■股市大受傷
暴跌之下的銀行股估值之惑業(yè)績增速將受影響
受“錢荒”利空消息影響,，24日上證指數開盤一路走低,，銀行,、券商,、房地產、保險等板塊成為領跌主力,。銀行股16支個股全線下跌,，板塊指數大幅下跌241.76點,，跌幅為5.1%,，報收4496.04點。平安銀行,、寧波銀行,、浦發(fā)銀行和民生銀行跌停。
市場分析人士認為,，現在是半年末的一個節(jié)點,，資金面本身就偏緊，加上經濟形勢不好,，所以促成了大盤24日的暴跌,。后續(xù)大盤是漲還是繼續(xù)跌，要看央行的態(tài)度,。在央行沒有采取動作之前,，大盤可能會繼續(xù)下跌，而銀行股的估值也將繼續(xù)走低,。
資金將決定后市走向
24日,，金融股可謂全線飄綠，損失慘重,，除銀行板塊外,，券商板塊也是殺機重重，位列當天板塊跌幅榜第一,。
對此,，著名私募人士但斌24日早上10點在微博發(fā)感慨稱：“銀行股幾乎又跌回了起點，也許教訓可能會導致年輕的基金經理繼續(xù)將資金向本已高估的小股票里遷移,。但怎么看,，小股票的股值都像在喜馬拉雅山巔至少是在青藏高原！”
除此之外,，眾多行業(yè)分析師都不看好大盤的機會,�,！澳壳爸饕强促Y金面，資金面的持續(xù)緊縮,，對股市很不利,。”湘財證券金融行業(yè)分析師許榮聰表示：“半年末是銀行的一個節(jié)點,，本身資金就比較緊張,，加上其他各種因素共同作用，所以出現了‘錢荒’的現象,。后續(xù)資金面能否寬松要看央行有沒有投放資金動作,。”
許榮聰說,，在央行沒有采取降準或者逆回購的動作前,，市場的資金面仍會比較緊張。而這還僅僅是大盤下跌的開盤,�,！�24日大盤的下跌，一方面是受錢荒的影響,，另一方面是經濟形勢不好,，權重股都是周期股，雙重壓力下,，出現了暴跌,。”許榮聰道,。
齊魯證券策略分析師劉啟元也對大盤的后續(xù)走勢很不看好,。“目前僅僅是大盤下跌的開端,，底部還遠遠沒有到達,。這次央行沒有采取任何態(tài)度，說明監(jiān)管層對推動利率市場化改革的決心,�,！眲⒃溃艾F在市場已不是政府關注的重點,，金融系統(tǒng)改革意味濃厚,。甚至有傳言稱，要在明年年初,，完成銀行的全面改革,。未來改革的步伐要加快已不容置疑。不僅僅是金融股,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板等風險也很大,，有望迎來一波調整�,！�
銀行估值或會走低
自去年底以來,，銀行股被QFII抄底，一路高升,�,？蛇@次的回調，讓它們瞬間回到了起點,。對于銀行股的未來走勢,，市場分析人士均表示擔憂。
從經濟面來看,，許榮聰認為如果宏觀經濟趨勢較好,，那么銀行股的估值也會升高；但若經濟不好,，銀行股的估值也會相應走低,。在目前經濟不振的情況下,，銀行的盈利能力可能出現下滑,。”許榮聰說,。
此次央行的動作旨在打擊銀行的表外業(yè)務,。“壓縮銀行的表外業(yè)務對銀行股來說是負面影響,，使市場對今年銀行的業(yè)績預期不樂觀,，對股市形成壓力�,！痹S榮聰說,。
東方證券表示，央行堅定不出錢的姿態(tài)反映的是對影子銀行的懲罰性態(tài)度,。當前信托受益權類買入返售,、票據類買入返售等主要影子銀行形式都是用同業(yè)負債來支撐對企業(yè)的債權，由于實現了監(jiān)管套利,，通常情況下此類影子銀行的ROE（凈資產收益率）遠高于正常對公存貸款,，但在當前同業(yè)負債成本居高不下的環(huán)境下，這些影子銀行利差就將發(fā)生倒掛,，這無疑將影響銀行股業(yè)績的增長,。
