場占比份額達到13.6%,。其中,資管通道模式的融資額約40億元,占其總規(guī)模的比例達到三分之一,。
“國泰君安的路徑很清楚,,就是先把規(guī)模做上去,確定龍頭地位,。雖然短期利差收窄,,但從長期看,搶占了市場份額,,就是搶占了先機,。”前述深圳非上市券商兩融人士介紹,。