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| 趙乃育/繪 |
據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財產(chǎn)品,，較2012年環(huán)比上升56.2%,。從收益率看，2013年6月份的“流動性緊張”在短期內(nèi)迅速拉高了銀行理財產(chǎn)品收益率曲線,。2013年全年,，銀行理財產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)明顯的“前低后高”特征。
時值馬年開年,，投資者不禁要問：馬年銀行理財市場又會如何？本期《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪了四位外資銀行財富管理部門的掌門人,，希望他們的話能帶給投資者些許啟示,。
星展中國朱亞明：國內(nèi)市場下半年投資機(jī)會要更多
展望2014年的國內(nèi)外財富管理市場，星展銀行中國有限公司個人銀行業(yè)務(wù)總經(jīng)理朱亞明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示,，從國內(nèi)來看,，上半年資金會比較緊，短期的投資機(jī)會比較有限,。但改革的政策一定是利好的,，這種利好在下半年會體現(xiàn)出來，因此下半年的投資機(jī)會相較上半年更多一些,。具體而言,，星展判斷,，國內(nèi)的房地產(chǎn)不會有明顯回落，人民幣也還會比較緩慢的升值,。
從國際市場來看,，美國經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇,。星展判斷美國和日本股市在今年應(yīng)該表現(xiàn)不錯,，而由于債券市場和股票市場往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，所以債券在今年不會太好,�,！靶钦挂矔谶@樣的判斷，推出一些相關(guān)的產(chǎn)品,，幫助投資者把握投資機(jī)會,。”朱亞明說,。
回顧2013年市場,，朱亞明表示，在2013年可以很明顯看到的一個現(xiàn)象是,，從6月份開始,，國內(nèi)市場的資金面比較緊張，雖然央行后來采取了一些措施,，但整體而言,，資金面沒有得到根本緩解,。她預(yù)計,，在2014年，這種情形仍將持續(xù),，因此,，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了競爭，可能會推出一些吸收存款的產(chǎn)品,，并會讓一些利給客戶,，投資者有望看到更多預(yù)期收益率較高的產(chǎn)品,。
朱亞明指出，從產(chǎn)品類別來看,，第一類產(chǎn)品是融資類產(chǎn)品，產(chǎn)品對融資項目本身依賴性高,，項目的成敗決定了產(chǎn)品最終的收益,。這類產(chǎn)品在2014年的風(fēng)險相對2013年會大一些,，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，GDP增速在今年會放慢,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整過程中,，在這一背景下，一些工業(yè)部門可能會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情形,，這些因素都會影響相關(guān)融資項目的最終結(jié)果�,！白罱恍┬磐挟a(chǎn)品也出現(xiàn)了兌付的危機(jī),，由此，作為投資者,，一定要對項目的進(jìn)程和風(fēng)險予以高度關(guān)注,。”朱亞明說,。第二類產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，這類產(chǎn)品主要考驗(yàn)的是金融機(jī)構(gòu)對市場的判斷能力�,！翱蛻粢C合考量自身對這兩類產(chǎn)品的適應(yīng)性,，以及風(fēng)險�,！敝靵喢髡f,。