劉啟元表示：“本屆政府對利率市場化的改革態(tài)度堅定，而利率市場化將影響到銀行的盈利能力,，主要是降低利差,�,！边@個利差不僅僅是存貸款的利差，還包括同行拆借等表外業(yè)務,。隨著監(jiān)管層對金融體系的監(jiān)管趨嚴,，同行拆借的成本將上升�,！拔磥磴y行的理財產品也將標準化,，即發(fā)行規(guī)模、盈利模式都將發(fā)生改變,。隨著發(fā)行規(guī)模的縮小,，資金成本將上升，利差的收益也將下降,，銀行的盈利水平將走下臺階,。”劉啟元表示,，“雖然目前銀行股的估值還不到10倍,，但是未來隨著銀行的盈利能力削弱，其估值將進一步下調,�,！�
一位不愿具名的業(yè)內人士也表示：“估值的高低相對應的是盈利水平的高低，目前銀行盈利水平下降,，估值將有可能重新調整,。”
■下游業(yè)務
“錢荒”暫未蔓延至小貸擔保 業(yè)內稱監(jiān)管趨嚴影響深遠
6月20日銀行間同業(yè)拆借利率創(chuàng)下的新高已在近日逐漸回落,，但“銀行缺錢”,、“信貸經理變身討債”等諸多新聞繼續(xù)衍生于報端。對于小額貸款和融資性擔保等處于資金鏈條的下游行業(yè)來說,，雖然流動性緊缺導致的信貸緊縮在長期內會影響到雙方合作的基礎,，但目前銀行緊張的情緒暫未對一線業(yè)務產生影響。從《金融投資報》記者在四川多家小貸和擔保公司方面了解的信息來看,，相比銀行的錢荒,，這些企業(yè)目前還沒感到壓力，但很明顯,，他們對央行下一步的政策還是很“掛念”,。
下游業(yè)務暫未受影響
高收益理財產品頻頻發(fā)布，信貸人員忙著清收貸款,，微妙的同業(yè)拆借利率數字,，加上部分銀行同業(yè)拆借資本金到期違約的消息，一切都說明銀行現階段對現金的饑渴,。貸款額度見底導致的信貸緊縮,，已經波及到房地產,、地方債等領域。不過,，這種緊張的氣氛還并沒有蔓延到小微金融機構中來,，四川本土的小貸和擔保公司，目前還未承壓,。
對于銀行收縮貸款一事,，富登小額貸款公共事務助理總經理黃蕾向記者表示：“公司自有資本金非常充裕，完全足以支撐日常業(yè)務開展,，平時和銀行的信貸往來并不頻繁,，沒有受到銀行資金緊缺的波及，而其他資本金并不充裕的公司是否被波及還很難判斷,�,！弊鳛樾录悠碌R錫控股旗下富登金控出資成立的小貸公司，富登小額貸款目前國內業(yè)務覆蓋四川,、重慶,、湖北三省，借鑒海外服務微小客戶的經驗,、背靠集團大樹,，擁有雄厚的自有資本金實力。
業(yè)內人士認為,，即使銀行收緊信貸,，開展中的業(yè)務也并不一定會受到連累,。匯通擔保業(yè)務發(fā)展部副總經理胡銳告訴記者,，銀行和融資性擔保公司都有特殊性，不可一概而論,�,！案骷毅y行對銀擔合作的態(tài)度不同，有的額度高有的額度低,，進展也不相同,，如果上半年的擔保額度超標，在總行和監(jiān)管機構的相關政策規(guī)定下,，下半年的額度會受到限制,；但有的銀行上半年進展緩慢下半年肯定就會加快動作；甚至部分新開的分支機構,，在本地客戶數量稀少的情況下,，還是會希望通過銀擔合作爭取到更多客戶�,！�
記者了解到,，目前銀行的貸款回收壓力主要集中在不良貸款領域,，隨著年中考核的臨近，銀行界人士“討債”壓力更甚,，為了控制不良率,，曾經的信貸經理更是直接擔負起逾期貸款的清收、處置和壓降工作,。
