現(xiàn)在很少有外匯策略談到了套息交易,，即買入高息貨幣而賣出低息貨幣，將買入的高息貨幣存入該國(guó)銀行,，以賺取其中高于低息貨幣國(guó)家的利息的一種市場(chǎng)投機(jī)行為,。套息交易以把低息貨幣兌換成高息貨幣為開始,，以把高息貨幣存入該國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)為過程和手段，以把高息貨幣重新兌換成低息貨幣為結(jié)束,。投資者可以通過貨幣之間的利差獲得穩(wěn)定的利潤(rùn),。
在上世紀(jì)90年代,，當(dāng)時(shí)由于日本央行將利率降低至接近零，市場(chǎng)資金通過賣出日元買入美元的方式從事套息交易,。曾經(jīng)的雷曼兄弟公司就當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)上利用澳大利亞和日本之間的利差,，從事澳元和日元之間的套息交易。而現(xiàn)在對(duì)象改換成了中國(guó)人民幣,。德意志銀行(Deutsche
Bank)的分析師Bilal Hafez和Malika Sachdeva表示,，中國(guó)的人民幣目前成為了最大的套息交易新寵。
這兩位分析師不認(rèn)為中國(guó)的人民幣是一種融資交易貨幣,，相反他們認(rèn)為人民幣是一種“嚴(yán)格管理的政策工具”,。但是香港的人民幣兌換市場(chǎng)、資本賬戶的逐步解禁和離岸人民幣貿(mào)易結(jié)算,，這意味著現(xiàn)在投資者可以和看待其他貨幣對(duì)那樣對(duì)待美元/人民幣,。
自2011年以來，人民幣和美元之間的利差已經(jīng)轉(zhuǎn)為正數(shù),，也就是說賣出美元買入人民幣,，投資者不僅可以通過押注未來人民幣升值獲利，而且還可以通過利差獲利,。盡管美元和人民幣之間的套息交易規(guī)模不是世界上最大的,，且美元/人民幣的波動(dòng)性十分的小。但是人民幣實(shí)際上已經(jīng)成為套息交易中最具交易價(jià)值的貨幣,。
市場(chǎng)分析師指出,，由于資本賬戶并未完全開放以及缺乏分段利率市場(chǎng)，本土投資者從事套息交易非常困難,。但是海外投資者可以在香港市場(chǎng)賣出美元買入人民幣從事套息交易,。
從2013年開始美元/人民幣一路下滑，因美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松計(jì)劃令美元承壓,，美元和人民幣的套息交易十分成功,。但是分析師提醒投資者美元/人民幣的套息交易已經(jīng)出現(xiàn)獲利了結(jié)的跡象。
那么出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是什么呢,？
德意志銀行的分析師解釋道,，首先美國(guó)流動(dòng)性有收緊的預(yù)期，令借入美元從事套息的交易的那些投資者面臨壓力,。同時(shí)中國(guó)本土的存款利率未來可能出現(xiàn)下跌,。理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)或因低迷的房地市場(chǎng)遭受沖擊。這從中國(guó)股市的房產(chǎn)板塊的走弱就可以看出端倪,，因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)是對(duì)未來的反應(yīng),。
其次
中國(guó)有可能放寬美元/人民幣的交易區(qū)間，這至少可能增加美元/人民幣的波動(dòng)性,。尤其是如果外匯市場(chǎng)更加平衡了,，這可能反過來促進(jìn)去杠桿化。本月限制套息交易的行政措施也將會(huì)生效,。
從根本上來說,，美元目前重啟升勢(shì)和人民幣呈現(xiàn)一些被高估的跡象也令美元和人民幣之間的套息交易承壓。