有著多年零售銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的朱亞明對于當(dāng)下理財市場有著自身獨(dú)特的看法。她表示,，去年,，特別是下半年“錢荒”過后，市場上出現(xiàn)了大量高收益,、但非常短期的理財產(chǎn)品，這樣的高收益“無理由”地抬高了投資者對理財產(chǎn)品整體的期望,。這產(chǎn)生了一個不良的后果,，那就是投資者會以為這樣的回報是應(yīng)該的，投資者對收益的要求比較高,，而忽略了一些產(chǎn)品本身的風(fēng)險,。“金融機(jī)構(gòu)要讓投資者清楚認(rèn)識到到底發(fā)生了什么,，投資者不能只盯著收益率這一點(diǎn),，理財需要關(guān)注風(fēng)險、期限,、流動性,、資產(chǎn)配置等多個方面,。”她尤其強(qiáng)調(diào)了“家庭資產(chǎn)配置”的概念：比如兩個產(chǎn)品,，一個是5年期,，預(yù)期收益率50%；另一個是1年期,，預(yù)期收益率5%,。后者的收益率不如前者，但是前者的流動性不如后者,，投資者如何選擇,，要綜合各個因素考慮,，而不是只盯著收益率,。
“星展不希望打價格戰(zhàn)，我們會引導(dǎo)客戶做一個全面的家庭資產(chǎn)配置,，相信這會成為趨勢,。”朱亞明說,，星展中國的母行在新加坡,，是名副其實(shí)的根植于亞洲的銀行，對于亞洲市場全面的了解,，是星展的優(yōu)勢,。目前，星展中國上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)支行已于1月7日開業(yè),�,！皩χ袊顿Y者而言，目前唯一的海外投資路徑就是通過QDII產(chǎn)品,。而未來在自貿(mào)區(qū)內(nèi),，政策可能會放開國內(nèi)客戶直接在香港或新加坡開戶投資、交易,、購置物業(yè)等,，同時放開國外的客戶將資金投資于國內(nèi)市場，我們也在關(guān)注這些業(yè)務(wù)機(jī)會,。我們期望在未來,，能夠?yàn)槟切┓弦蟮目蛻籼峁└嗟膮⑴c海外市場的可能性�,！敝靵喢髡f,。
渣打中國鄭毓棟：可采取更為靈活的投資框架
渣打銀行(中國)財富管理部投資產(chǎn)品及策略總監(jiān)鄭毓棟在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，在2014年,，部分宏觀形勢會有所變化,，同一資產(chǎn)類別內(nèi)漲跌互現(xiàn)的情況亦不容忽視,，即使收盤仍是勝局，但投資過程中會有更多起伏,。就此,，投資者可采取A.G.I.L.E.的投資框架。
2013年,，渣打提出了B.R.I.D.G.E.(中文譯為“景氣回暖-股票為先”)的投資框架,；2014年，渣打則提出了A.G.I.L.E.的宏觀投資框架,，其中,，A代表發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；G代表成長和盈利對股票投資回報尤為關(guān)鍵,；I代表對于創(chuàng)收的需求仍然旺盛,；L代表雖然美聯(lián)儲勢將退市，但流動性仍將充裕,；E代表新興經(jīng)濟(jì)體著手改革,。而AGILE在英文中有“靈巧的、機(jī)敏的”的意思,，渣打?qū)⑵涓爬椤霸睂?shí)投資,、靈活應(yīng)變的投資策略�,！斑^去兩年,，增持股票以及固定收益類中的高收益?zhèn)耐顿Y者，資產(chǎn)配置都有相對較佳的表現(xiàn),。在2014年,，我們預(yù)期這兩大資產(chǎn)類別都會面臨更多的波動。不過,，如果在資產(chǎn)管理上保持一定的靈活性,，投資者有望迎來另一個豐收年�,！编嵷箺澱f,。
鄭毓棟表示，在2014年,，隨著某些宏觀因素的變化,，同一資產(chǎn)類別內(nèi)可能漲跌互現(xiàn)，投資過程中也會有更多起伏,。資產(chǎn)類別方面,，股票仍是首選。預(yù)計發(fā)達(dá)市場股票將引領(lǐng)全球股票，在2014年再度為投資者帶來正回報,，且表現(xiàn)領(lǐng)先于現(xiàn)金及債券,。投資者可以考慮在投資組合中繼續(xù)超配股票，整體偏重于美歐等發(fā)達(dá)市場,。板塊方面,，鑒于今年全球經(jīng)濟(jì)增長有望改善，看好周期類行業(yè),，如：科技,、能源、工業(yè)等,。
不過,，他也指出，在股票范疇內(nèi),，當(dāng)前的爭議莫過于發(fā)達(dá)市場與新興市場勝負(fù)誰屬,。“在現(xiàn)階段,，我們并無理由改變目前偏重于發(fā)達(dá)市場的立場,，但2014年某個時點(diǎn)這一立場可能有變,�,！彼硎尽�
