新年伊始,，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在中央一號文件利多影響下,，行情一度出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象,，但鑒于目前多數(shù)品種基本面供需仍然寬松,，在供給壓力下,，價格難以持續(xù)走強,，預計春節(jié)前后豆類,、油脂以及白糖等品種延續(xù)前期弱勢行情的可能性較大,。
油脂市場基本面利空長存
受全球油脂油料供應預期增加,、國內油脂庫存龐大,、油脂消費動能趨緩等一系列利空因素影響，國內油脂期價在一季度將繼續(xù)延續(xù)頹勢,，操作上建議中長線投資者保持逢高沽空思路,。
南北美大豆供給預計增加。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預估，預計2014年巴西大豆產(chǎn)量將達到8800萬噸,，較上年度增加700萬噸,；2014年阿根廷大豆產(chǎn)量將達到5450萬噸，較上年度減少50萬噸,。雖然阿根廷產(chǎn)量預期減少,，但巴西產(chǎn)量的增產(chǎn)彌補了阿根廷的減產(chǎn)。截至目前,，美豆的出口價格持續(xù)維持在13美分/磅的高位,，出口數(shù)量也較去年增加了約144萬噸，美豆銷售良好,，美國農(nóng)場主將繼續(xù)傾向于種植大豆,，預計新季度美豆的種植意向將會被上調，屆時美豆供給呈現(xiàn)增加的預期概率較大,。
國內油脂庫存龐大,。國內的油脂消費主要集中在豆油、棕櫚油和菜油三種油品,。目前國內主要港口的棕櫚油庫存在110萬噸左右,，豆油商業(yè)庫存在90萬噸左右，菜油儲備庫存在500萬噸左右,。截至2013年底,，國內主要油品的商業(yè)庫存在700萬噸左右。2014年2月起國內大豆和棕櫚油的進口開始逐步恢復,，其中大豆的月度進口量預計將保持在400萬噸以上,，折合豆油80萬噸，棕櫚油的月度進口量也在40至50萬噸左右,。并且由于2013年整年菜粕銷售情況火爆,，沿海油菜籽加工企業(yè)油菜籽進口壓榨積極，2014年油廠挺粕心態(tài)將延續(xù),，保持大幅進口油菜籽的經(jīng)營策略將不變,，屆時菜油的供應壓力將不容小覷。綜上分析,，2014年一季度油脂的供應壓力將繼續(xù)施壓于油脂期價,。
2014年從政策的連續(xù)性方面考慮，我們預計餐飲消費增幅將繼續(xù)受到抑制,，餐飲增速的減緩將直接導致油脂消費增幅下滑,。
豆粕需求旺季進入尾聲
從豆粕基本面來看，隨著農(nóng)歷春節(jié)前后畜產(chǎn)品出欄量增大,，豆粕下游季節(jié)性需求旺季進入尾聲,，加之全球大豆供給前景充裕，豆粕春節(jié)后將震蕩尋底,。
首先,，豆粕下游季節(jié)性需求趨弱。每年春節(jié)后,，受畜產(chǎn)品大量出欄影響,，飼料需求將由旺季轉入階段性淡季，豆粕下游需求趨弱,。以生豬養(yǎng)殖為例,，從中國農(nóng)業(yè)部公布的4000個監(jiān)測點2009年至2013年月度生豬存欄量數(shù)據(jù)來看，每年農(nóng)歷春節(jié)當月生豬存欄量均會出現(xiàn)下降,，2013年的農(nóng)歷春節(jié)是在陽歷2月,，該月生豬存欄量較上月下降了851萬頭。
其次,，豆粕整體供給前景趨于增加,。近月來，國內進口大豆分銷情況較好,，油廠提貨積極性較高,。中國海關公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年12月進口大豆量為740萬噸,，較上年同期增25.6%,，較上月升22.7%。但在2013年12月進口量大幅提高并創(chuàng)出歷史當月最高值的情況下,，國內港口進口大豆庫存卻不增反降,。截至2013年12月31日，國內主要港口進口大豆庫存約為478萬噸,，較上月末下降了33萬噸,。由此可見，近月增加的大豆進口量已被油廠消化,，油廠整體大豆庫存較為充裕,，豆粕整體供給前景趨于增加。
最后,，全球大豆供給充裕,。目前，美國現(xiàn)貨大豆處于季節(jié)性上市期,，南美新作大豆作物產(chǎn)量前景較好,，全球大豆供給前景較為充裕。美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告顯示,，美國2013/14年度大豆產(chǎn)量預估為32.89億蒲式耳,，較2013年12月預估值上調0.31億蒲式耳,；巴西2013/14年度大豆產(chǎn)量預估為8900萬噸，較2013年12月預估值上調100萬噸,；阿根廷2013/14年度大豆產(chǎn)量預估為5450萬噸,，與2013年12月預估值持平。
食糖市場供給壓力巨大
進入2014年,，國際原糖和鄭州白糖期價均延續(xù)了去年年底的弱勢行情,，國際原糖期價創(chuàng)出了三年半來的新低，鄭州白糖期價也創(chuàng)出了自2009年11月份以來的新低,。從中期來看,，由于巴西、印度和泰國等主產(chǎn)國和主要出口國產(chǎn)量預期增加,，國內生產(chǎn)高峰期供給充裕,，預計春節(jié)前后糖市的弱勢行情還難以得到根本性扭轉，不過在一些短期因素或技術性因素的影響下,，也不排除會出現(xiàn)階段性反彈行情,。
全球供需方面，2013/14年度制糖年全球食糖供需將繼續(xù)保持供給過剩狀況,，產(chǎn)量預期增加,，庫存高企。國內方面,，最新的進口數(shù)據(jù)顯示,，2013年12月國內食糖進口量為43.46萬噸，同比增加61.97%,，2013年1至12月累計進口食糖454.6萬噸,，同比增加21.31%。454萬噸的進口量加上1305萬噸的產(chǎn)量,，2013年總供給量達到1760萬噸左右,，顯然國內供給壓力十分巨大。
生產(chǎn)方面,，預期巴西,、泰國食糖繼續(xù)增產(chǎn)，巴西產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄,，泰國生產(chǎn)進度順利,，產(chǎn)量維持高位，印度雖然受到糖廠和蔗農(nóng)糾紛影響,，生產(chǎn)進度有些落后,，但應該不會影響到最終產(chǎn)量。國內新榨季生產(chǎn)形勢良好,，由于目前正處于生產(chǎn)高峰期,，截至2013年12月已經(jīng)產(chǎn)糖304.6萬噸,，基本持平于最近五年303.8萬噸的年均水平。
總體來看,，目前國內市場供應量十分充足,，國內食糖生產(chǎn)處于高峰期，進口量繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢,，糖廠庫存偏大,，產(chǎn)區(qū)食糖現(xiàn)貨價持續(xù)下跌,。政策方面,，中央一號文件強調2014年將繼續(xù)實行對白糖的臨時收儲政策，對市場人氣有所提振,，后期具體方案公布后,，可能會對行情構成較大支撐，值得交易者加以關注,。