實地調(diào)研通常被看做機構(gòu)投資者預判價值與風險的可靠方式,，那么面對上半年依然頻發(fā)的“黑天鵝”,，基金是否能有效調(diào)研,？盡管調(diào)研個股基本全被基金持有,，但調(diào)研數(shù)量領(lǐng)先的五大基金巨頭卻偏向
“只看不買”，調(diào)研與實際投資差距較大,。而廣田股份憑借上半年被基金實地調(diào)研20次,成為調(diào)研第一股,。令人詫異的是，ST公司也成為基金調(diào)研的對象,。
在廣泛密集的實地調(diào)研信息中,，《每日經(jīng)濟新聞》記者總結(jié)了值得關(guān)注的四大焦點。
焦點一
實地調(diào)研個股也現(xiàn)“黑天鵝”
每一次基金重倉股遭遇
“黑天鵝”事件,，都會引起投資者的不滿,。然而所謂“黑天鵝”，往往都是投資邏輯預期之外的“意外”,。因此,，實地調(diào)研是否能避免“黑天鵝”突襲,？答案似乎是否定的。
不過,，部分上市公司“黑天鵝”與基金公司零調(diào)研的巧合,，也不免令人產(chǎn)生聯(lián)想。
今年上半年,，“黑天鵝”來勢洶洶�,？苽愃帢I(yè)隱瞞關(guān)聯(lián)交易遭懲罰,，“3·15”曝光質(zhì)量問題的江淮汽車，以及平安信托與上海家化的內(nèi)斗,。而這其中,，基金公司上半年實地調(diào)研的僅有科倫藥業(yè)一家。
4月9日,，廣發(fā),、富國、萬家基金實地調(diào)研科倫藥業(yè)關(guān)于大輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及供需情況,、二次議價,、新品進展、分配方案,、研發(fā)情況,、可立袋情況、抗生素投資環(huán)境,、人力資源及風險因素等方面情況,。
今年5月4日的一紙?zhí)幜P決定書，使得科倫藥業(yè)隱瞞長達兩年的關(guān)聯(lián)交易大白天下,。從科倫藥業(yè)近三年年報來看,，基金公司曾在2012年兩次實地調(diào)研科倫藥業(yè)，第一次調(diào)研圍繞公司核心競爭力和成本優(yōu)勢,、行業(yè)發(fā)展前景,、新疆項目進展情況，以及未來公司發(fā)展方向等問題進行,。第二次則集中調(diào)研公司新疆項目如何克服缺陷,、如何面對競爭以及物流、項目進展,、折舊費用等方面問題,。
科倫藥業(yè)二季度股價下跌16.06%，上半年整體下跌4.45%,。但基金仍舊重倉該股,，上半年加倉749.96萬股至10361.27萬股,，共被137只基金所持有。另外,，基金公司上半年對于江淮汽車,、上海家化的“零調(diào)研”就更難規(guī)避風險了。
比較奇怪的是,，《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱雛鷹農(nóng)牧歷年年報發(fā)現(xiàn),，從2010年至2012年，基金公司曾連續(xù)三年實地調(diào)研雛鷹農(nóng)牧,，調(diào)研內(nèi)容為公司基本情況,、主營業(yè)務及養(yǎng)殖模式。
然而5月20日,，當有媒體曝出雛鷹農(nóng)牧涉嫌財務造假,，關(guān)聯(lián)交易未披露的問題，基金公司反倒停止了調(diào)研,。當然最后經(jīng)證監(jiān)會檢查后表示,，并不存在上述問題。
而一度吵得沸沸揚揚的上海家化高管與平安信托的內(nèi)斗,，以及被央視“3·15”曝光存質(zhì)量問題的江淮汽車,，兩家上市公司的股票均被基金公司長期重倉持有。對于這樣的傳統(tǒng)重倉股,，基金公司近三年連續(xù)零調(diào)研,，今年上半年也同樣如此。不過,，在基金力挺之下,，上海家化上半年股價仍上漲33.73%，基金增持9475.03萬股至29023.02萬股,；江淮汽車微漲2.93%,，基金增持1689.53萬股至20611.28萬股。
此外,，高管也日益成為上市公司的不穩(wěn)定因素,。今年就有一大批上市公司因高管被調(diào)查而受到連累，如金螳螂,、國騰電子,、大有能源、明星電纜,、興蓉投資,、金路集團等，這一類由高管觸發(fā)的
“黑天鵝”,，基金公司幾乎無法通過調(diào)研規(guī)避,。
