8月13日,，在中國互聯(lián)網(wǎng)大會上，央行主管支付清算的副行長劉士余對P2P行業(yè)警示的一番講話，再次把宜信推向了關(guān)注的焦點,。
宜信P2P模式的特點是線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓。創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶,，唐寧再把獲得的債權(quán)進行拆分組合,，打包成類固定收益的產(chǎn)品，然后通過銷售隊伍將其銷售給投資理財客戶,。
“這種將債權(quán)打包成理財產(chǎn)品的模式,，已經(jīng)形成了一個資產(chǎn)池，實際上就是影子銀行,�,！敝袊☆~信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇告訴時代周報記者。
宜信公司相關(guān)負責人告訴記者,，在過去7年,，宜信公司的業(yè)務增長了300多倍，目前,，在全國100多個城市和20多個農(nóng)村地區(qū),，宜信共有2萬多名員工為數(shù)十萬名客戶提供普惠金融和財富管理服務。
與高速增長相呼應的是這個行業(yè)在中國的狂飆式突進,，而宜信模式也在行業(yè)不斷地被復制,。但高速發(fā)展的背后是行業(yè)不斷爆出的隱憂。
早在今年上半年,，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的重慶五家P2P網(wǎng)貸公司,，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務。
而就在8月8日,，紅火經(jīng)營4個多月的網(wǎng)贏天下便因無法兌付投資者的投資款而熄火,。
“如果是真正的P2P公司，就不會出現(xiàn)這樣的兌付危機,。因為P2P機構(gòu)只是一個促成雙方達成交易的服務平臺,。它的錢跟借貸雙方?jīng)]有關(guān)系。正是因為P2P公司通過賣理財產(chǎn)品并承諾保本付息這樣的方式，才造成了這樣的流動性問題,�,！睂τ趦陡段C，白澄宇一針見血,。
“如果真正從事P2P業(yè)務,，就不會存在投資者和P2P公司的擔保業(yè)務。作擔保是擔保公司的事情,�,！睂τ谶@個行業(yè)的亂象，中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震略顯氣憤,。
“宜信模式”觸發(fā)兌付危機
作為一個舶來品,，從2007年第一家P2P公司拍拍貸落戶中國，P2P在中國的發(fā)展可謂一路高歌猛進,，據(jù)統(tǒng)計,，目前全國從事P2P業(yè)務的機構(gòu)已狂飆至2000多家。
然而,，繁榮背后卻也險象叢生,。
8月13日，在中國互聯(lián)網(wǎng)大會上,，央行主管支付清算的副行長劉士余明確指出,，互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個底線不能碰：一是非法吸收公共存款，二是非法集資,。同時對p2p明確警示,，“P2P的平臺內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了道德問題。我覺得有必要提醒大家,，注意操作和信用風險”,，劉強調(diào)，P2P如果做成線下,，脫離了平臺操作功能之后,，就會演變成資金池,，成為影子銀行,。而在業(yè)內(nèi)看來，劉士余的講話直指宜信線下P2P模式,。
今年上半年,，在重慶市金融辦對重慶P2P網(wǎng)貸公司發(fā)動一場低調(diào)的整肅行動中，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的五家P2P網(wǎng)貸公司,，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務,。
據(jù)了解，宜信的P2P模式的特點是線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓,。
這種模式的核心交易結(jié)構(gòu)為,，宜信的創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶,，唐寧再把獲得的債權(quán)進行拆分組合，打包成類固定收益的產(chǎn)品,，然后通過銷售隊伍將其銷售給投資理財客戶,。
在這個過程中，宜信吸收資金供給方的資金,，并將其提供給資金需求方,，不過，與傳統(tǒng)的P2P自行配對不同,，資金供需雙方的配對由宜信進行,，客戶并不能選擇貸款的投向。
