從最近幾個(gè)月來(lái)看,，人民幣匯率無(wú)論是名義匯率還是實(shí)際有效匯率,，上升速度都較快,，各發(fā)達(dá)國(guó)家采取貨幣寬松政策使得貨幣競(jìng)相貶值,，大量流動(dòng)性在尋找套利機(jī)會(huì),，而國(guó)內(nèi)人民幣存在的利差和匯差都吸引了短期跨境資金進(jìn)入,，按照歷史經(jīng)驗(yàn),，通過(guò)貿(mào)易渠道以虛增的方式進(jìn)入也是慣常做法,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，短期來(lái)看,，人民幣快速升值引領(lǐng)的熱錢(qián)流動(dòng)，已經(jīng)堆砌出貿(mào)易數(shù)據(jù)的泡沫,；長(zhǎng)期下去,，它卻是我們對(duì)外貿(mào)易的致命傷害。對(duì)此,，政策層面還需引起足夠重視,，未雨綢繆,。
5月17日，國(guó)家外匯管理局公布4月銀行結(jié)售匯及遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù),。數(shù)據(jù)顯示,，四月份我國(guó)銀行代客結(jié)匯1340億美元，售匯997億美元,，結(jié)售匯順差343億美元,。這是自去年九月份以來(lái)銀行代客結(jié)售匯連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)順差。金融業(yè)內(nèi)人士指出,，銀行代客結(jié)售匯繼續(xù)保持較大規(guī)模順差,，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期依然很強(qiáng)，導(dǎo)致結(jié)匯盤(pán)規(guī)模大,。
在強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期下,，熱錢(qián)，蠢蠢欲動(dòng)涌入中國(guó),。4月新增外匯占款為人民幣2944億元,，貿(mào)易順差181.6億美元，F(xiàn)DI84.35億美元,，根據(jù)“殘差法”初步計(jì)算,，4月熱錢(qián)約為207.5億美元。
“以往海外熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)都會(huì)采取比較隱蔽的方式,，如地下錢(qián)莊,、貨柜車夾帶現(xiàn)金等多種辦法，但現(xiàn)在已經(jīng)變得明目張膽,，貿(mào)易數(shù)據(jù)的虛假程度已經(jīng)顯而易見(jiàn),。”一位外資投行分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間增大
一季度我國(guó)新增外匯占款大幅攀升,，其一季度月均值超過(guò)人民幣4000億元，1月還創(chuàng)下超歷史紀(jì)錄的6837億元,，一季度海外資本流入強(qiáng)度明顯增大,。
通常來(lái)講，熱錢(qián)流入的套利動(dòng)機(jī)主要包括套取人民幣與美元之間的利差,、套取人民幣升值收益以及獲得中國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)格溢價(jià)三種可能,。
上述投行分析師告訴記者，一季度熱錢(qián)流入如此洶涌,，無(wú)疑在上述三者間都有利可圖,，人民幣升值步伐加快，中國(guó)與其他國(guó)家利差也有拉大跡象，而資本市場(chǎng)也正處于低位盤(pán)整期,，有沖高可能�,！疤貏e是房地產(chǎn),，中國(guó)房地產(chǎn)在去年下半年上漲勢(shì)頭很猛，又引起了熱錢(qián)的極大興趣,�,！�
對(duì)人民幣升值速度抱有信心和期待是熱錢(qián)加速流入中國(guó)的最直接原因。5月9日,，人民幣匯率創(chuàng)下6.1925的歷史新高,。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，去年四季度十八大召開(kāi),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升,，導(dǎo)致中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，是人民幣貶值預(yù)期消失的主要原因,。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間導(dǎo)致的資本流入,，是人民幣升值的主要推手。
上海證券首席宏觀分析師胡月曉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，海外貨幣政策再度寬松是熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的推力,。發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)剩流動(dòng)性推動(dòng)了國(guó)際熱錢(qián)到處尋求出路和避風(fēng)港。
“熱錢(qián)收益不會(huì)低于8%”
劉橫山（化名）是一家中型港資企業(yè)深圳子公司的財(cái)務(wù),，工作近八年的他第三次明顯感到公司的操作手法不像是在做生意了,，上兩次分別是在2007年和2009年。
“母公司以購(gòu)買(mǎi)原材料,、訂購(gòu)產(chǎn)品以及與子公司一起投資項(xiàng)目等名義,，將設(shè)在香港的母公司資金不斷匯入公司賬戶，但母公司并不提取訂單所需要的東西,，甚至母公司的訂單產(chǎn)品連自己公司的工廠都不生產(chǎn),。”劉橫山說(shuō)道,。
“我剛工作時(shí)對(duì)此很詫異,，現(xiàn)在已經(jīng)很了解了。人民幣肯定有利可圖了,�,！眲⑿χ嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，收益不會(huì)低于8%,。上述人士稱,，一般熱錢(qián)很少通過(guò)貿(mào)易形式流入，因?yàn)檫@樣手續(xù)麻煩,，成本較高,，但今年一季度如此瘋狂依然與熱錢(qián)的流入沖動(dòng)直接相關(guān),。
巨大的套利空間使得熱錢(qián)明目張膽地通過(guò)貿(mào)易手段流入，這也迅速引起了媒體和監(jiān)管層的注意,。1-3月廣東出口額10231.2億元人民幣,，增長(zhǎng)34.3%，高出全國(guó)增速15.9個(gè)百分點(diǎn),，其中深圳1-3月出口額增速達(dá)80%,。
仿佛在金融危機(jī)之后，一直苦惱轉(zhuǎn)型與升級(jí)的中國(guó)改革開(kāi)放橋頭堡,，在今年有了跨越式的進(jìn)步,，但事實(shí)顯然并非如此，從貿(mào)易國(guó)別數(shù)據(jù)就可看出端倪,。
4月內(nèi)地與香港的貿(mào)易往來(lái)同比增速達(dá)到了57.2%,。另外，中國(guó)與東盟的貿(mào)易往來(lái)增速為25.3%,，與美國(guó)為5.5%,，與歐盟為0.19%，與日本為-2.37%,。
中國(guó)社科院世經(jīng)所副研究員高凌云告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，這一特征在出口方面表現(xiàn)得尤為突出，內(nèi)地出口香港的同比增速,，背離內(nèi)地對(duì)香港以外地區(qū)出口同比增速的程度越來(lái)越大,，如果將內(nèi)地對(duì)香港的出口去掉，則內(nèi)地的出口增速仍然呈下降態(tài)勢(shì),。
劉橫山說(shuō),，在深圳關(guān)卡“保稅區(qū)一日游”今年十分流行，即加工貿(mào)易企業(yè)將所采購(gòu)的東西先出口香港等地區(qū),，再辦理進(jìn)口手續(xù)的操作辦法,。
“保稅物流中心等同于‘境內(nèi)關(guān)外’，企業(yè)不必到香港,，只需將貨物入保稅物流中心轉(zhuǎn)一圈就行,，既節(jié)省運(yùn)輸成本，又縮短時(shí)間,，而且手續(xù)簡(jiǎn)單,。”劉說(shuō)道,。
高凌云說(shuō),，夸大的貿(mào)易順差會(huì)進(jìn)一步加劇人民幣匯率上升的頻率和幅度，這意味著企業(yè)利潤(rùn)的進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致更多企業(yè)退出,，尤其是制造業(yè)企業(yè),，大量企業(yè)的倒閉還意味著就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，失業(yè)的增加,，不準(zhǔn)確的貿(mào)易數(shù)據(jù),，還會(huì)導(dǎo)致政府部門(mén)誤判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，做出錯(cuò)誤決策,。