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隨著放寬中國(guó)投資者投資境外產(chǎn)品政策的出爐，投資美股成為股市投資圈內(nèi)的熱門話題,。中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)于2010年開始試點(diǎn),，而美國(guó)市場(chǎng)的融資融券業(yè)務(wù)已有百年歷史，大家都已知道,，投資者在美股市場(chǎng)可以做日內(nèi)交易,、無(wú)日內(nèi)漲跌停板限制、最少一股交易及融資擴(kuò)大杠桿,、融券做空等靈活交易手段,，大家不太熟悉的是還可以通過借出現(xiàn)有投資組合里的股票在借貸市場(chǎng)上賺取出借利息。
融券交易,，即股票借貸,，是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出,，在約定的期限內(nèi),，買回相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。股票借貸可以從兩方面來看：借出方與借入方,。在股票借貸市場(chǎng),，借出頭寸會(huì)產(chǎn)生利息回報(bào)，全額擁有多頭頭寸的投資者是可以通過經(jīng)紀(jì)商,，以借出股票的方式提高整體回報(bào),。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有機(jī)制下,，目前只有上市公司能夠參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。境外大型投行也提供此業(yè)務(wù),，而美國(guó)盈透證券已將此業(yè)務(wù)開放給所有客戶,，無(wú)論個(gè)人或機(jī)構(gòu)，均可通過參加盈透證券的股票收益增強(qiáng)計(jì)劃,，投資者可以以全額支付的股票來賺得額外收益,。
借出方擁有股票或ETF多頭頭寸，并且可以將股票借給希望對(duì)股票做空并愿意支付借貸費(fèi)的投資者,。費(fèi)率取決于股票借貸市場(chǎng)的供求,，借入利率范圍從年息0.1%到甚至超過100%不等。一般藍(lán)籌股在股票借貸市場(chǎng)通常都有足夠應(yīng)對(duì)現(xiàn)有借入者需求的存儲(chǔ)量,，所以股票持有者比較難以將股票借出以收取借貸費(fèi),。例如谷歌的借貸利率通常在年息0.25%。但是對(duì)于很多小盤股,、流動(dòng)性不佳的股票和ETF卻完全相反,。這些股票通常需求量高并且比較難借到，所以看空者愿意支付較高的借貸利息,，如太陽(yáng)城公司8月12日借貸利率為12.5%,。借貸率是隨市場(chǎng)浮動(dòng)的，可能上升或下降一半甚至更多,。
股票借出期間,，借出方可以隨時(shí)賣掉全部股票。股票是否借出與交易并沒有關(guān)系,。由于借出的股票可能不受證券投資者保護(hù)協(xié)會(huì)(SIPC)的保護(hù),，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)的法規(guī)要求經(jīng)紀(jì)商必須提供給投資者股票價(jià)值相同的現(xiàn)金抵押以保護(hù)投資者，以盡量避免沒能將股票歸還的小概率事件,。當(dāng)然,，經(jīng)紀(jì)商無(wú)法保證所有合格的股票都會(huì)被借出。
借入方通常借入股票進(jìn)行賣空,，在將來把股票買入平倉(cāng)后,，返還給借出方。借入股票有兩種普遍的原因：其一是用于對(duì)沖,，當(dāng)一個(gè)標(biāo)桿指數(shù)內(nèi)擁有多個(gè)多頭股票,，賣空同指數(shù)內(nèi)流動(dòng)性充分的指數(shù)ETF可進(jìn)行反向?qū)_市場(chǎng)波動(dòng)；其二是用于投機(jī),，投資者認(rèn)為某只股票或指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)高并且價(jià)格并沒有真實(shí)地反映市場(chǎng)情況,，這時(shí)他會(huì)選擇賣空股票并在將來以更低的價(jià)格買入股票以贏取利潤(rùn)。當(dāng)然,，當(dāng)市場(chǎng)有強(qiáng)烈看空欲望時(shí),，賣空方需要支付較高利率來借取股票,。
融資交易，即保證金交易,。投資者以資金或證券作為質(zhì)押向券商借入資金,，買入證券，從而達(dá)到一定的杠桿效應(yīng),。在美國(guó),，有現(xiàn)金賬戶與保證金賬戶之分。保證金賬戶可進(jìn)行融資交易,。保證金賬戶買賣收入立刻得到承認(rèn),，并且可賣空股票，而現(xiàn)金賬戶中必須有足夠的現(xiàn)金,，以支付股票的成本再加上傭金,，不允許賣空股票，賣出股票得到的現(xiàn)金在交易日的3個(gè)工作日之后可用,。
保證金賬戶又分為RegT常規(guī)保證金賬戶與投資組合保證金賬戶,。根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)有規(guī)定，RegT保證金賬戶日內(nèi)杠桿最大可達(dá)4：1,，隔夜則為2：1,。投資組合保證金賬戶的保證金是按照同一個(gè)底層證券的投資組合來計(jì)算,。RegT常規(guī)保證金是基于規(guī)則來計(jì)算,，而投資組合保證金則是基于風(fēng)險(xiǎn)來計(jì)算。投資組合保證金具有更大的杠桿能力,。根據(jù)規(guī)定,，投資組合保證金最低賬戶資金要求為11萬(wàn)美元。盈透證券標(biāo)普評(píng)級(jí)為A-,，穩(wěn)定,，高于摩根斯坦利、高盛等大型投行,，并在銀行具有良好信用，美元年利率僅為一點(diǎn)幾左右。盈透證券是美國(guó)當(dāng)前最大的網(wǎng)絡(luò)券商,，可直接進(jìn)場(chǎng)交易全球20個(gè)國(guó)家100多個(gè)市場(chǎng)橫跨股票,、期權(quán)、期貨,、外匯,、債券等資產(chǎn)類別。
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