在市場不明朗的環(huán)境下,，優(yōu)秀私募基金是通過嚴格的下行控制來穩(wěn)住收益,，還是靠在上漲階段時博取更多的收益,？
近一年上證指數下跌2.11%，759只納入統(tǒng)計的非結構化私募基金中有517只取得了正的絕對回報,，其中有253只獲取了10%以上的收益。大部分私募基金展現(xiàn)了在下跌市場中獲取絕對收益的能力,。
研究中心對成立滿12個月的759只私募基金進行統(tǒng)計分析,，其近12月平均收益率是4.28%，平均最大單月下跌7.17%,，最大平均漲幅9.69%,。在排名前10的私募基金中，平均最大單月跌幅僅有5.84%,，遠小于平均水平,。從整體上看，業(yè)績優(yōu)秀的私募擁有良好的下行控制能力,。與之相對應的是，排名越靠后,，平均單月下跌幅度越大,，排名后1/4的私募平均單月最大下跌幅度達到10.35%。
值得一提的是,，在最大漲幅方面,，雖然前10名的私募基金擁有最大單月平均上漲幅度(13.75%)，但與排名前1/10的私募僅僅有0.3個百分點的微小差別,，而平均收益相差卻接近10個百分點,。這也從一個方面證明了抓住上漲只是成為一個優(yōu)秀基金的條件之一，若要躋身于最優(yōu)秀的基金行列,，下行的控制能力便成為其中的王道,。具體看排名前10的私募：未爾弗、鼎鋒4號,、銀帆3期,、泓湖6期、泓湖1期均有著嚴格的下行控制能力,，最大跌幅均低于4.12%,。最典型的莫過于泓湖1期，不但能依靠良好的下行控制保證收益,，在上漲階段也能累計可觀的回報,。該私募基金單月最大跌幅僅有2.81%，最高漲幅卻高達30%,。
鼎鋒旗下有7只產品排名位于前1/10,，近12月收益均在21.55%以上，其中鼎鋒4期和鼎鋒8期收益率高達35.25%和34.2%，躋身于前10名,。鼎鋒對下行控制嚴格,，追求穩(wěn)健回報，鼎鋒4期和鼎鋒8期最大跌幅和漲幅都低于前10平均水平,。一直以來,，鼎鋒就是一個凈值波動控制較好的私募，鼎鋒的投資標的主要是成長股,，擁有更為平穩(wěn)的盈利能力,。在選股時，鼎鋒看重公司在過去幾年的增長動力,，以及未來其增長環(huán)境是否依然存在,。在具體操作中，鼎鋒注意兩個方法的綜合運用：一是注意止盈,，二是做波段,。
涌峰投資旗下的中國龍系列也是具有穩(wěn)健業(yè)績走勢的私募基金的典型代表。在排名前1/10的私募基金里,，中國龍系列的產品有12只,，近12月收益都在19%以上，比私募平均高出14%,。其中排名最前的中國龍增長1期近12月收益率高達26.76%,，最大單月上漲為15.16%，最大單月下跌僅為2.88%,�,；鸾浝硗鯌c華的投資理念是價值投資和成長性投資相結合，主要關注周期性成長股以及消費醫(yī)藥股的機會,，投資于熟悉的股票并注重股票的流動性,。
當然，在排名前10的私募中,，也有一些私募擁有較大的回撤幅度,。比如排名第7的理成風景，曾在2012年11月大幅下跌12.28%,，景林豐收則在該月下跌7.93%,。
總體來說，在大市沒有明顯上漲的局勢下,，絕大部分排名靠前的私募除了靠對行業(yè)的深刻理解和較強的選股能力在上漲階段得到了回報,，還不能忽視對下行風險的控制。當然也有一部分私募基金靠著上漲階段的猛沖猛打,，長期下來也能有超越指數的收益,。但是，展望未來，市場的不確定性仍然存在,，未來市場更多的是震蕩行情,，類似于2007年和2009年的單邊上漲的市場難以再現(xiàn)，選擇猛沖猛打的私募,，對于投資者的擇時能力則提出了較高的要求,。研究中心建議，投資者可以將更多的注意力放在那些風控較好,，擁有較好的長期業(yè)績的穩(wěn)健型私募基金,。