貧窮,、腐敗滋生和糟糕的基礎設施,，困擾著印度經(jīng)濟的復蘇,，但這個金磚國家的麻煩遠不止于此,，由于外貿(mào)逆差不斷惡化,，加上盧比貶值,，經(jīng)常賬戶危機很可能隨著美聯(lián)儲退出史無前例的QE政策,，一觸即發(fā)。
經(jīng)常賬目接近歷史最差
“盧比”一詞意即“銀幣”,。在19世紀,，當時全球最強的經(jīng)濟體系以黃金作為標準，隨著美國及歐洲殖民者發(fā)現(xiàn)不少銀，銀與金的相對價值也隨之下跌,，印度不能以標準貨幣從外界采購，這事件稱之為“盧比的衰落”,。眼下，盧比或許正在經(jīng)歷新一場衰落,。
彭博匯編的資料顯示，今年以來,，印度盧比對美元累計下跌7.9%,，在亞洲11個主要貨幣中排名倒數(shù)第二,，僅好于日元（-12.6%）。印度盧比是印度的通用貨幣,，實行有管理的浮動匯率制。
印度盧比貶值,，理論上可以提振印度的出口,，但事實卻不盡然。今年5月,，印度出口同比下滑1.1%,，為自去年12月以來最差,，導致這一結(jié)果的原因之一是,，印度的工業(yè)化水平相對較低,，不少企業(yè)技術(shù)水平落后，出口產(chǎn)品質(zhì)量無法與歐美或東亞相比,，而勞動力成本上升又削弱了該國的市場競爭力,。
隨著出口疲軟，印度的貿(mào)易逆差(出口小于進口)急劇惡化，據(jù)統(tǒng)計,，今年5月,，貿(mào)易逆差為201億美元,，創(chuàng)6個月來最差,，逼近2003年有記錄以來的最低水平208億美元。
盧比貶值加上貿(mào)易逆差擴大,，后果是經(jīng)常賬目將承受巨大壓力,，推動其占GDP的比重快速走低,。今年1季度,，該比重降至-5.1%,，雖然略好于去年4季度時的-5.4%,，但仍然為自2003年以來的歷史第二差水平,。經(jīng)常賬戶是一國國際收支的主要組成部分,，主要包括商品貿(mào)易收支，以及服務貿(mào)易收支,。
事實上,，印度并不是一個極度依賴出口的國家，出口占GDP的比重僅為25%,，低于中國的31%，那么是什么原因?qū)е陆?jīng)常賬目惡化,？一方面,，印度盧比大幅貶值,，令印度企業(yè)的美元債務壓力急增；另一方面,，隨著金價暴跌,，印度加大進口黃金,，導致進口額與出口額的差值擴大,。
彭博資料顯示,，印度6月外匯儲備為2878億美元，較5月下滑1%,，今年以來累計下滑超過3%,。印度外匯儲備的峰值發(fā)生在2011年9月,，當時一度高達3210億美元,。外匯儲備越多,，越能抵御金融危機引發(fā)的市場波動,，因央行可以動用外匯儲備穩(wěn)定本國幣值,。
資本大幅流出不可避免
印度經(jīng)濟陷入了一個怪圈：經(jīng)常賬目惡化削弱了印度盧比的吸引力，印度盧比大幅貶值又加速惡化貿(mào)易逆差,，但這還不算是噩夢,，隨著美聯(lián)儲欲削減購債規(guī)模，印度糟糕的經(jīng)濟正驅(qū)使外資大規(guī)模撤離,。
來自彭博的資料顯示,，4月印度的外商直接投資（FDI）為26.7億美元，低于今年以來的平均值27.7億美元,，同時遠低于去年9月的47.6億美元,。
資本項目方面，截至今年1季度末,，印度尚未遭遇較大的沖擊,，其金融與資本賬戶總額為205億美元，雖較前季下滑35%,，但仍高于過去1年內(nèi)的大多數(shù)時候,；從BOP（國際收支）的組成部分看，外國投資和貸款余額仍表現(xiàn)強勁,，但銀行資本余額,、本幣債務服務和外匯儲備均出現(xiàn)頹勢，其中銀行資本余額連續(xù)3個季度下滑,。
截至上周五收盤,，印度10年期國債收益率報7.46%，自6月以來累計反彈超過30個基點,。數(shù)據(jù)暗示針對印度長期國債的拋售還將繼續(xù),，因為自今年初以來，印度10年期國債收益率下降62個基點,，是亞洲14個國家中唯一下降的,，其同期平均值7.73%，較當前水平高出近30個基點,。
印度國債收益率漲幅不如其他亞洲國家的原因之一是,，印度央行年內(nèi)兩次降低政策利率，合計降息50個基點,，為長期利率走高制造了一些障礙,，但另一方面，由于印度盧比大幅貶值,，提升了通脹壓力,，也自然令央行再放寬貨幣政策需要三思而行。
數(shù)據(jù)顯示,，印度5月綜合CPI同比上升9.3%,，遠高于3個月存款利率8.25%以及10年期國債收益率7.46%,，換句話說，投資者無論將錢放入銀行還是投資國債都是虧損的,，因為收益率跑不贏物價上漲的速度,。
如果美聯(lián)儲退出量化寬松的預期持續(xù)升溫，印度的資本凈流入可能大幅收窄,，甚至轉(zhuǎn)為凈流出，就沒辦法彌補經(jīng)常賬目赤字缺口,，屆時經(jīng)常賬目危機將不可避免,。
這樣的后果是，外資將大幅流出,，造成印度盧比,、股市和債券市場同時大幅下跌，印度的經(jīng)常賬目赤字將創(chuàng)歷史新低,，印度央行將不得不加息來穩(wěn)住匯率,，但這會犧牲經(jīng)濟增長。
今年1季度,，印度經(jīng)濟同比增長4.8%,，自去年2季度以來首次擺脫放緩，但仍低于金融危機以后的峰值11.4%,。