胡銳表示,，銀行和擔保公司一直是謹慎合作，對于進展順利的項目,，仍然是全力支持,。
長期仍難置身事外
然而，西南財經大學微型金融研究中心副主任翁舟杰對于一線業(yè)務的“順利”并不是那么樂觀,。翁舟杰認為：“在銀行面前,，小貸和融資性擔保公司都是弱勢群體，銀行如果收緊信貸趨利避害,，那么小微金融機構受到的影響不用仔細分析都可以想到,。”
出于風險因素考慮,，小微金融是一塊巨大但也難以下嘴的蛋糕,。小微貸款不管是由小貸和擔保來做，還是銀行直接開發(fā),，二者所要面臨的風險都是業(yè)務本身,。有觀點認為，與其由擔保和小貸行業(yè)作為中介向銀行融資,，交給銀行來負責,，是否可以直接把關，更好地掌控風險,？考慮到目前部分銀行在中小企業(yè)貸款方面已經業(yè)務下移,，在這一層面上，瞄準同一領域的銀行的小微金融機構甚至是同業(yè)競爭的關系,。
實際上,，擔保和小貸公司目前狀況仍可以算作良好，與行業(yè)本身和銀行合作的生疏密切相關,。如同黃蕾所說,，因為公司是使用自有資金，所以不受銀行方面的影響,�,！鞍匆�(guī)定，小貸公司可以獲得的杠桿率為0.5，成都地區(qū)放大到了1倍,，相比全國部分地區(qū)最高放大到3倍的水平,，仍然不高�,！蔽讨劢鼙硎�,，如果銀行此時收緊信貸政策，雙方未來的合作基礎,，甚至具體的業(yè)務面,，都會變得更加狹窄。
此前,，銀監(jiān)會向各地銀監(jiān)局及銀行下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于防范外部風險傳染的通知》,。《通知》提到,，為了切實防范外部風險傳染,，銀監(jiān)會針對各類銀行做了九項指示，要求銀行重點關注小貸公司,、典當行,、擔保機構、民間融資,、非法集資五類主要外部風險源,。針對小貸公司和融資性擔保機構，銀行將對其實行名單制管理,，由總行統(tǒng)一確定合作機構準入標準,，開展資質信用評級并分級授信。
胡銳則表示,，相對銀行緊縮信貸這種全面動作,，其實監(jiān)管部門具有針對性的政策收緊監(jiān)管趨嚴影響更深。
大戶炒期指單日損失40%
一場突如其來又意料之中的暴跌,，讓所有的投資者目瞪口呆,。24日，滬指在多重利空打擊下大跌109點,，不少投資者跌得昏頭轉向，成都某券商營業(yè)部大戶單日虧損超過20萬,，該營業(yè)部的散戶在五個交易日虧損比例接近30%,。期指的跟隨暴跌也讓不少多單持有者一日之間遭遇強平。
股民百態(tài)除了苦還是苦
“這么跌,，1949點我看也扛不住了,！”剛剛經歷了單日百點“驚魂”的資深投資者老張坐在大戶室的電腦前，手指有一搭沒一搭地敲打著鍵盤,，他的表情,，麻木之中還略帶苦澀,。“雖然趨勢從上個星期就開始變壞了,，而且周線也掉頭向下了,，但我始終相信政府不會放任股市就這么跌下去，雖然IPO開閘是個利空,，但我盤算著上周跌去了近百點,，差不多短線也到了該反彈的時候，沒想到居然還有一個更恐怖的錢荒在后面,。錢都到哪里去了,？資本市場的流動性真的就差到需要股市抽血來填補嗎？”老張的聲音帶著憤怒,，也帶著無奈,。“我喜歡做短線強勢股,，看著調整差不多,，上周就買了兩只短線還不錯的票——均勝電子和歐菲光，誰知道昨天這兩只票雙雙逼近跌停,，趨勢一下就跌壞了,！而我因為壓注反彈，買進了80%的倉位,，僅昨天一天賬戶就蒸發(fā)了20萬,！之前大半年辛苦操作的盈利全部打了水漂�,！�
昨日沮喪的不僅是大戶,，一直苦苦支撐等待解套的小散同樣也是如此。王小姐今年剛剛學會炒股,，24日收盤后,，她告訴記者：“五天的時間，我的賬戶虧損已經高達27%了,！我今年全部工資拿來填補這個洞都還不夠,，股市不是說見好了嗎？不是繼續(xù)在改革嗎,？為什么還是這樣每況愈下,？”
期指暴跌6%
二級市場的暴跌讓期指也失去了反彈的動能。截止24日收盤,，IF1307合約大跌143.2,，跌幅6.22%，增倉18000余手。
對于大跌下空單持續(xù)增倉的現象,，申萬期貨分析師表示,，目前投資者需要關注基本面有無實質性利多因素出現，如果銀行間市場利率繼續(xù)高企,，監(jiān)管層繼續(xù)觀望,，則原本預期在9月底前期指可能下探的2100點，有可能提前在7月底前實現,。
已過不惑之年的老羅經營著一家鋁貿易公司,，在當地也算是有頭有臉的人物，高峰時其賬戶資金量近5000萬,，這已相當于當地一家中型期貨營業(yè)部的保證金規(guī)模,。就在半個多月前，記者曾聯(lián)系過老羅,，老羅持倉比例仍保持在80%的高位,。6月6日，他的賬面已出現近20%的浮虧,，第二天,，股指跳空下行，老羅徹底坐不住了,，跑到所在營業(yè)部,，同營業(yè)部老總聊了一下午，期貨公司給出的建議便是止損,，全部平倉出局,。
然而，老羅認為1949點不會輕易跌破,，那么本輪調整的極限位置便是2100點附近,，接下來的幾天也印證了老羅的觀點，只是其倉位被強平了一部分,，但持倉比例則變成了90%以上,，行情波動的同時，賬戶隨時會達到公司的風險線,。
24日收盤后,，老羅主動打電話過來告訴記者，說單子全被平了,，整體虧損達70%以上,，按期貨公司15%保證金算，昨日IF1307跌幅7.42%,，昨日期貨公司雖強平較為及時，但24日一天的虧損便達40%以上。
■救市呼聲
英大證券研究所所長李大霄：8大政策救市
首先是匯金加大增持力度,；其次是優(yōu)質藍籌股大股東集體增持,；第三是上市公司回購；第四是高管及員工持股計劃,；第五是養(yǎng)老金住房公積金保險資金長期資本入市,；第六是買股減免個稅及印花稅紅利稅；第七是采取有力措施保持市場流動性及資金價格穩(wěn)定,；第八是出臺提振市場信心的政策安撫投資者情緒,。
北京大學管理學院教授曹鳳岐：需根本上解決問題
宏觀經濟數據、錢荒,、IPO重啟預期給市場帶來極大的恐慌,。要市場走好，需從根本上解決股市問題�,，F在不主張救市,，因為救市措施帶來的都是指數臨時性的上漲，是短暫的,。而目前市場一說IPO重啟就下跌是一種不正常的現象,，股市總是要擴容和融資的，完全是心理作用,。A股從來不缺資金,，缺少的是信心，要想市場走好,，要從根本上解決股市問題,，比如新股發(fā)行進一步堅持市場化發(fā)展方向，加強信息披露,，加大對造假行為的處罰力度等等,，要給股市注入正能量，把大家的信心提振起來,。
銀河證券首席總裁顧問左曉蕾：心理因素是暴跌罪魁禍首
目前還不能看出“QE退出”,、“全球股市暴跌”、“熱錢困局”等利空對今日的股市大跌有什么直接影響,，即使有這些方面的因素,，那么市場在早前的跌勢中就已經吸收了，而不會等到24日才爆發(fā),。心理因素影響造成A股悲觀情緒蔓延才是A股暴跌的主因,，央行要嚴懲個別違約的機構，而不是放水救市,�,！爸袊墒鞋F在不缺錢,，主要是結構性問題�,！