“對于固定收益類資產(chǎn),，2014年與我們邁入2013年時一樣,，低配并看淡投資級債券。當(dāng)然,，若收益率一如預(yù)期繼續(xù)上升,，我們也可能在年中時重新審視債券投資方向。因此,，超配高收益?zhèn)碾A段相信也已接近尾聲,。時間會證明一切�,！编嵷箺澱f,。
鄭毓棟表示，2014年,，一如既往地建議投資者放眼全球,，而不要將視野局限在國內(nèi)市場。通過QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的制度安排,，國內(nèi)個人投資者可以投資于海外資本市場,。
鄭毓棟表示,，就渣打銀行而言,，2014年，將計劃在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，繼續(xù)創(chuàng)新理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，并在A.G.I.L.E.框架的指引下，拓展掛鉤標(biāo)的,，幫助客戶參與更廣,、更深的全球市場，從而分散風(fēng)險,，幫助客戶享受到掛鉤標(biāo)的市場表現(xiàn)所帶來的豐厚收益,。他說，大型中資銀行通常擁有覆蓋廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn),，在普通民眾中的品牌認(rèn)知度也相對較高,。作為一家外資行，渣打致力于整合全球優(yōu)勢資源,，服務(wù)本土市場,，走特色經(jīng)營的道路。和“以產(chǎn)品為導(dǎo)向”的策略不同,，渣打提倡的是“以客戶為中心”的經(jīng)營理念,。“我們不是簡單銷售理財產(chǎn)品,，而是致力于為客戶做長期的財富規(guī)劃,，注重構(gòu)建均衡的投資組合�,！编嵷箺澱f,。
針對國內(nèi)理財市場，鄭毓棟表示,，隨著各種新興理財品種和形式的出現(xiàn),，2014年國內(nèi)理財市場的競爭將更為激烈。另外,，隨著監(jiān)管環(huán)境的日益完善,，以及“剛性兌付”神話的破滅，投資者將更趨理性,，對風(fēng)險的認(rèn)知也會有所提升,。他表示，雖然流動性將略有收緊,，但整體上還會較為寬裕,，理財市場上的需求仍將旺盛。作為供給方的銀行和其他金融機(jī)構(gòu),，面臨日益激烈的競爭和日趨成熟的投資者,，也將面臨從簡單比拼單個產(chǎn)品預(yù)期收益率，逐漸轉(zhuǎn)為向投資者提供個性化的增值服務(wù)。
花旗中國王穎：投資海外的理財產(chǎn)品將會有不錯發(fā)展
花旗銀行(中國)有限公司零售銀行財富管理總監(jiān)王穎在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示,，從全球范圍來看,，在2014年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇,，投資海外的理財產(chǎn)品可能會給投資人帶來獲利的機(jī)會,。從國內(nèi)市場看來，在互聯(lián)網(wǎng)金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下,，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品亟須創(chuàng)新與變革,，理財產(chǎn)品將朝著更加多元化方向發(fā)展。
展望今年市場,，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇,，加之美聯(lián)儲或進(jìn)一步縮減QE額度，更加深了投資人對美國經(jīng)濟(jì)的信心,，加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明顯改善,，發(fā)達(dá)市場股市或連創(chuàng)新高�,！巴ㄟ^QDII投資海外市場為很多愿意通過多元化配置資產(chǎn)分散風(fēng)險,，同時抓住全球機(jī)遇以期獲得資產(chǎn)增值的客戶提供了更多選擇�,！蓖醴f說,。
據(jù)王穎介紹，2006年花旗中國成為國內(nèi)首批獲得代客境外理財資格的外資銀行,，在QDII規(guī)模方面擁有較大的市場份額和廣泛的QDII產(chǎn)品,，并在海外基金銷售方面積累了大量豐富的經(jīng)驗(yàn)和人才。