上述6家高管“黑天鵝”上市公司,，今年上半年基金公司一共實地調(diào)研兩家，分別是金螳螂和興蓉投資,；其余均未進行實地調(diào)研,。
博時、諾安,、銀華分別在5月8日,、14日和21日調(diào)研金螳螂，調(diào)研的內(nèi)容是公司經(jīng)營情況及業(yè)務模式,。而3月15日,，長安、南方,、華商、萬家,、銀華,、泰達宏利、天弘實地調(diào)研興蓉投資,。金螳螂今年上半年股價下跌2.57%,；興蓉投資由于一季度股價強勢，因此上半年仍整體上漲43.09%,。其余的如明星電纜上半年下跌21.39%,，大有能源下跌15.58%，金路集團下跌8.16%,；而國騰電子背靠創(chuàng)業(yè)板的強勢,，上半年仍上漲17.86%。
焦點二
五大基金多看少動
今年上半年,，有5家基金公司調(diào)研最多,，實地調(diào)研數(shù)量在業(yè)內(nèi)名列前茅。分別是華夏（146家）,、嘉實（96家）,、大成（85家）、廣發(fā)（84家）,、博時（80家）,，不過雖然熱衷調(diào)研，投資卻不“激進”,，更偏向于只看不動或少動,。
近年來，高層,、股權(quán)的動蕩變更,，明星基金經(jīng)理的接連出走,，使得華夏基金公司的公募“一哥”地位變得有些微妙。
不過,，今年上半年,，華夏的實地調(diào)研并未就此放松，更是唯一一家調(diào)研超過100家上市公司的基金公司,，達到驚人的146家,，其中不乏基金經(jīng)理親自率隊調(diào)研。但實地調(diào)研與實際投資差距巨大,，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，這146家上市公司中華夏系上半年僅持有12家，包括3家減持,，6家增持,，3家新進。
第一大增持調(diào)研股為美的電器,。華夏系上半年實地調(diào)研美的電器1次,，但卻大幅增持2745.04萬股至3543.88萬股，被旗下4只基金所持有,。其次增持大北農(nóng)2544.4萬股至4229.38萬股,。
華夏系上半年實地調(diào)研次數(shù)最多的上市公司是貝因美，4次調(diào)研之后整體增持1220.98萬股至2644.59萬股,。另外,，增持許繼電氣380.22萬股至1633.14萬股，增持大華股份101.72萬股至259.41萬股,，增持杰瑞股份18.7萬股,。
調(diào)研之后新進的是老板電器、格力電器和北緯通信,。調(diào)研之后被減持的是蘇寧云商,、TCL集團和雙鷺藥業(yè)。
整體來看,，華夏系上半年調(diào)研的這146家上市公司,，分屬14類行業(yè)下40個子行業(yè)。其集中調(diào)研的前五大行業(yè)分別是電子設(shè)備（19家）,、醫(yī)藥制造（12家）,、電氣機械（11家）、房地產(chǎn)（8家）,、化工制品（7家）,。
同樣，嘉實系也熱衷于只看不買。其上半年實地調(diào)研的96家上市公司,，半年末僅持有其中10家,，其中減持2家，新進3家,，增持5家,。
與華夏系相同的是，被嘉實系調(diào)研后增持數(shù)量最多的也是美的電器,，上半年共增持5395.27萬股至7991.4萬股,，旗下共10只基金不同程度重倉該股。此外,，增持較多的是歐菲光,，上半年增持227.47萬股至836.58萬股。而廣發(fā)證券,、河北鋼鐵,、啟明星辰調(diào)研之后增持均不足百萬股。
嘉實系調(diào)研后新進的是丹邦科技,、長安汽車和長春高新,，但持股數(shù)量均非常有限。減持的兩家是麗珠集團和華潤三九,，分別減持284.18萬股和28.39萬股。
嘉實系調(diào)研的96家上市公司,，若按行業(yè)劃分,，其調(diào)研的前四大行業(yè)是電子設(shè)備（11家）、電氣機械（9家）,、醫(yī)藥制造（6家）,、汽車制造業(yè)（5家）。
大成系同樣如此,。其上半年調(diào)研上市公司85家,，但僅持有其中8家，包括增持5家,，新進2家,，減持1家。大成系調(diào)研股中,，上半年第一大增持個股同樣也是美的電器,，共增持1547.05萬股至3414.77萬股，分別被旗下6只基金所重倉,。其次,，增持貝因美896.59萬股至1371.56萬股。此外，對于TCL集團,、蘇寧云商和萊寶高科的增持均非常有限,。
