10月下旬以來的市場調(diào)整,尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板的大幅下跌,如深秋的一場暴雨,,澆醒了大量曾滿懷高成長和新興經(jīng)濟憧憬的投資者,也為年末的市場帶來了陣陣涼意,,或許也為今年以來的中小股票結(jié)構(gòu)性行情劃上了句號。 涼意已來,,寒冬未至,。在經(jīng)歷了連續(xù)的大幅下挫之后,如年內(nèi)的大牛股華誼兄弟,、中青寶自國慶節(jié)后以來下跌幅度均已超過40%,市場在技術(shù)上和投資者心理上都存在一定的反彈要求,,短期市場或以反復震蕩形式呈現(xiàn),,但從多方因素考量,中小股票的寒冬或?qū)⒌絹�,,其風險仍不宜輕視,。 中小股票高成長夢幻已破滅,但整體估值仍高企,。成長故事是年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板行情的最大支撐,,然而隨著三季報披露,偽成長的現(xiàn)實逐步露出水面,。根據(jù)355家創(chuàng)業(yè)板公司披露的三季報,,所有創(chuàng)業(yè)板公司前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入1613億元,同比增長21%,;歸屬于母公司所有者凈利潤186億元,,同比增長僅5%。其中,,前三季度凈利潤同比下降或虧損的達179家,,占比近一半;而凈利潤同比增長超過50%的僅45家,,占比僅13%,。單季度來看,雖然355家創(chuàng)業(yè)板公司第三季度合計營業(yè)收入環(huán)比二季度上漲1%,,但凈利潤卻環(huán)比下降10%,,業(yè)績狀況堪憂。沒有切實業(yè)績成長支撐的高估值是泡沫的典型特征,。三季報已成為壓垮本輪創(chuàng)業(yè)板和題材概念股泡沫行情的最后一根稻草,。 然而,盡管截至31日收盤創(chuàng)業(yè)板指自高點回調(diào)以來下跌幅度已有13%,,但根據(jù)深交所網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù),,355家創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍高達50.37倍,。僅個位數(shù)的利潤增速顯然難以支撐整體高達50倍以上的市盈率,板塊整體估值的回歸空間仍然較大,。 年末的市場資金面環(huán)境并不樂觀,。央行周四在繼周二開展7天期逆回購操作后再次開展了160億元的14天期逆回購操作,中標利率為4.30%,。受此影響,,貨幣市場短期利率均大幅回落。央行的兩次逆回購操作有利于緩和短期市場資金緊張狀況,,但并不能改變中期資金可能趨緊的局面,。周三,農(nóng)行五年期固息債招標發(fā)行,,中標利率高達4.02%,,超出市場普遍預期。盡管9月份外匯占款達到了1263.62億元,,但隨后央行便暫停了向市場投放資金的操作,,并在兩周內(nèi)凈回籠資金逾千億元,體現(xiàn)出央行在四季度CPI上行壓力加大的背景下,,有意在年底維持貨幣市場環(huán)境略微偏緊的態(tài)度,。在這種情況下,即使年內(nèi)不啟動IPO融資,,年底市場資金面也難以樂觀,。 對于漲幅已大的中小股票而言,包括創(chuàng)業(yè)板,、手機游戲,、民營銀行、影視傳媒,、土地流轉(zhuǎn)等在內(nèi)的概念板塊個股,,年內(nèi)最大漲幅普遍達到2倍、3倍,,甚至更高,。然而,除極少數(shù)真正具有良好長期成長性外,,絕大部分缺乏基本面支撐,。從二級市場盈利模式上來說,這類個股主力資金的運作模式必須依靠低買高賣,,即賺高位買入的投資者錢,。在經(jīng)歷了巨大幅度的拉升后,目前這類板塊的主力資金浮盈豐厚,獲利賣出壓力較大,。根據(jù)中國證券投資者保護網(wǎng)披露的證券市場交易結(jié)算資金余額,,上周交易結(jié)算資金再度流出43億元,。自創(chuàng)出本輪反彈高點的9月12日以來,共計6個交易周,,其中5周交易結(jié)算資金凈流出,,累計流出資金達275億元。隨著年末的臨近,,各路資金需要真金白銀應對年終結(jié)算,大量資金或?qū)⒊掷m(xù)流出二級市場,。 近期市場的做多陣營在持續(xù)裂變,累計漲幅巨大的牛股紛紛跌停,,資金出逃跡象十分明顯,且處在資金流出的初始階段,。值得注意的是,這輪中小市值股票行情之前的調(diào)整中,,部分投資者仍較為淡定,抄底心態(tài)仍重,,中小股票調(diào)整或遠未結(jié)束。盡管高鐵,、航天軍工,、節(jié)能環(huán)保,、醫(yī)療保健、民族品牌等板塊長期受益于經(jīng)濟改革和轉(zhuǎn)型,,中線可戰(zhàn)略關(guān)注,,但也需注意可能受到中小市值股票調(diào)整的不利影響,。
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