王穎說,，目前，花旗的目標(biāo)客戶群主要包括有海外投資需求的群體,，也包括對外匯市場較為熟悉,、希望通過市場波動獲取收益的客戶等。而在開展境內(nèi)證券投資基金銷售業(yè)務(wù)后,，花旗能夠幫助更多的客戶借助花旗的平臺同時投資海內(nèi)外市場,，通過投資組合的方式進(jìn)一步降低投資風(fēng)險。
她特別指出,，站在全球投資者的角度來說,，今年應(yīng)該要加杠桿，或者說開啟自己的風(fēng)險模式,，即在資產(chǎn)配置中多一些股票,，少一些債券，即“股優(yōu)于債”。不過,，王穎也表示,，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐還是偏慢的，偏慢就意味著可能會發(fā)生一些“黑天鵝”事件,，所以投資人應(yīng)該要不時地重新審視自身的資產(chǎn)組合,，根據(jù)自身的風(fēng)險偏好進(jìn)行資產(chǎn)配置。
在“股優(yōu)于債”的基礎(chǔ)上,，若從具體地區(qū)來看,，花旗認(rèn)為，在2014年,，發(fā)達(dá)國家要比去年好些,，而新興市場國家則要差些，所以在股票上,，建議減持新興國家股票而增持發(fā)達(dá)國家股票,。另外，花旗對于2014年至2015年商品市場的展望為中性偏悲觀,，由于過去10年原材料超級周期基本已結(jié)束,，除非有天氣相關(guān)和地緣政治等尾部風(fēng)險事件發(fā)生，大部分的商品價格將呈現(xiàn)下行,�,！�
王穎表示，國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品在2013年走過了第十個年頭,，在過去的十年間,，銀行理財類產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，一定程度上反映了投資者對銀行這種相對安全的財富管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,�,！暗瑫r也必須看到銀行理財產(chǎn)品所面臨的挑戰(zhàn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下,，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品也亟須創(chuàng)新與變革,，理財產(chǎn)品將朝著更加多元化方向發(fā)展�,！蓖醴f說,。
2013年，互聯(lián)網(wǎng)理財逐漸興起,，王穎對此表示,，這其實(shí)是一個新的渠道，而并非一個新的理財產(chǎn)品,。當(dāng)然,，目前以“余額寶”為代表的非銀行體系類貨幣市場基金擴(kuò)張進(jìn)度加快的確會對銀行產(chǎn)生一部分沖擊,。“互聯(lián)網(wǎng)作為一個新的渠道,，能為客戶帶來便利,，但作為投資人，也需要專業(yè)的投資建議和定期的資產(chǎn)配置調(diào)整,�,！彼f。
王穎稱,，在2014年,，花旗要繼續(xù)保持在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的領(lǐng)先地位；以“全球銀行”的優(yōu)勢為目標(biāo)客戶提供包含境外和本地全方位的金融解決方案,，捕捉市場機(jī)遇,。
匯豐中國李峰：倡導(dǎo)理財觀念“頂層設(shè)計”
對于理財業(yè)務(wù)，匯豐中國更加倡導(dǎo)對客戶群體進(jìn)行觀念的“頂層設(shè)計”,�,！耙话憧蛻絷P(guān)心的是產(chǎn)品的回報，我們則愿意嘗試去解決理念,、構(gòu)想設(shè)置,。”匯豐中國零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)總監(jiān)李峰稱,。