大成系調(diào)研后新進個股為承德露露和順絡(luò)電子；減持的是科大訊飛,，減持95.57萬股至645.21萬股,。
整體來看，大成系實地調(diào)研的85家上市公司,，按行業(yè)劃分,，第一大調(diào)研行業(yè)為電子設(shè)備（13家），其次為電氣機械（10家）,、化工制品（6家）,。
廣發(fā)系上半年實地調(diào)研上市公司84家，半年末持有其中12家,，且以減持為主,。其上半年減持調(diào)研股榮盛發(fā)展、科大訊飛,、美的電器,、金科股份、云南白藥共5家,，同時增持廣電運通,、格力電器、杰瑞股份3家,，并新進亞廈股份,、中工國際、歐菲光,、宏達新材,。
相比之下，博時基金實地調(diào)研與二級市場投資的契合度稍高,。其上半年實地調(diào)研的80家上市公司,，半年末持有其中15家。增持的是五糧液,、大華股份,、雙鷺藥業(yè)、美的電器,、美亞光電,，新進的是長安汽車、一汽轎車,、美盈森,、天齊鋰業(yè),、廣發(fā)證券，減持的是TCL集團,、華潤三九,、云南白藥、河北鋼鐵,，此外持有洽洽食品未變,。
焦點三
廣田股份成“調(diào)研第一股”
廣田股份度過了最忙碌的上半年：期間43家基金公司共實地前往調(diào)研20次，使其成為名符其實的基金“調(diào)研第一股”,。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，基金調(diào)研廣田股份主要集中在一季度，共12次,；二季度調(diào)研8次,。其中，博時,、嘉實一,、二季度共3次調(diào)研該公司，而華夏,、南方,、華安、建信,、安信,、諾安、融通,、泰達宏利,、萬家、信誠,、中郵創(chuàng)業(yè)上半年也各有兩次調(diào)研,。調(diào)研主要圍繞廣田股份經(jīng)營情況進行,。
半年報披露,，廣田股份上半年利潤同比大幅上升：期間實現(xiàn)營業(yè)收入36.19億元，同比增長44.64%,；實現(xiàn)凈利潤1.97億元,，同比上升43.07%。
實際上,，自2011年起,，廣田股份便已成為基金熱衷調(diào)研的對象。其2011年年報顯示,，當年基金公司前往實地調(diào)研達到14次,；2012年更是達到驚人的36次。而調(diào)研內(nèi)容也總是圍繞著公司經(jīng)營情況進行。
稍顯尷尬的是,，盡管基金密集調(diào)研廣田股份,，但上半年卻整體對其呈減持狀態(tài)。上半年基金減持廣田股份3032.43萬股,，剩下95只基金共同持有7888.45萬股,。
或許是受此影響，今年上半年廣田股份股價走勢并不強,，微漲2.24%,。一季度下跌11.33%，二季度上漲15.31%,。
焦點四
三家基金調(diào)研兩只ST股
在基金公司實地調(diào)研的A股名單中,，罕見地出現(xiàn)了兩只ST股，分別是*ST濟柴和*ST上控,。
交銀施羅德和銀華基金先后調(diào)研*ST濟柴,，調(diào)研均圍繞該公司的經(jīng)營情況。*ST濟柴由于2011年,、2012年連續(xù)兩年虧損,，于今年4月1日起實行退市風險警示的特別處理。半年報顯示,，*ST濟柴上半年實現(xiàn)凈利潤1527.80萬元,，而去年同期虧損2222.96萬元，因此同比增長168.73%,；公司稱是利潤總額增加所致,。上半年還有招商證券、中信證券等5家券商調(diào)研該公司,。
不過,，調(diào)研并不等于投資。尤其是對于ST公司,，基金態(tài)度總體較為謹慎,，上半年并無任何基金持有*ST濟柴股票。去年年底持有該股的基金已在今年上半年悉數(shù)減持退出,。*ST濟柴今年上半年股價下跌19.03%,。
同樣的，*ST上控由于2011年,、2012年連續(xù)虧損而被“戴帽”,。上投摩根基金公司于6月26日實地調(diào)研*ST上控，調(diào)研主要圍繞其2013年上半年業(yè)績,、目前員工情況,、物流倉庫出租情況和2013年是否能扭虧等問題進行,。半年報顯示*ST上控上半年實現(xiàn)凈利潤820.73萬元，同比扭虧,，增長108.67%,；而*ST上控全年的凈利潤目標為2176萬元。
退市風險之下,，*ST上控前十大流通股東中僅有的兩只指數(shù)基金也于今年上半年減持退出,。*ST上控今年上半年股價下跌10.38%。