五十出頭的廖先生,，是一家能源加工企業(yè)的財務總監(jiān),，盡管并非金融界人士，但最近嘴邊也時常掛著諸如“國債逆回購”,、“同業(yè)拆借”,、“信托資金池”等各種術語,。
“不管是從公司還是從個人的資產(chǎn)配置，必須關注市場流動性,。目前我已經(jīng)把原來買貨幣基金的錢贖回來,，用于進行逆回購操作或是買信托理財產(chǎn)品，預期收益會很可觀,�,！绷畏Q。
廖先生告訴記者,，他目前較關注的是7天逆回購及等級較高的企業(yè)債逆回購,，算下來稅前年化收益率可達10%以上，其中保利債甚至達到13.34%,。
與廖先生心態(tài)類似的民間投資者不在少數(shù),。他們有一定積蓄和投資經(jīng)驗，但大多對金融知識一知半解,，通過新聞獲取經(jīng)濟信息,，原本投資風格保守，但眼看機會來臨也不會錯過,。甚至有券商客戶經(jīng)理笑言：“各路資本突然殺進來,，甚至有大爺騎著自行車來買逆回購，現(xiàn)在是散戶的盛筵,�,！�
市場或許沒有料到，在基金大跌,、股債雙殺之后,，大量民間資金在回流存款的路上,，卻被各種高收益逆回購、理財產(chǎn)品等分食,。
機構難敵回購誘惑
6月以來,，收益率的節(jié)節(jié)攀升表明了貨幣基金所面臨的大額贖回風險，上周甚至一度傳出貨幣基金爆倉的消息,。因為資金收益率高漲,，類似債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關產(chǎn)品的收益不斷上升,，贖回壓力加大,。不少貨幣基金的7天年化收益率超過4%。
一位券商固定收益研究員向記者解釋,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）的指數(shù)與資金市場緊俏程度成正相關性,，隨著銀行間資金緊缺程度加劇，貨幣基金收益率隨機構贖回壓力增大而迅速提升,。通常若沒有大額贖回,，貨幣基金收益率也將隨參與逆回購、新短融等利率上升而上行,。
華泰證券研報指出,，貨幣基金主要投資于逆回購、短融,、金融債等,，并且多采用持有到期的方式。因此,，貨幣基金需要關注兩點：相對收益高低與穩(wěn)定性及貨幣基金的規(guī)模（規(guī)模越大,，應對投資者贖回時沖擊影響相對較小）,。
一位券商分析師告訴記者,，雖然市場近兩日的流動性有所好轉，但監(jiān)管層去杠桿的態(tài)度還將持續(xù),，未來貨幣基金并非沒有爆倉的可能,，不排除會有個別貨幣基金經(jīng)理因為配置品種、持倉比重和期限問題遭遇負收益“滑鐵盧”,。
但他認為貨幣基金收益為負的案例會先于爆倉出現(xiàn),。以鵬華貨幣A為例，6月以來波動劇烈,，6月24日,、25日萬份收益分別為0.1218、0.1943,，相較于6月最高值1.7021,，收益已接近零,。
“相較于貨幣基金目前4%的平均收益，隔夜拆借已經(jīng)一度到達12%,，機構難敵回購誘惑,；而與此同時，銀行短期理財產(chǎn)品收益也已達歷史峰值,，有股份行或城商行的短期理財產(chǎn)品甚至突破年化7%,。”一位保險資管人士稱,，6月17日，保險資管開始全線贖回貨基進行回購或者投向短期銀行理財,。
據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計,，銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率已連續(xù)四周上漲。截至目前,，在售的非結構性產(chǎn)品共計303款,，其中預期收益率達5%的銀行理財產(chǎn)品達101款，占在售理財產(chǎn)品的三成,；而預期收益率高于6%的理財產(chǎn)品達23款,，其中8款投資起點低于10萬，投資期限小于3個月,。
逆回購大潮來襲
6月13日,，上交所1天期國債逆回購年化收益率從10.2%一度飆漲至32%，通過逆回購操作,，日均收益可達0.889%,。仿佛一夜之間，向來“冷門”,、“小眾”的逆回購在“股市綠意盎然,，債市血流成河”后，成功逆襲,，成為當下市場上最炙手可熱的交易品種之一,。
一位理財咨詢師告訴記者，逆回購品種均按照自然日計算,，即使是節(jié)假日也可計算收益,。由于債券逆回購也屬資金拆借行為，所以每逢月末,、季末和年末各家銀行大力吸存的關口,，資金拆借需求高企也常常推動逆回購利率走高。
逆回購手續(xù)費低廉,，國債一,、二,、三、四天回購傭金水平只有十萬分之一,，七天回購十萬分之五,，二十八天回購十萬元每筆20元，二十八天以上回購十萬元每筆三十元,，基本可忽略不計,，券商并無明顯意愿推動逆回購交易。但在流動性緊張之時,，就連一向以穩(wěn)定性聞名的貨幣基金亦可能遭遇“爆倉”,、負收益等危險，民間投資者此時考慮的更多是“避險”而非獲利,，而由于國債和高等級企業(yè)債的低風險性,，一向不為人關注的回購業(yè)務進入公眾視野。
“一天逆回購利率24%,，2天最高17%,，7天7%，月底資金更緊張,，預計利息將創(chuàng)新高,。”正是諸如此類的推薦短信讓如廖先生一樣的投資者開始關注到“逆回購”這一交易品種,，并迅速聯(lián)系上發(fā)出短信的券商客戶經(jīng)理進行咨詢,。
“由于逆回購可隨時抽回資金，得到了很多中老年投資者的青睞,。最近向我們咨詢的客戶激增了約50%,。其中約有一半人愿意開戶加入逆回購�,！庇浾邠芡硕绦派系碾娫捥柎a進行咨詢,，電話那頭的客戶經(jīng)理介紹道。
“以前購買的人并不多,，聽說過的都很少,，但是在近期流動性緊缺的大環(huán)境下，逆回購利率飆漲,，股市又大跌,，才吸引了這些投資者�,！币晃粐┚部蛻艚�(jīng)理如此說,，“不過，在逆回購利率上漲的同時，其他理財產(chǎn)品的利率也在攀升,�,！�
有銀行間交易人士指出：“短期資金想獲得安全的高收益并不是只有投資貨幣型基金，上周短期內(nèi)國債逆回購的收益已經(jīng)遠超貨幣型基金了,。很多短期資金其實去做了國債逆回購,。”這或許是民間資金出逃貨幣基金,，選擇逆回購的原因,。