有著豐富零售銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的李峰說,，在早期，整個行業(yè)的財富管理業(yè)務(wù)更多的是一種“機(jī)構(gòu)產(chǎn)品零售化”的模式,，即把賣給機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的產(chǎn)品分割開來賣給有需求也有資金的零售客戶�,，F(xiàn)在，業(yè)內(nèi)已經(jīng)意識到,，同樣一個財富管理產(chǎn)品,，賣給機(jī)構(gòu)投資者和賣給零售投資者中間有著巨大的差別，兩者在風(fēng)險承受能力,、產(chǎn)品設(shè)計定位以及銷售流程中的所謂適應(yīng)性過程都不同,。“所以,，和過去的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品零售化不同，我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是,，把合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶,。”李峰直言,。
他表示,，傳統(tǒng)激勵機(jī)制是銷售人員,、客戶經(jīng)理與其產(chǎn)品銷量掛鉤，但這可能會影響產(chǎn)品與投資者的匹配程度,。2013年起,，匯豐集團(tuán)決定采用新的獎勵機(jī)制，不允許存在掛鉤情況,。這樣做的出發(fā)點(diǎn)是希望做到真正以客戶為導(dǎo)向,，滿足客戶需求，更好地實(shí)現(xiàn)公平交易,。同時,，匯豐對硬件和軟件進(jìn)行投資，硬件方面匯豐投入三大財富管理系統(tǒng),，軟件方面積極加強(qiáng)員工培訓(xùn)使員工掌握更好了解客戶,、幫助客戶解決需求的接觸模式；在產(chǎn)品端,，匯豐開展了對于已有產(chǎn)品的清理,，保證每一個提供給客戶的產(chǎn)品都嚴(yán)格經(jīng)過甄選把關(guān)且定價合理。到了2014年,，匯豐除了繼續(xù)加強(qiáng)客戶經(jīng)理隊伍的培訓(xùn),，也將積極投入到各項投資者教育的活動中，使得市場了解并認(rèn)同其財富管理理念,，為客戶完成財富夢想,。
李峰表示，具體到投資行為,，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和市場波動下,，投資者依然可采取“核心資產(chǎn)+衛(wèi)星資產(chǎn)”的策略。具體到2014年,，投資者可重點(diǎn)關(guān)注發(fā)達(dá)市場的股票市場,，尤其是歐元區(qū)股票市場蘊(yùn)含投資價值。
李峰指出,，采取“核心資產(chǎn)+衛(wèi)星資產(chǎn)”的策略具有一定優(yōu)勢,。“核心”資產(chǎn)是指穩(wěn)健的長期投資,，主要投資于一些安全和穩(wěn)健的產(chǎn)品中,，是整個投資組合的“定心砣”，起到保駕護(hù)航的作用,；而“衛(wèi)星”資產(chǎn)則是能夠根據(jù)市況,，在不同的市場和不同的時機(jī)內(nèi)，選擇較有成長潛力的投資市場及品種,，積極主動地進(jìn)行投資,�,！靶l(wèi)星”資產(chǎn)承受的風(fēng)險較高，但也有可能提升投資組合的總體收益,。
李峰指出,，隨著美國及歐元區(qū)整頓財政的影響有望于2014年消退，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦將逐漸加快,。而亞洲經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)取決于三個主要因素,，即各央行貨幣政策、發(fā)達(dá)市場需求以及新興各國的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量,。他特別指出,，全球經(jīng)濟(jì)增長動力上升，使股票更具投資潛力,。因此,，在企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)中匯豐較看好股票，且持續(xù)看好歐洲股票市場,。
李峰對記者表示,，國內(nèi)的財富管理市場，中資和外資銀行在產(chǎn)品設(shè)置上有明顯區(qū)別,�,！叭缃駞R豐中國的零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越成熟和多元，通過本地基金,、代客境外理財計劃,、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和雙幣投資等豐富的人民幣及外幣投資產(chǎn)品選擇，為客戶提供完整的一站式財富管理解決方案,，幫助客戶實(shí)現(xiàn)本外幣配置,，以分散風(fēng)險，通過產(chǎn)品組合控制風(fēng)險,，滿足其在不同人生階段的資產(chǎn)配置和投資理財需求,。”李峰說,。