上周五滬綜指再現(xiàn)長陽,，MSCI新興市場指數(shù)加入A股的傳聞功不可沒,，無論消息是否確實，A股市場盼望引入活水的切切之心可見一斑。的確,，若只靠存量資金東拆西補，任投資者騰挪功夫再強,，也避免不了資金不斷消耗的結果,。市場若要重拾升勢，增量資金入場無疑是必要條件,。理論上看,，A股增量資金的源頭不少，比如QFII,、RQFII,、理財資金甚至中國版401K，但現(xiàn)實和理論之間需要架起橋梁,，就是對A股市場長期的樂觀預期,，簡單說，得有賺錢效應,。一旦賺錢效應形成,，市場就不愁吸引不到增量資金，然而當前市場還是停留在望梅止渴的階段,，何時真正啟動“資金流入-獲利-吸引新資金”的良性循環(huán)模式,，還需要跟蹤觀察。此外,，上周末發(fā)生的雅安地震,，對整體市場的影響并不大，短期還可能會引發(fā)資金進駐災后重建板塊,。
外資“遠水”難解A股“近渴”
上周五滬深股市強勁反彈,，無論從指數(shù)漲幅看還是從成交額看，此前維持了兩周多的平衡市均有望被多頭打破,。
促成市場強勢的原因比較多,，其中“A股或?qū)⒓{入MSCI新興市場指數(shù)”的傳聞比較受市場關注。對此,，投資者的普遍預期是,，若傳聞屬實，跟蹤該指數(shù)的基金就需要被動配置A股,，這將為市場引來活水,。
實際上，“被動配置而造成市場上漲”的邏輯并不新鮮,，令人記憶猶新的是2010年股指期貨推出前,，有分析稱基于套保需要，資金將被動配置滬深300股票，從而推動該指數(shù)上漲,。當然,，這一邏輯在之后的行情中被證偽。
而這一次,，理由還是原來的理由,，只不過披上了“外資”的外衣。這引發(fā)了市場充分遐想,，究其原因,，可能是在1950點到2444點的大反彈行情中，外資發(fā)揮了重要作用,。
銀行股周五的強勢表現(xiàn)多少也有這一樂觀憧憬的貢獻,，從上一輪外資“抄底”銀行的經(jīng)驗以及銀行股在A股中的高權重推測，若MSCI新興指數(shù)基金配置A股,，銀行股仍是配置的重中之重,。而一向為境外投資者代言的中金公司也發(fā)布報告稱“堅定看多銀行股”，并表示此前銀監(jiān)會出臺的監(jiān)管政策不足為慮,。這引導投資者將一系列針對銀行的政策反向解讀為利好,。
預期固然美好，但現(xiàn)實的情況更值得關注,。就在數(shù)天前,，惠譽和穆迪還先后下調(diào)了中國評級展望，而作出調(diào)整的重要原因是這兩家評級機構認為“中國金融穩(wěn)定型風險正在逐步增加,，地方債務問題在2012年再度恢復增長”,。按照這一邏輯，首當其沖的便是銀行,。
此外,，從近期香港市場的表現(xiàn)來看，國際資金撤離的跡象相當明顯,。有分析指出,，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對樂觀以及日本超預期的貨幣寬松，均令美聯(lián)儲量寬退出的預期升溫,，美元強勢基本確立,，加之內(nèi)地經(jīng)濟表現(xiàn)令投資者失望，國際資金開始從港股市場上套現(xiàn)流出,，轉(zhuǎn)而投向美元及日元資產(chǎn),，預計只要中國經(jīng)濟沒有根本性改善，熱錢流向就不會逆轉(zhuǎn),。
新增資金需要樂觀預期
且不管MSCI的消息是否確實,，也不論外資是否能夠再拉A股一把,，單就該消息對市場的刺激作用就能夠看出當前市場盼望增量資金的急切心理。的確,，作為一個典型的投機市場,，僅靠存量資金無法維持長時間的強勢行情。從過去數(shù)年的行情走勢看,，若無增量資金持續(xù)入場,，指數(shù)每一輪反彈后均重歸跌勢。
從資金來源來看,，目前A股市場正在引入的新增資金包括QFII以及RQFII，潛在的新增資金則包括銀行理財資金甚至是中國版的401K,。
實際上,，股市從來不缺乏潛在的增量資金來源，但真正缺乏的是樂觀預期和賺錢效應,。投資者入股市的唯一目的就是盈利,，若來一個賠一個，那么即便外圍有再多的錢,，也不會入市,。
從當前的情況來看，股市是否能夠構建中長期的樂觀預期,，尚不確定,。首先，從經(jīng)濟基本面來看,，當前我國經(jīng)濟正處在結構轉(zhuǎn)型,、增速放緩的階段，很多在過去20年實現(xiàn)了高速增長的行業(yè)和企業(yè)都面臨調(diào)整,，而一些部門過剩的產(chǎn)能及較高的負債率令這一調(diào)整過程艱難而痛苦,，在這一大背景下，一些上市公司未來的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀,。
其次,，未來流動性狀況并不明朗，目前市場預期流動性將從去年四季度及今年一季度的寬松向中性過渡,，盡管銀監(jiān)會要求銀行信貸重點支持擴內(nèi)需,，但能否對沖表外業(yè)務的收縮并不確定。
最后,，當前的股市政策仍有隱憂,，短期市場最為關注的是IPO重啟可能對市場造成的沖擊，而長期來看,，上市公司質(zhì)量,、分紅政策、信息透明度等因素都可能影響長線投資者的介入意愿。
基于上述考慮,，上周五的放量上漲暫時只能看做是多重利好共振下的情緒修復,，樂觀一點看可能成為新一輪賺錢效應的起點，但是否能夠形成“資金入市-賺錢-吸引新資金”的良性循環(huán),，還需要繼續(xù)觀察,。形成良性循環(huán)尤其需要基本面及流動性預期向積極的方向修正。在預期修正的驗證上,，政策趨勢,、行業(yè)數(shù)據(jù)及宏觀數(shù)據(jù)走勢更為關鍵，投資者應高度關注,。