記者從一位行業(yè)人士處了解到,，目前宜信大約有2萬多人,，其中70%為銷售人員，在全國各地幾十個城市都有分支機構(gòu),，主要從事線下審核及業(yè)務推銷,。
但唐寧所創(chuàng)的“宜信模式”在業(yè)界一直質(zhì)疑聲不斷。2012年,，全國人大財經(jīng)委員會副主任委員,、前央行副行長吳曉靈就明確指出，一些公司采用自然人給人貸款,，并再將貸款賣給自然人以吸收資金,，承諾在一定期限內(nèi)還本付息，“這種模式,，恰恰是最高法院對于非法集資的定義”,。
吳曉靈的講話一度將宜信拋向風口浪尖，但由于其并未出現(xiàn)大的風險問題,，所以這段時間以來,，宜信在P2P市場依然風生水起。
然而,，近期爆出的網(wǎng)贏天下的熄火以及余士余副行長的講話再次把宜信p2p模式推向大眾的焦點,。
8月8日，經(jīng)營僅4個多月的網(wǎng)贏天下便發(fā)表公開信稱,，由于運營不善及諸多因素造成投資者的投資款不能按時提現(xiàn),，目前已全面停止所有網(wǎng)貸業(yè)務的運行，僅負責對之前欠款的還款安排,。
據(jù)知情人透露,，雖然經(jīng)營才4個多月，但網(wǎng)贏天下P2P平臺累計成交金額已經(jīng)近7.8億；到目前為止,，網(wǎng)贏天下平臺貸款余額約為1.5億,，涉及1500多名投資人。在接下來的一個月內(nèi),，網(wǎng)贏天下所有的借款標的中將有
1.18
億資金到期,。
時代周報記者發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)贏天下采取的正是宜信首創(chuàng)并在目前P2P市場風行的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式,，即借款人將資產(chǎn)抵押給P2P公司,，公司先行給借款人放款，并設計包裝成“信貸理財產(chǎn)品”(類似于債權(quán))并提供擔保,，由出資人購買并獲得收益,。
在網(wǎng)贏天下的官方網(wǎng)站上，曾明確提出將為客戶提供100%本息保障,。具體為,，當出借逾期3天仍未清償借款本息，則由深圳市華龍?zhí)焱顿Y擔保有限公司（下稱“華龍?zhí)臁保⿲⒃诘?天墊付該標的的未清償借款本息給甲方第三方機構(gòu)統(tǒng)計,。
然而,，發(fā)生兌付危機后，網(wǎng)贏天下并沒有發(fā)布任何華龍?zhí)烨鍍數(shù)男畔ⅲ?月20日,，當記者就此問題致電網(wǎng)贏天下相關(guān)負責人時,，其稱“不便回答”，并稱“我們現(xiàn)在正在努力催收欠款,�,！�
“P2P網(wǎng)貸”實為幌子？
“雖然收益不錯,，但對于通過P2P平臺放貸,，今后會更加謹慎�,！本W(wǎng)贏天下發(fā)生兌付危機后,，網(wǎng)贏天下一位客戶對記者如是說。
但對于整個P2P行業(yè)而言,，網(wǎng)贏天下兌付危機引發(fā)人們思考的不僅是P2P的風控問題,，還涉及到“究竟什么是P2P”。
“P2P原意是點對點,，投資者和借貸者之間有一個嚴格的借貸關(guān)系,，一方面,，投資者知道我的錢借給誰,，并自主選擇；另一方面，投資者自己為自己的選擇承擔風險,。目前國外的P2P都是這種模式,。這也是對P2P機構(gòu)劃分的重要標準�,！迸呐馁JCEO張俊告訴記者,。
中國小額信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇認為，對于目前魚龍混雜的P2P市場,，不能用線上,、線下對其進行法律上的界定，關(guān)鍵是看它是否在線下做交易,，“如果參與了線下交易,，嚴格意義上講，它就不是P2P,�,！�
其實，宜信的線下業(yè)務一直在被質(zhì)疑,。其所謂線下業(yè)務,，就是發(fā)展銷售隊伍向出資人做理財，信貸員隊伍去審核借款人,，以保證信息可靠和貸款質(zhì)量,，但與此同時，業(yè)務也由單純配對異化成為變相放貸,，而宜信一直被視作P2P線下業(yè)務的代表,。
8月21日，記者致電宜信客服,，按其語音提示,，記者選擇“P2P出借咨詢”。但在電話接通后,，該客服人員卻表示,，該熱線只從事5萬元以上的線下服務。記者從該客服處了解到,，如果是5萬元以上的服務,，宜信會安排專業(yè)的理財顧問，一對一辦理理財業(yè)務,，并且需要在線下當面簽署債權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)協(xié)議,。
