盡管10月PMI繼續(xù)向好,，但細分指數(shù)反映經(jīng)濟內(nèi)生性增長能力依然偏弱,；隨著政策兌現(xiàn)期的臨近，此前的樂觀憧憬也演變?yōu)椴淮_定甚至擔憂,。經(jīng)濟和政策這兩大推升此前市場上漲的動力相繼減速,，令超跌反彈力度不容樂觀，預計短期市場還將延續(xù)震蕩格局,。本周末重要會議將召開,，市場正式步入重要時間窗口。繼創(chuàng)業(yè)板見頂回落,、題材股全線降溫,、白馬股遭遇斬殺之后，政策信號將成為市場重要指引,。投資者應密切關注政策動向,，結(jié)合前期股價表現(xiàn)和基本面情況，布局具備政策驅(qū)動,、業(yè)績支撐和反彈空間的品種,。
“雙輪”減速 市場承壓
繼前期連續(xù)大跌后，上周技術性反抽展開,；但是小陰小陽交錯的K線形態(tài)表明短線反彈力度偏弱,，資金心態(tài)糾結(jié)謹慎。究其原因,，在于“經(jīng)濟復蘇”和“政策預期”這兩只驅(qū)動此前大盤上漲的車輪均面臨著減速風險,。
有關經(jīng)濟的分歧與困惑是資金缺失信心的根本。2013年10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%,，較上月上升0.3個百分點,，創(chuàng)18個月新高。PMI繼續(xù)回升,，確實表明經(jīng)濟增長企穩(wěn)態(tài)勢得以延續(xù),。鑒于年底消費通常會有所上升，圣誕節(jié)對12月份的出口構成提振,，因此11,、12月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)向好。然而值得注意的是,，四季度初向來是中國經(jīng)濟的“旺季”,，但10月PMI數(shù)據(jù)的反彈并不是很強勁,，新訂單、新出口訂單,、產(chǎn)成品庫存等細分指數(shù)的下降,，表明企業(yè)對未來市場前景比較謹慎，經(jīng)濟內(nèi)生性增長能力仍然偏弱,。展望后市,，西方經(jīng)濟形勢依然存在不確定性，因此圣誕節(jié)對12月出口的拉升作用仍待觀察,。
可見,，當前宏觀經(jīng)濟喜憂參半，市場分歧較大,。在不少資金看來,，10月PMI的公布反而兌現(xiàn)了經(jīng)濟增速的“階段性高點”。在經(jīng)濟增速放緩預期暫難被打破的背景下,，市場無法獲得明確的上漲動能,。
改革題材面臨政策兌現(xiàn)所引發(fā)的擔憂情緒，更是當前最為明確的擾動,。鑒于此前對政策紅利的憧憬令改革行情風生水起,，而近期對政策低于預期的擔憂引發(fā)熱點退潮，因此,，熱點如何分化,、能否重燃，將取決于三中全會的改革力度,。如政策符合或者超出預期,，則市場信心有望扭轉(zhuǎn)；反之,，市場很可能陷入預期兌現(xiàn)引發(fā)的調(diào)整,。
總體來看，在宏觀經(jīng)濟不明,、政策兌現(xiàn)期臨近的背景下,，市場短期缺乏明確利好因素；鑒于前期跌幅較大,，預計在政策明朗前,，大盤還將呈現(xiàn)震蕩格局。
步入重要時間窗口
10月開始,，概念炒作明顯降溫,，改革題材全線退潮。三季報成為主力資金騰挪調(diào)倉的重要參考,，藍籌股開始紛紛逞強,。然而,，隨著三季報的收官，有關業(yè)績的想象空間暫時封閉,，業(yè)績地雷也一一呈現(xiàn),。在此背景下,，市場開始遭遇業(yè)績和高送轉(zhuǎn)預期兌現(xiàn)的“見光死”風險,，也使得缺乏業(yè)績支撐、純靠題材炒作的“裸泳者”徹底暴露,。表現(xiàn)在盤面上,，便是創(chuàng)業(yè)板成長股和明星白馬股的相繼殺跌。
創(chuàng)業(yè)板牛市終結(jié),、三季報塵埃落定,、預期生變，令炒作熱點不斷萎縮,，資金情緒大幅回落,。如何才能走出題材降溫、業(yè)績兌現(xiàn),、資金離場下的困局,？無疑，即將召開的十八屆三中全會有望借助超預期政策利好成功解鎖,。
憧憬想象—擔憂忐忑—預期兌現(xiàn),，是題材炒作必經(jīng)的三個階段。目前,，圍繞改革題材的炒作開始運行至最后一個階段,。從確定性角度而言，三中全會上管理層必然發(fā)布重要改革舉措,，A股相關概念有望再掀波瀾,。只是，在經(jīng)歷了瘋狂炒作和快速退潮之后,，資金心態(tài)開始趨于理性,，只有明確的政策利好才能引發(fā)新的做多激情。目前來看,，確定性較強,、三中全會大概率涉及的改革概念有土地流轉(zhuǎn)、石油電力改革,、節(jié)能環(huán)保等,，應緊盯政策信號和主力動向。
除了政策指引之外,，前期股價表現(xiàn)也應成為布局反彈的重要參考,。在超跌反彈的大背景下,，此前調(diào)整到位或漲幅不大的板塊反彈動能更加充足，股價對于政策刺激也將更為敏感,。從這一點來看,，率先調(diào)整的上海自貿(mào)區(qū)概念有望借助新政策卷土重來，年內(nèi)漲幅不大的土地流轉(zhuǎn)概念具備較強的后勁,。
本周末十八屆三中全會將召開,，市場本周將正式步入方向選擇的時間窗口，資金情緒也將更加敏感,。預計短期將延續(xù)震蕩格局,，直至政策明朗，后市題材的分化和大盤的方向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于三中全會釋放的政策信號,。會議召開前,，預計相關政策信號還會釋放，投資者可兼顧政策利好和前期股價表現(xiàn),，選擇具備政策驅(qū)動和反彈空間的熱點品種,。特別是，近期創(chuàng)業(yè)板中小板步入調(diào)整軌道,，藍籌股輪番逞強,，風格回歸特征凸顯，受益政策利好的藍籌股的配置價值正在提升,。