日前,，隨著《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）發(fā)布，滬深兩市本周一雙雙大漲,。
與此同時,，10年期國債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解，截至周一,，10年期上行6個BP至4.66%,，繼續(xù)創(chuàng)下2005年3月以來歷史新高,。
一位券商分析人士指出，流動性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢,。
一位滬上私募分析人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，《決定》發(fā)布后，A股表現(xiàn)反映了投資者對改革的樂觀預(yù)期,，后期等待具體利好政策的兌現(xiàn)是一個長期過程,，而流動性壓力則是目前的現(xiàn)實問題。
A股市場受提振大漲
隨著《決定》發(fā)布,，本周一滬深兩市雙雙大漲,，成交量亦有所放大，其中金融股表現(xiàn)較為突出,。市場人士稱,，這一走勢充分反映了投資者對《決定》后續(xù)改革的樂觀預(yù)期。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示,，《決定》在一系列經(jīng)濟領(lǐng)域改革的力度是十幾年以來最大的,，將提升經(jīng)濟中長期的增長潛力和穩(wěn)定性。
高盛高華證券則認(rèn)為,，改革路線圖盡管存在緩沖因素,，但進一步、長期利好,，對券商和保險企業(yè)尤其如此。
復(fù)旦大學(xué)上海自貿(mào)區(qū)綜合研究院院長袁志剛認(rèn)為,，對于金融改革中提及的“人民幣匯率的放開,、人民幣可兌換、利率市場化”等,，目前來看反對的聲音依然不小,，但如果不開放，當(dāng)前所面臨風(fēng)險依然很大,。
流動性壓力是現(xiàn)實問題
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，國債期貨持續(xù)下跌、10年期國債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解,。本周一,，10年期上行6個BP至4.66%，繼續(xù)創(chuàng)下2005年3月以來歷史新高,。機構(gòu)對期指走勢預(yù)期較為悲觀,，而流動性維持在緊平衡狀態(tài)的預(yù)期對債市形成利空。
方正證券分析師石磊認(rèn)為,，控增量,、調(diào)存量已經(jīng)是大勢所趨。當(dāng)銀行增量擴張受限時，存量調(diào)整以提高收益率就成為短期的合理選擇,，特別是在各種隱性擔(dān)保下,，減持國債，增加對高收益率固定收益產(chǎn)品的持倉導(dǎo)致資金成本水漲船高,，當(dāng)下市場即面臨所謂流動性緊張第二季的壓力,，而且相比第一季，雖然短期資金價格沒有出現(xiàn)飆升,，但中長期資金價格已超過6月時的水平,。
分析人士指出，未來資金層面對市場的影響仍然偏負(fù)面,。一方面,，通過限制信用創(chuàng)造，抑制政府及企業(yè)的投資能力并沖擊經(jīng)濟增長,；另一方面,，資金展期需求的集中爆發(fā)，將帶來流動性的緊縮并沖擊資本市場,。
萬聯(lián)證券此前發(fā)布的研報稱,，短期內(nèi)，資金供給端的收縮勢必帶來無風(fēng)險利率的上行,，將直接影響A股市場的估值,。流動性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢。但流動性向下的確定性和敏感度遠大于改革政策向上的確定性,，畢竟諸多改革細(xì)則的發(fā)布和實施都需要時間,，短期內(nèi)市場依靠“改革”獲得支撐的力度無法扭轉(zhuǎn)整體趨勢，更好的機會或許在風(fēng)險全面暴露之后,。
一位滬上私募分析人告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，《決定》發(fā)布后，A股的強勁表現(xiàn)反映了投資者對改革的樂觀預(yù)期,，后期等待具體利好政策的兌現(xiàn)是一個長期的過程,，目前市場要面對的流動性壓力則是現(xiàn)實問題。