張俊認為，P2P平臺的一個重要特點就是信息透明,，但宜信的線下業(yè)務在網(wǎng)上并不能看到相關(guān)信息,，因此并不具有透明性,。
白澄宇認為，由于中國征信系統(tǒng)沒有國外發(fā)達,，所以陌生人之間很難達成交易,，宜信通過自己先拿錢放貸，然后再以理財或其它的名義轉(zhuǎn)給債權(quán)人這種方式,，“由于它是一個大公司,，投資者會覺得比較可靠�,！钡掍h一轉(zhuǎn),，“將債權(quán)打包成理財產(chǎn)品，這就會形成一個資產(chǎn)池,，實際上就像影子銀行,。”
白澄宇進一步解釋,，因為中間有一個轉(zhuǎn)債權(quán),，這就變成了資產(chǎn)證券化的過程，所以它已經(jīng)超出了單純的P2P的范圍,。
對此,，在給記者的回復中，宜信明確指出“宜信沒有資金池,，沒有期限錯配,，立足普惠金融，服務中國高成長性人群,�,！�
一位P2P業(yè)內(nèi)人士向時代周報表示，“我個人認為,，目前宜信一些做法已經(jīng)突破了個人與個人之間小范圍的交易,。涉及到哪一類就應該獲得哪一類的牌照。宜信應該主動置于監(jiān)管之下,�,！�
對這些質(zhì)疑，宜信相關(guān)部門回復記者“宜信所處的行業(yè)是普惠金融,，普惠金融的目標是為了覆蓋傳統(tǒng)金融機構(gòu)沒有覆蓋到的人群,，P2P只是實現(xiàn)這個目標的工具和技術(shù)手段之一，而工具和技術(shù)手段是由市場和科技發(fā)展來決定的,。如今P2P業(yè)務只是宜信公司諸多業(yè)務中的一部分業(yè)務,。”
很顯然,，宜信也認為自己并不是單純從事P2P業(yè)務的平臺,。但問題在于,，宜信同時以P2P為幌子，游走在監(jiān)管的灰色地帶,。
“本息擔�,！币鹕仙�
時代周報記者從宜信客服處了解,，為了降低投資者的風險,，無論是從事線上交易還是線下交易，宜信都可以“擔保本息”,。
中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震認為,，“所謂的提供本息保障，事實上從事的就是融資擔保業(yè)務,，但目前國家對融資擔保有相關(guān)的資質(zhì)管理,，”并且，他認為,，目前的P2P機構(gòu)對于擔保的普遍問題在于并沒有一個杠桿率的上限,，因此這些P2P機構(gòu)的實際擔保能力值得懷疑。
許多行業(yè)人士認為,，P2P平臺就應該專注于做平臺,。但目前，和宜信一樣,，大多數(shù)網(wǎng)貸公司所從事的業(yè)務已經(jīng)“越界”,，而這些行為本身會增加P2P平臺風險�,！耙环N比較典型的方式就是,，通過承諾擔保或者墊付本息這樣一種方式把平臺的風險和借貸雙方的風險綁定起來,�,！秉S震指出。
但這樣一來,，一旦出現(xiàn)借款人逃跑或者賴賬這種行為風險,，就可能出現(xiàn)平臺倒閉、破產(chǎn),。
在國外,，P2P平臺只是作為提供借貸雙方信息的平臺，并不參與到實際的借貸過程,，因此,，即便發(fā)生逾期行為，也只是借貸雙方的事,。但在國內(nèi),，承諾“擔�,；蛘邏|付本息”的P2P機構(gòu)大量存在。
對于P2P公司提供的“保本付息”的做法,，白澄宇認為,，這種擔保辦法實際上只是起到了促進和便利交易達成的作用，對于其可以降低投資者風險這樣一種說法,，白澄宇明確指出,，“這只是一種心理作用，它并沒有實際降低投資人的風險,，只是讓投資人覺得風險降低了”,。
顯然，網(wǎng)贏天下的兌付問題就是這樣的實例,。
8月20日,，記者多次致電網(wǎng)贏天下相關(guān)負責人，欲就網(wǎng)贏天下發(fā)生此次兌付危機的原因進行采訪,，但相關(guān)負責人稱“不便回答”,。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，像網(wǎng)贏天下這樣的公司,，一方面通過做理財產(chǎn)品,、承諾保本付息這種方式吸引投資者；另一方面,，又將短期理財?shù)腻X拿去做長期的投資,，但P2P公司沒有銀行那樣資產(chǎn)管理能力，容易出現(xiàn)流動性問題,。
對于P2P機構(gòu)出現(xiàn)的兌付危機,，一位P2P行業(yè)人士一針見血地指出，“如果是真正的P2P公司,，就不會出現(xiàn)這樣的兌付危機,。因為P2P機構(gòu)只是一個促成雙方達成交易的服務平臺。它的錢跟借貸雙方?jīng)]有關(guān)系,�,！�
P2P機構(gòu)企圖通過“保本付息”的方式降低投資者風險這樣一種做法無異于引火上身。