近日IPO重啟傳聞增多,，加深了投資者的擔(dān)憂情緒,，從而制約著市場(chǎng)走勢(shì)。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，IPO重啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)更多是一個(gè)短期影響，并不能改變市場(chǎng)的趨勢(shì),。投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂,，更多來自于心理層面。但在經(jīng)濟(jì)基本面不穩(wěn)固,、流動(dòng)性趨緊的背景下,，IPO重啟將加大市場(chǎng)波動(dòng)的幅度。
大盤上漲或下跌的加速器
券商普遍認(rèn)為,，IPO重啟對(duì)大盤影響偏負(fù)面,。廣發(fā)證券發(fā)布的報(bào)告稱,，新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)和交易二級(jí)市場(chǎng)本身就是一種相互依存的關(guān)系，A股市場(chǎng)中新股的發(fā)行影響市場(chǎng)資金供需,，繼而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)大盤有一定影響,。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，新股發(fā)行單一因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)有限,，并沒有改變大盤的總體走勢(shì),，但往往成為市場(chǎng)上漲或下跌的加速器。
總體來看,，新股重啟對(duì)于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面,，但影響有限；IPO暫停則偏于正面,。歷史上8次IPO暫停中,，市場(chǎng)大多迎來較大幅度上漲，僅有1995年7月,、2001年7月和2004年8月略有下跌,，下跌幅度為15%以內(nèi)，而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過50%,。在7次IPO重啟后,，僅有1996-2001、2006-2008年出現(xiàn)牛市的大幅上漲,，其余階段均為下跌,，幅度為10%-20%左右。IPO重啟或暫停前后,，市場(chǎng)大多延續(xù)變更之前的趨勢(shì),，但I(xiàn)PO不是市場(chǎng)的拐點(diǎn)標(biāo)志，而是歷次市場(chǎng)上漲或下跌的加速器,。
東興證券持同樣觀點(diǎn),，認(rèn)為大盤整體走勢(shì)與IPO的關(guān)系并無直接關(guān)系，但在經(jīng)濟(jì)基本面不穩(wěn)固,、流動(dòng)性趨緊的背景下,，IPO重啟將加大市場(chǎng)波動(dòng)的幅度。
華泰證券表示,，IPO有望在5月份或6月份重啟,，投資者出于對(duì)大量供股的擔(dān)憂而很有可能在5月份選擇提前退出市場(chǎng)觀望，尤其是前期漲勢(shì)良好,，獲利豐厚的品種有回調(diào)壓力,。但在IPO重啟之后，由于經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇較慢,，大盤周期股不具有吸引力,，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)股會(huì)繼續(xù)上行,。
中小板可能呈“倒V”走勢(shì)
多家券商表示，IPO重啟對(duì)中小板的影響可能更大,。中小企業(yè)板作為主板中專門為中小企業(yè)上市而設(shè)立的板塊,，提供了中小企業(yè)上市的新途徑。中小企業(yè)板于2004年5月設(shè)立,。因而其只經(jīng)歷了2005年以后的IPO暫停與重啟,。由于中小板企業(yè)估值普遍較高，受市場(chǎng)資金供給波動(dòng)影響更大,。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,，歷次IPO暫停，中小板指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的上漲,，最大漲幅均超過了30%,。而每次重啟后都呈“倒V”字形走勢(shì)，沖高后有所回落,。
東興證券也表示,，對(duì)比2000年之后IPO重啟后的大盤股和中小盤股票可以看出，中小盤股票在IPO重啟之后均出現(xiàn)補(bǔ)跌態(tài)勢(shì),。在整體資金面趨緊和成長(zhǎng)性低于預(yù)期的背景下,，如若IPO重啟將加大中小盤的供應(yīng)壓力。未來“集中發(fā)行模式”預(yù)期如果兌現(xiàn),，新股發(fā)行價(jià)格中樞下移與局部供應(yīng)量增大將加大中小盤股的估值壓力。
至于對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響,，廣發(fā)證券認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板成立的目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè),，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制,。近年來創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股占到A股市場(chǎng)40%左右，是最易受一級(jí)市場(chǎng)影響的板塊,。由于創(chuàng)業(yè)板在2009年10月后才正式完成,，因而目前還未經(jīng)歷過IPO的重啟。
投資創(chuàng)投和券商股對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
鑒于IPO重啟可能加大市場(chǎng)波動(dòng)幅度,，券商建議投資者投資創(chuàng)投和券商股對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),。
中信建投證券發(fā)布的報(bào)告稱，IPO重啟在即,，市場(chǎng)上有相當(dāng)一部分標(biāo)的是受益于IPO重啟的,，或者說可以一定程度上對(duì)沖IPO重啟的風(fēng)險(xiǎn)，首先是創(chuàng)投企業(yè),，例如魯信創(chuàng)投,，創(chuàng)投企業(yè)可以通過投資項(xiàng)目上市退出兌現(xiàn)收益,；其次是券商股，券商可以通過保薦與承銷業(yè)務(wù),、直投業(yè)務(wù)獲利,。公開資料顯示，在我國(guó),，創(chuàng)投企業(yè),、私募股權(quán)的退出方式主要為投資企業(yè)的IPO上市，這一退出方式占比超過七成,。據(jù)測(cè)算,，2012年IPO保薦與承銷收入占證券行業(yè)總收入的比重為5.38%。從以往經(jīng)驗(yàn)來看,，IPO重啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)更多是一個(gè)短期影響,，并不能改變市場(chǎng)的趨勢(shì)。投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂,，更多來自于心理層面,。
在此前的IPO重啟中，券商股在重啟前及重啟后,，都有出色表現(xiàn),，明顯跑贏大盤；而創(chuàng)投概念股則跑輸大盤,，主要原因是當(dāng)時(shí)這些標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中,，投資收入仍非主要盈利來源，受益度較低,。
目前共有90余家已審核通過但尚未發(fā)行的IPO公司,。中信、招商,、海通,、光大等大型券商在承銷金額及承銷數(shù)量上都處于領(lǐng)先。500余家在審IPO公司中,，招商,、廣發(fā)、中信等大券商保薦數(shù)量較多,。綜合來看,，中信、招商,、廣發(fā)等大券商在IPO業(yè)務(wù)上領(lǐng)先,，IPO開閘對(duì)其有較大的正面影響；中小券商中,，西南,、東北等雖然絕對(duì)量不大,，但收入貢獻(xiàn)比可能較高。目前A股直接控股,、參股創(chuàng)投企業(yè)的上市企業(yè)不在少數(shù),，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，共有90余家企業(yè)參股,、控股創(chuàng)投企業(yè),。