半年末或年末才有的資金成本驟升,，竟在4月中下旬出現(xiàn)。
4月23日,，上海銀行間同業(yè)拆借利率繼續(xù)攀升,，7天和兩周shibor分別上升44.7和54.6個(gè)BP至3.57%和4.107%,。15日曝出萬(wàn)家基金固收部總監(jiān)鄒昱被查后，債市開始去杠桿,，shibor持續(xù)攀升,，23日升幅最快。
當(dāng)日A股也遭遇暴跌,，滬深指數(shù)分別下跌2.57%,、2.92%，滬指收?qǐng)?bào)2184點(diǎn),。22日信用債收益率上行10個(gè)BP以上,，對(duì)持券投資者無(wú)異于A股大跌。
“流動(dòng)性平衡被突然打破,�,！鄙钲谀郴鸸緜鸾�(jīng)理認(rèn)為，無(wú)論債市股市,，都是通過(guò)流動(dòng)性的交易定價(jià),，在債市黑幕爆發(fā)前，兩市一直對(duì)資金面判斷是寬松的,，而近期資金成本攀升是對(duì)股債的雙殺,。
債基告急
“我們上周贖回了所有債基�,！鄙虾Ｒ患乙曰馂橥顿Y標(biāo)的的投資公司董事長(zhǎng)趙先生稱,。上海另一機(jī)構(gòu)的投資總經(jīng)理朱先生也表示贖回了所持全部債基。
基金公司市場(chǎng)部則紛紛與債基持有機(jī)構(gòu)溝通,，希望其不要贖回,。但據(jù)記者了解，溝通效果不佳,。“家家都有被贖回,，多少不同罷了,。”上海某基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)透露,。
在債市“代持養(yǎng)券”,、“丙類賬戶利益輸送”等問(wèn)題被曝后，債基持有人擔(dān)心涉及類似萬(wàn)家問(wèn)題,；也擔(dān)心無(wú)杠桿之下債基收益率是否能保持原水準(zhǔn),。
一些機(jī)構(gòu)持有人稱，債市利益輸送問(wèn)題的普遍性和嚴(yán)重性不可預(yù)期,，在根本性,、系統(tǒng)性解決方案出臺(tái)前,，會(huì)慎重考慮遠(yuǎn)離債市。
贖回加重了債市流動(dòng)性問(wèn)題,。
4月22日,，一些信用債產(chǎn)品幾乎無(wú)接手盤，于是收益率大漲,。深圳某基金固收總監(jiān)稱,，機(jī)構(gòu)紛紛拋券，其實(shí)是進(jìn)入機(jī)會(huì),，之所以沒(méi)接手盤是因債市流動(dòng)性告急,。其反映在資金市場(chǎng)上就是shibor抬高。
股市平衡被破
資金成本抬高雖不直接作用于股市,，但對(duì)A股而言,，其流動(dòng)性平衡的打破才是致命的。
上證指數(shù)從2444點(diǎn)拐頭向下,，在2200點(diǎn)震蕩,，形成一個(gè)多空對(duì)峙平衡位。這實(shí)際也是A股短期流動(dòng)性的平衡位,。上周A股編入MSCI指數(shù)及RQFII即將入市消息曾打破該平衡,，滬指攻上2250點(diǎn)。但兩大利好都是“期貨”,。
現(xiàn)貨市場(chǎng),，A股流動(dòng)性被債市黑幕打破。一方面,，機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回債基,，為應(yīng)對(duì)贖回，債基會(huì)拋售股票,。此外,，債市去杠桿抬高資金成本，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率提升,。而股市漲跌跟無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率關(guān)系密切,，并呈倒數(shù)關(guān)系，即資金成本抬高,，股市下跌,。更多資金從股市轉(zhuǎn)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率市場(chǎng)。
同時(shí),，經(jīng)濟(jì)基本面噩耗不斷,。匯豐發(fā)布4月PMI初值50.5低于預(yù)期，銀行一季報(bào)及部分地方銀監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)更顯示不良率上升。央行行長(zhǎng)周小川據(jù)稱近日表示,，為改革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，須犧牲短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這讓投資者更加擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
解鈴還需系鈴人,。流入A股資金多了，市場(chǎng)才能有效反彈,。
前述深圳基金公司固收總監(jiān)預(yù)計(jì),，債市去杠桿會(huì)在一兩周內(nèi)完成，流動(dòng)性壓力需央行投放量增長(zhǎng),。但即便市場(chǎng)流動(dòng)性告急,，4月23日，央行仍進(jìn)行100億元正回購(gòu)以回收流動(dòng)性,，顯示管理層另有其他目的,。