當(dāng)一些股票的上漲需要以另一些股票的下跌為代價(jià)時(shí),，這個市場就難以出現(xiàn)真正意義上的強(qiáng)勢，因此市場若要繼續(xù)走強(qiáng),，首先要打破“非此即彼”的風(fēng)格差異,。5月以來，市場中的兩個積極現(xiàn)象值得注意：一是雖不時(shí)出現(xiàn)單日“蹺蹺板”,，但從5月份的整體走勢看,，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均處在上升趨勢中；二是市場強(qiáng)勢品種的范圍在擴(kuò)大,，最近兩個交易日,，這種情況在低估值群體中更為明顯。這反映出投資者對股市預(yù)期趨于樂觀,，同時(shí)也說明有增量資金在進(jìn)場,，不過，積極態(tài)勢的持續(xù)性將在未來經(jīng)受考驗(yàn),。
“切換”轉(zhuǎn)向“輪動”
5月,，A股投資者的注意力大都被兩件事吸引：一是創(chuàng)業(yè)板在質(zhì)疑聲中屢創(chuàng)新高，二是市場資金多次嘗試在大小股票之間進(jìn)行風(fēng)格切換,。焦點(diǎn)問題也不外乎是：小股票何時(shí)調(diào),？大股票能否持續(xù)漲？不知不覺之中,，投資者似乎形成了一種“非此即彼”的慣性思維,。
不過,，如果一群股票的上漲必須以另一群股票的下跌為代價(jià)時(shí)，這個市場就難以持續(xù)走強(qiáng),。因此,，能否從“切換”轉(zhuǎn)向“輪動”就成為判斷未來市場運(yùn)行的關(guān)鍵。
幸運(yùn)的是,，我們在5月的市場中看到了一些積極現(xiàn)象。5月以來,，上證指數(shù)走出三波升勢,，累計(jì)漲幅達(dá)到6.71%；而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)大漲19.85%,。盡管這一階段創(chuàng)業(yè)板代表的具有高估值和高成長預(yù)期特征的股票群體,，以及金融、地產(chǎn)板塊代表的具有低估值,、低增長預(yù)期的股票群體,，進(jìn)行過多次比較劇烈的風(fēng)格切換，但總體來看,，這兩類股票均處在上升趨勢中,。
此外，熱點(diǎn)擴(kuò)散的跡象也比較明顯,。樂觀情緒首先由成長股擴(kuò)散至一些沒有明顯壓制因素的周期股,，進(jìn)而，當(dāng)短期風(fēng)格偏向低估值群體時(shí),，低估值的行業(yè)板塊之間也開始輪動,。
繼周二資金推動金融、地產(chǎn)走高后,，昨日汽車板塊凸顯強(qiáng)勢,，令低估值群體的做多力量有所壯大�,；ず碗娏Π鍓K也明顯有資金介入,。
分析人士指出，高估值股票與低估值股票的輪動,，以及不同行業(yè)的低估值股輪流走強(qiáng),，反映出投資者對股市整體預(yù)期趨向于樂觀，同時(shí)也說明A股市場當(dāng)前有增量資金進(jìn)入,，盡管規(guī)模并不算大,。
三因素考驗(yàn)上漲持續(xù)性
雖然已經(jīng)發(fā)生的市場現(xiàn)象給出了樂觀暗示，但持續(xù)性卻有待觀察,。
一是作為當(dāng)前市場中的領(lǐng)軍品種,，創(chuàng)業(yè)板代表的成長股雖然需要調(diào)整,，但不能出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫，更不能走出頂部形態(tài),，否則會打擊市場人氣,，動搖強(qiáng)勢的預(yù)期。從創(chuàng)業(yè)板個股來看,，傳媒,、電子信息等股票已經(jīng)沒有太多空間，但醫(yī)藥股可能還有強(qiáng)勢上攻機(jī)會,，或許能夠起到支撐創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的作用,。
二是低估值群體中除了金融、地產(chǎn),、汽車之外,，需要有其他行業(yè)板塊的做多力量跟上，但前景不樂觀,。從基本面來看,，此前數(shù)月的總需求擴(kuò)張并沒有貫穿至上游行業(yè)。鋼鐵,、水泥,、煤炭、有色金屬等行業(yè)仍然受到高庫存及低價(jià)格的壓制,，難以吸引資金,。從這一角度來看，低估值板塊并沒有太多可選擇的“援軍”,，希望還是寄托在已有的多頭陣地上,。
三是市場的成交量必須繼續(xù)放大，上證指數(shù)需要突破前期高點(diǎn),。5月下半月成交量持續(xù)溫和放大,，是積極的信號，但突破前高就需要兩市2500億元甚至更高的量能,。
經(jīng)濟(jì)層面則需要繼續(xù)跟蹤宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù),，PMI及PPI能否止住跌勢非常關(guān)鍵。另外房地產(chǎn)投資及銷售數(shù)據(jù)也將決定目前指數(shù)的中堅(jiān)力量能否站穩(wěn),。
政策層面則需要關(guān)注政府會否出手干預(yù)經(jīng)濟(jì),，以對沖經(jīng)濟(jì)下滑。但有分析人士認(rèn)為,，即便政府加大投資力度,，其效果也將極為有限。當(dāng)前政府投資增速已經(jīng)很高,，卻沒有帶來相匹配的經(jīng)濟(jì)增長,，其中的原因可能在于私人部門的消費(fèi)及投資需求下降,，以及政府投資可能存在無效空轉(zhuǎn)的情況。
綜合來看,，5月市場表現(xiàn)出的輪動走強(qiáng),、熱點(diǎn)擴(kuò)散等積極信號的持續(xù)性將在未來受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，投資者宜在樂觀中保留一絲謹(jǐn)慎,，盡量回避具有高度博弈性質(zhì)的股票,，緊盯業(yè)績增長較為確定的長線品種，等待合理的價(jià)位介入,。